## USD في السحب: الفئة المتوسطة تصمد، لكن عام 2026 يجلب ضغوطًا ضريبية

يفقد الUSD زخمه بعد ارتفاعاته أمس وينزلق نحو وسط نطاق التداول الذي يميز السوق منذ يونيو 2025. لا يتوقع محللو BBH تحركات كبيرة في الجلسة اليوم، نظرًا لغياب البيانات الاقتصادية المهمة التي تؤثر على توجيه السياسة النقدية. من المتوقع أن تظل الأسواق في منطقة هادئة.

## إشارات محافظي الاحتياطي الفيدرالي: المعدل "تقريبًا محايد"

من بين المتحدثين اليوم، توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند (بدون تصويت)، وستيفن ميران، محافظ البنك المركزي. أمس، صرح نيل كاشكاري من بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس (مُصوت في 2026)، بأنه يعتقد أن السياسة النقدية "قريبة جدًا من الحيادية"، لكنه أطلق تحذيرًا: هناك خطر حقيقي من أن معدل البطالة قد يرتفع. من ناحية أخرى، خلصت آنا بولسون، التي تقود بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا (مُصوت في 2026)، إلى أن "تعديلات معتدلة إضافية على سعر الفائدة الفيدرالي ستكون على الأرجح مناسبة خلال العام".

## السوق يسبق بالفعل بخفض 50 نقطة أساس في عقود الفيدرالي المستقبلية لعام 2026

لن يواجه غالبية أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) صعوبة كبيرة في تبرير خفض 50 نقطة أساس التي تم تسعيرها بالفعل في عقود الفيدرالي المستقبلية للعام القادم. تظهر محاضر اجتماع FOMC في 9-10 ديسمبر أن "معظم المشاركين اعتبروا أن المزيد من التصحيحات النزولية لنطاق أهداف معدلات الفيدرالي ستكون على الأرجح مناسبة إذا استمر التضخم في الانخفاض وفقًا للتوقعات".

## عام 2026 سيكون سنة الضغوط الضريبية: الUSD نحو الدفاع

وفقًا لتحليل BBH، من المتوقع أن يكون عام 2026 عامًا يتزايد فيه الضغط على الجبهة الضريبية. سيركز سوق العملات تدريجيًا على مصداقية الميزانية مع الفروق في أسعار الفائدة. من المفترض أن تحافظ هذه الديناميكية على الUSD في وضع دفاعي. سيقوم المحللون بتفصيل هذا الموضوع في التقرير الربع سنوي وفي الويبينار المقرر في وقت لاحق من الشهر.