الحقائق السوقية وراء التصريحات الحاسمة للفيدرالي: لماذا لا تزال سياسة الفائدة "تُحافظ على المستويات العالية"؟

مؤخرًا، أدلى شخصان رئيسيان في الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات متتالية، وأطلقا إشارة واضحة — لا تتوقع رؤية انخفاض في الفائدة في الوقت الحالي. قال وزير المالية السابق بولسون بصراحة إن مستوى الفائدة الحالي أصبح أعلى قليلاً من المستوى المحايد، وهو بمثابة ضغط على الاقتصاد. كانت كلمات المسؤول الحالي شميت أكثر صراحة: يجب أن تظل الفائدة عند مستوى كافٍ لخفض النشاط الاقتصادي بشكل مستمر، وذلك لفرض سيطرة حقيقية على التضخم.

ثلاث نقاط رئيسية تتطلب النظر الدقيق:

**التضخم لا يزال التهديد الأول** — على الرغم من التراجع، إلا أن الضغوط لا تزال قائمة. حذر شميت من أن خفض الفائدة مبكرًا قد يؤدي إلى تنشيط مرض التضخم المزمن، وتتصاعد الشكوك في السوق حول قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على هدف التضخم عند 2%.

**سوق العمل بحاجة إلى "تبريد"** — هذه وجهة نظر جريئة من شميت: لمنع عودة التضخم، من الضروري أن يتراجع سوق العمل بشكل معتدل أو حتى بشكل ضروري. وأوضح أن استمرار خفض الفائدة من غير المرجح أن يدفع الشركات إلى توسيع التوظيف.

**تباطؤ الاقتصاد له أسباب عميقة** — يعزو شميت ضعف النمو الحالي بشكل رئيسي إلى عوامل هيكلية وليس مجرد دورة اقتصادية هابطة. هذا يشير إلى أن أدوات السياسة الفيدرالية أكثر فاعلية في مواجهة الركود الدوري، بينما لها محدودية في معالجة المشكلات الهيكلية.

**المنطق الأساسي في الواقع مؤلم جدًا**: اختار الاحتياطي الفيدرالي مسار "الألم القصير الأمد مقابل الاستقرار الطويل الأمد". هم على استعداد لتحمل تباطؤ النمو وتعديلات معتدلة في سوق العمل، بدلاً من المخاطرة بفقدان السيطرة على التضخم مرة أخرى. في المدى القصير، لا يُتوقع خفض الفائدة، بل قد تتشدد السياسة أكثر. هذا يؤثر مباشرة على بيئة السيولة للأصول المشفرة — في ظل بيئة عالية الفائدة، جاذبية الأصول ذات المخاطر تتعرض لضغوط.