جدول خفض أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي يتأجل مرة أخرى، فلماذا لا تزال المعدلات "عالقة" عند مستوى مرتفع

تأكيدات حديثة من بولسون حول الاحتياطي الفيدرالي أثارت اهتمام السوق. وفقًا لأحدث التقارير، قال بولسون إن معدل الفائدة الحالي لا يزال مرتفعًا بما يكفي، وهو أعلى قليلاً من المستوى المحايد الذي لا يحفز ولا يبطئ النمو. هذا التعبير الذي يبدو تقنيًا يعكس موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر تجاه السياسة النقدية، ويشير أيضًا إلى أن السوق التي تتوقع خفض الفائدة قد تضطر إلى الانتظار بعض الوقت.

التحول الدقيق في الاحتياطي الفيدرالي

إشارات من تصريحات المسؤولين

مؤخرًا، أطلق العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تصريحات مكثفة، رغم اختلاف صياغتها، إلا أنها تتجه بشكل أساسي نحو أن خفض الفائدة ليس عاجلاً.

عبارة بولسون “أعلى قليلاً من المستوى المحايد” مهمة جدًا. المعدل المحايد هو مستوى لا يحفز ولا يبطئ النمو الاقتصادي، مما يعني أن السياسة الحالية تمارس نوعًا من الضغط، لكن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن هذا الضغط ضروري.

لماذا لا يستعجلون في خفض الفائدة؟

من الظاهر أن البيانات الاقتصادية تتحسن:

• نمو مبيعات التجزئة في نوفمبر بنسبة 0.6% على أساس شهري، متجاوزًا التوقعات
• مبيعات المنازل القائمة في ديسمبر تصل إلى أقوى مستوى منذ عام 2023
• معدل البطالة ينخفض إلى 4.4%
• التضخم يرتفع قليلاً لكنه لا يزال ضمن نطاق السيطرة

لكن موقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يوضح أنهم أكثر حذرًا في تفسير هذه البيانات. أكد العديد منهم أن التضخم لم يُحسم بعد، وأن خفض الفائدة الآن مبكر جدًا. وراء ذلك، هناك لعبة سياسية دقيقة — إدارة ترامب كانت تضغط من أجل خفض الفائدة، لكن الاحتياطي الفيدرالي يحرص على استقلاليته، ولا يخضع للضغوط السياسية.

التأثير الفعلي على سوق العملات الرقمية

تحول في توقعات السيولة

تأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يؤثر مباشرة على توقعات السوق للسيولة. وفقًا للمعلومات، عندما يصدر مسؤولون مثل بولسون وميلان إشارات متحفظة، يتفاعل السوق فورًا: البيتكوين تتجه نحو 97000 دولار، والإيثيريوم تتجاوز 3400 دولار.

لكن استدامة هذا الارتداد تستحق التفكير. إذا كان خفض الفائدة سيحدث فقط في نهاية العام، فالسوق من الآن وحتى ذلك الحين سيعتمد على عوامل أخرى للحفاظ على الزخم. تظهر التقارير أن الوقت الحالي هو “تصريحات من اثنين من كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول خفض الفائدة”، لكن فعالية هذا الحافز محدودة المدة.

مفتاح حركة الدولار

الاحتياطي الفيدرالي يظل على معدل فائدة مرتفع، مما يدعم قوة الدولار. ارتفاع الفائدة يجذب رؤوس الأموال إلى الأصول المقومة بالدولار، وهذا يضغط على العملات الرقمية المقومة بالدولار. على الرغم من أن البيتكوين حققت ارتفاعات جديدة مؤخرًا، إلا أن ذلك يعكس أكثر الأداء الفني وتفضيل المخاطرة، وليس إشارة إلى وفرة السيولة.

المتغيرات الرئيسية المستقبلية

بيانات التضخم هي المفتاح

يكرر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على “عودة التضخم إلى الهدف”، مما يدل على أن مسار بيانات التضخم سيحدد جدول خفض الفائدة. إذا استمرت معدلات التضخم في الانخفاض خلال الأشهر القادمة، فسيتم تعزيز توقعات خفض الفائدة؛ وإذا لم يحدث ذلك، فسيتم تأجيلها أكثر.

عدم اليقين في سياسات ترامب

تشير التقارير إلى أن ميلان وجد أسبابًا جديدة لخفض الفائدة — وهو إزالة التنظيمات من قبل إدارة ترامب. هذا يلمح إلى أن توجهات السياسة الحكومية قد تتغير، مما يؤثر على تقييم الاحتياطي الفيدرالي لمستقبل الاقتصاد. إذا كانت سياسة إزالة التنظيمات ستعزز النمو، فقد يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي ثقة أكبر في خفض الفائدة مبكرًا؛ ولكن إذا أدت إلى مشاكل أخرى (مثل ارتفاع التضخم)، فسيتم تأجيل ذلك أكثر.

تقلبات مزاج السوق

وفقًا للمعلومات، رد فعل سوق العملات الرقمية على تصريحات الاحتياطي الفيدرالي حساس جدًا. لكن هذا الحساسية يمكن أن يكون سلاحًا ذا حدين — فبمجرد أن يدرك السوق أن خفض الفائدة قد يتأخر طويلاً، قد يحدث تقلب كبير في المشاعر.

الخلاصة

عبارة بولسون عن أن معدل الفائدة “أعلى قليلاً من المستوى المحايد” تعني في جوهرها أن الاحتياطي الفيدرالي يقول: نحن ندرك أن سياستنا تضغط على الاقتصاد، لكن هذا الضغط لا بد منه الآن. التصريحات المكثفة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا، رغم إشارات التيسير، إلا أن النغمة العامة تظل حذرة. توقعات خفض الفائدة التي انتقلت من “نصف السنة الأولى” إلى “في وقت لاحق من هذا العام” تعكس استمرار حذر الاحتياطي الفيدرالي من مخاطر التضخم.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا يعني أن عصر السيولة الوفيرة قد يتطلب بعض الانتظار. الارتفاع الحالي هو أكثر تعبيرًا عن الأداء الفني وتفضيل المخاطرة، وليس إشارة مؤكدة إلى تدفق السيولة. يجب متابعة بيانات التضخم وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشكل مستمر، فهما سيحددان متى ستتضح نية خفض الفائدة بشكل فعلي.