زيادة فائضة السكر العالمية مع تراجع الدولار وتأثيره على سكر لندن وما بعده

التراجع في السوق نتيجة لمجموعة من العوامل المعاكسة

تراجعت العقود الآجلة للسكر عبر البورصات الرئيسية وسط خلفية معقدة من ضغوط السلع. انخفضت #11 March contracts (SBH26) pulled back 0.05 points or 0.33%, while London ICE white sugar #SWH26( في نيويورك بمقدار 1.20 نقطة، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 0.28%. لا يزال المحفز الأساسي هو ارتفاع الدولار الأمريكي، حيث وصل مؤشر الدولار )DXY00( إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع—وهو مستوى يثبط باستمرار أسعار السلع عبر القطاع، بما في ذلك السكر.

ومع ذلك، تم تلطيف الانخفاض الفوري من خلال تدفقات إعادة التوازن المتوقعة للمؤشرات. تقدر Citigroup أن مؤشرات BCOM و S&P GSCI ستوجه حوالي 1.2 مليار دولار إلى عقود السكر الآجلة هذا الأسبوع كجزء من عمليات إعادة التوازن السنوية، مما يوفر دعمًا أسفل الضعف الحالي.

زيادة العرض من الدول المنتجة الكبرى

تغيرت الصورة الأساسية بشكل حاسم نحو فائض في العرض. توقعت منظمة السكر الدولية )ISO( في 17 نوفمبر أن سوق السكر العالمي يواجه فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، وهو انعكاس حاد من عجز قدره 2.91 مليون طن متري في 2024-25. يعزز تقرير وزارة الزراعة الأمريكية الصادر في 16 ديسمبر هذا التوقع المتشائم، متوقعًا أن يرتفع إنتاج السكر العالمي بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما يزداد الاستهلاك بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري.

برزت الهند كمحرك رئيسي للفائض. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية )ISMA( أن إنتاج السكر في الهند من 1 أكتوبر إلى 31 ديسمبر في موسم 2025-26 قفز بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 11.90 مليون طن متري مقابل 9.54 مليون طن متري في العام السابق. ثم رفعت ISMA تقديرها لإنتاج الموسم الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، وهو زيادة بنسبة 18.8% عن العام السابق. مع توقع أن يكون استهلاك الإيثانول الآن فقط 3.4 مليون طن متري—وهو انخفاض كبير من توقعات يوليو التي كانت 5 مليون طن متري—لدى الهند القدرة على تصدير السكر بكميات مرتفعة. تتفق وزارة الزراعة الأمريكية مع ذلك، متوقعة أن يقفز إنتاج الهند لعام 2025/26 بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن متري بفضل ظروف الموسمية الممطرة الملائمة وزيادة المساحات المزروعة.

تستمر البرازيل، التي تعتبر المنتج المهيمن تقليديًا، في توسيع الإنتاج على الرغم من المخاوف السابقة. رفعت Conab تقديرها لإنتاج البرازيل لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في 4 نوفمبر، وأبلغت Unica أن منطقة المركز والجنوب أنتجت بالفعل 39.904 مليون طن متري حتى نوفمبر—أي زيادة بنسبة 1.1% على أساس سنوي. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج السنوي الكامل للبرازيل بنسبة 2.3% ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر الموجهة لإنتاج السكر ارتفعت إلى 51.12% في الموسم الحالي مقابل 48.34% سابقًا، مما يعزز توسع العرض.

تختتم تايلاند الصورة العامة للفائض كأكبر منتج وثاني أكبر مصدر في العالم. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية )Thai Sugar Millers Corp أن ينمو محصول 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، مع تقدير وزارة الزراعة الأمريكية بزيادة بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري.

قدرة التصدير والسياسات الداعمة

أشارت الحكومة الهندية إلى استعدادها لتوسيع الصادرات لإدارة الفائض المحلي. اقترح وزير الغذاء الهندي مؤخرًا تفويض شحنات إضافية من السكر، مع السماح بالفعل للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري خلال موسم 2025/26. يمثل هذا تحولًا كبيرًا عن نظام حصة التصدير الذي تم تطبيقه في 2022/23 عندما ضغطت الأمطار في نهاية الموسم على الإمدادات المحلية.

حدّثت شركة Czarnikow لتجارة السكر توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، مرتفعة من تقدير 7.5 مليون طن متري الذي قدم في سبتمبر—مما يبرز تسارع وتيرة تراكم العرض.

ديناميكيات السوق والتوقعات المستقبلية

بينما تواجه عقود السكر في لندن ونيويورك عوائق هيكلية من تزايد المخزونات العالمية وتقدير الدولار، لا تزال السوق عرضة لانتعاشات قصيرة الأمد. في بداية التداول هذا الشهر، وصل سعر السكر في نيويورك إلى أعلى مستوى له خلال شهرين ونصف مدفوعًا بمخاوف الإمدادات السابقة من البرازيل. ومع ذلك، ثبت أن هذه المكاسب كانت عابرة حيث استحوذت زيادة الإنتاج الهندي على العناوين، مما أجبر الأسعار على الانخفاض إلى أدنى مستوى لها خلال ثلاثة أسابيع بنهاية الأسبوع.

مع توقع أن تتقلص المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% فقط إلى 41.188 مليون طن متري على الرغم من حجم الإنتاج القياسي، يواجه قطاع السكر فترة طويلة من ضغط الأسعار ما لم يتسارع الطلب بشكل كبير أو تظهر اضطرابات في العرض من المناطق المنتجة الرئيسية.