حاسبة عنق الزجاجة في إيثريوم للاستثمار الثابت تظهر تخفيف كامل لطابور الخروج – ما القادم للاستثمار السائل

بعد ما يقرب من أربعة أشهر من ضغط الشبكة، وصل صف انتظار خروج التكديس في إيثريوم إلى الصفر – وهو تطور يعيد تشكيل النظرة الاقتصادية لبروتوكولات التكديس السائلة والعملات المرتبطة بها. يأتي هذا الاختراق بعد حادث أمني في Kiln، حيث أجبر ثغرة مشغل البروتوكول على سحب جميع المدققين، مما أدى إلى تراكم متسلسل استمر من سبتمبر حتى أوائل يناير.

آلية تسعير السوق وراء تخفيف الصفوف

قدم كيريل كوتاكوف، المؤسس المشارك لـ Stakewise، رؤى حاسمة حول كيفية احتساب أسواق العملات المشفرة لتأخيرات صف الانتظار للخروج. وفقًا لتحليله، قام السوق بتسعير “علاوة مخاطر زمنية” في رموز التكديس السائلة، مع خصومات أعمق تتوافق مع طول صفوف السحب. كانت هذه الآلية تعمل بشكل عكسي: مع تقلص صف الانتظار، تقل احتمالية تداول رموز التكديس السائلة بخصم بشكل متناسب.

الآثار المترتبة على ذلك كبيرة بالنسبة للمنصات التي تعمل نيابة عن حاملي ETH. مع حل الاختناق، يمكن الآن تنفيذ عمليات سحب التكديس بسرعة طبيعية، مما يعيد الثقة في البنية التحتية الأساسية للتكديس في DeFi.

مكاسب الكفاءة التشغيلية عبر النظام البيئي

يفتح إخلاء صف الانتظار العديد من تحسينات الكفاءة:

لاستراتيجيات التكديس بالرافعة المالية: إنهاء مراكز التكديس بالرافعة لـ ETH في بروتوكولات DeFi يتطلب الآن وقتًا ورأس مال أقل بكثير، مما يعزز كفاءة السوق بشكل عام ويقلل من المخاطر النظامية.

لعمليات Rocket Pool: بروتوكول التكديس السائل الثالث من حيث الحجم، الذي يدير 1.8 مليار دولار من ETH المكدس، يواجه عملية إعادة تموضع المدققين بشكل أسهل بشكل ملحوظ. يتوافق هذا التوقيت تمامًا مع ترقية Saturn المخططة للبروتوكول المقررة في أوائل فبراير.

لآليات الشبكة: يعمل صف خروج إيثريوم كآلية أمان، حيث يحد من عمليات خروج ETH اليومية إلى حوالي 57,600 ETH استنادًا إلى إجمالي الأصول المكدسة. مع إزالة الازدحام، يعكس هذا المعدل الآن ظروف السوق الطبيعية بدلاً من القيود الناتجة عن الأزمة.

المشكلة العكسية: انفجار صف الإدخال

ومع ذلك، فإن ديناميكيات السوق لم تتوازن ببساطة، بل تحولت. تكشف بيانات Beaconcha.in عن تكوين عنق زجاجة عكسي: انفجر صف المدققين الجدد الراغبين في الانضمام إلى الشبكة بنسبة 300% منذ 24 ديسمبر، متجاوزًا الآن 1.7 مليون ETH في انتظار التفعيل.

يواجه المدققون الجدد حاليًا فترات انتظار تتجاوز 30 يومًا للانضمام إلى الشبكة. يعكس هذا الازدحام من جانب الإدخال ارتفاع الطلب على التكديس، خاصة من قبل رأس المال المؤسسي والمشاركين الباحثين عن عائد، الذين يستغلون استعادة الثقة في نظام التكديس. تشير الديناميكيات إلى أنه بينما تلاشت مخاطر الخروج، قد تصبح قيود الإدخال الآن العامل المحدد لنمو النظام البيئي في المدى القريب.