## الجيوسياسية كمحفز لارتفاع أسعار الطاقة

يظهر سوق النفط استجابة واضحة لتصاعد الوضع في إيران. أدت الاحتجاجات في البلاد إلى قفزة في الأسعار — حيث ارتفعت عقود فبراير لعقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 3,10%، وزادت عقود البنزين RBOB بنسبة 2,00%. استعاد كلا الأداتين أعلى مستوياتها الشهرية. تتصدر أمن الإمدادات المشهد، حيث أن إيران عضو في أوبك وتنتج أكثر من 3 ملايين برميل يوميًا. أعرب الرئيس الأمريكي عن تحذيرات جدية بشأن أمن المتظاهرين، وتعد السلطات بعقوبات صارمة على تلف الممتلكات. حتى اضطراب بسيط في المنطقة قادر على التأثير على سلاسل التوريد العالمية.

## الإشارات الاقتصادية الأمريكية تعزز السيناريو الصاعد

تروي بيانات الولايات المتحدة قصة مهمة لمؤيدي ارتفاع أسعار النفط. انخفض معدل البطالة في ديسمبر إلى 4,4%، متجاوزًا توقعات المحللين، في حين وصل مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان لشهر يناير إلى 54,0 نقطة. تشير هذه المؤشرات إلى مرونة المستهلك وزيادة الطلب على الطاقة. في الوقت نفسه، يعزز الحد الأقصى الثلاثي لفرق التكسير (crack spread) من قدرة مصافي النفط على توسيع مشتريات النفط الخام وتسريع إنتاج البنزين والمشتقات.

قد يمنح حدث آخر دفعة إضافية: حيث تمر مؤشرات BCOM و S&P GSCI بعملية إعادة توازن سنوية، والتي ستجذب حوالي (2,2 مليار دولار في عقود النفط الآجلة خلال الأسبوع المقبل وفقًا لتقديرات Citigroup. على الرغم من أن مؤشر الدولار الأمريكي يتداول عند أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع، إلا أن هذا العامل لا يعيق ارتفاع أسعار الطاقة.

## الطلب الصيني وتحركات روسيا: تفاصيل في الهيكل العالمي

يُعيد الصين تفعيل احتياطياتها الاستراتيجية بشكل أكثر نشاطًا من السابق. تجاوز واردات النفط الخام في ديسمبر الشهر السابق بنسبة 10%، محققًا رقمًا قياسيًا بلغ 12,2 مليون برميل يوميًا وفقًا لبيانات Kpler. يعكس هذا التحرك رؤية استراتيجية من قبل القيادة الصينية بشأن أمن الطاقة.

من ناحية أخرى، نفذت الطائرات المسيرة والصواريخ الأوكرانية ضربات على الأقل على 28 مجمعًا لمعالجة النفط الروسية خلال الأربعة أشهر، مما قلص بشكل كبير من قدرات التصدير الروسية. العقوبات الأمريكية والأوروبية على لوجستيات النفط الروسية وناقلات النفط، ) حيث تضرر ما لا يقل عن ست سفن في بحر البلطيق منذ نوفمبر، زادت من تعقيد التوازن العالمي.

## لماذا تظل أوبك+ على الحياد

قررت مجموعة أوبك+ الاستمرار في وقف زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من عام 2026. على الرغم من زيادة طفيفة قدرها 137 ألف برميل يوميًا في ديسمبر، إلا أن المنظمة تبتعد عن اتخاذ خطوات جديدة. بلغ إنتاج أوبك 29,03 مليون برميل يوميًا، لكنها تسمح لنفسها باستعادة جزء فقط من التخفيض السابق البالغ 2,2 مليون برميل، والذي حدث في بداية 2024.

هذا التحفظ منطقي: حيث تشير التوقعات إلى اقتراب فائض. تتوقع الوكالة الدولية للطاقة (IEA) عجزًا قدره 4 ملايين برميل يوميًا في عام 2026، في حين أن أوبك عدلت توقعاتها للربع الثالث، متوقعة فائضًا قدره 500 ألف برميل مقابل أدنى مستوى قبل شهر عند 400 ألف برميل.

## الإجماع يصمت بشأن انخفاض السعر

خفضت Morgan Stanley توقعاتها رسميًا بسبب مخاوف من ضعف الطلب. تتوقع البنك فائضًا عالميًا ملحوظًا يصل إلى ذروته منتصف العام. وبناءً عليه، تم تعديل أهداف الأسعار: الربع الأول أقل بمقدار (57,50 دولارًا للبرميل )، وكان التوقع السابق $55 60(، والربع الثاني سينخفض إلى )بالبرميل أيضًا من 60. خفضت السعودية، التي تعتبر مؤشرًا للمشاعر، سعر خام عرب لايت لعقود فبراير للمرة الثالثة على التوالي.

## الإنتاج الأمريكي يحافظ على مواقعه

على الصعيد الداخلي، تظهر الولايات المتحدة مقاومة: حيث استمر الإنتاج الخام عند مستوى 13,811 مليون برميل يوميًا حتى الأسبوع الذي انتهى في 2 يناير، مقتربًا من أعلى مستوى في نوفمبر. رفعت إدارة معلومات الطاقة (EIA) توقعاتها للإنتاج السنوي لعام 2025 إلى 13,59 مليون برميل يوميًا. زادت عدد منصات الحفر النشطة بمقدار ثلاثة إلى 412 منصة، مما يشير إلى تعافٍ تدريجي بعد أدنى مستوى له خلال 4,25 سنوات.

تروي المخزونات قصة مختلطة: حيث كانت مخزونات النفط الخام في 2 يناير أقل بنسبة 4,1% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، والبنزين أعلى بنسبة 1,6% من المعدل، والمشتقات أقل بنسبة 3,1%. يعكس هذا التوزيع تعقيد التوازن الحالي في سوق الطاقة.

## الخلاصة: سعر النفط تحت ضغط قوى متضاربة

يقع سعر الطاقة على مفترق طرق عدة اتجاهات. عدم الاستقرار الجيوسياسي والبيانات الاقتصادية الأمريكية القوية يضغطان على الأسعار للأعلى، لكن الثقة في وجود فائض عالمي قادم والموقف المحافظ لأوبك+ يخلق مقاومة. ستعتمد النتيجة على مدى تصاعد التوتر الإقليمي في إيران ومدى سرعة استدامة الطلب الصيني.