الأسواق المشفرة دائمًا تتجاهل المخاطر في أجواء الاحتفال، وهذه المرة الأمر مختلف — لقد حانت لحظة المخاطر لتطرق الباب.

مؤخرًا، حكم أعلى محكمة في الولايات المتحدة بشأن قضية الرسوم الجمركية لترامب أصبح "قنبلة نائمة" في السوق. كان من المفترض أن يكون هذا الحدث الاقتصادي الأهم في بداية عام 2026، لكن رد فعل السوق كان باردًا بشكل غير متوقع. والأكثر سخرية هو أن الحكم المقرر في 9 يناير تم تأجيله فجأة، مما زاد من غموض الوضع.

وفقًا للمعلومات الحالية، ستصدر أعلى محكمة حكمها بشأن شرعية "الرسوم الجمركية المعادلة" التي فرضها ترامب بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA). ومن المثير للاهتمام أن السوق يعتقد بنسبة 76% أن ترامب سيخسر القضية. يبدو أن الجميع "يعلمون الأمر"، لكن أسعار الأصول لم تعكس هذا التوقع بشكل كافٍ. لماذا؟

**الأرقام الرئيسية التي تحتاج لمعرفتها:** تساهم الرسوم الحالية بمبلغ حوالي 30 مليار دولار شهريًا في الخزانة الأمريكية، وبحجم سنوي يصل إلى 350 مليار دولار. إذا تم إلغاء هذه الرسوم، فإن التأثير لن يكون "أمرًا بسيطًا يمكن تجاهله".

**الانحرافان الرئيسيان في السوق**

الانحراف الأول هو الاعتقاد بأنه حتى لو فشلت الرسوم الحالية، فإن إدارة ترامب يمكنها بسرعة تفعيل خطة بديلة بدون انقطاع. يبدو ذلك جيدًا، لكن السياسات لا تتغير بسلاسة — دائمًا هناك فترة انتقالية.

الانحراف الآخر والأكثر جنونًا هو اعتقاد الكثيرين أن هذه الـ 350 مليار دولار تشكل نسبة ضئيلة جدًا من ميزانية الولايات المتحدة، وأن التأثير غير مهم. في الواقع، هذه الأموال تؤثر مباشرة على سيولة السوق، وتوقعات سعر الصرف، ومخاطر العلاوة.

هل يمكن لإدارة ترامب الاستمرار في فرض رسوم تتراوح بين 10% و40% على الدول الأخرى باسم "الأمن القومي"؟ الجواب يتوقف على قرار أعلى محكمة، والذي سيعيد تشكيل تسعير السوق. كأصول مشفرة، التي تعتبر أصولًا حساسة للسيولة، فإن التقييم المنخفض الحالي قد يخبئ مخاطر أكبر في المستقبل.