## تصفية حيتان البيتكوين تتصاعد: إشارة خروج بقيمة $9 مليار تغير كبير في السوق

شهد سوق العملات الرقمية لحظة محورية في عام 2025 عندما قرر حاملو البيتكوين الخاملون أخيرًا تحقيق أرباح من ممتلكاتهم. وفقًا لتحليلات البلوكتشين، بدأ كبار حاملي البيتكوين في التخلص من مراكزهم الكبيرة على مدار العام، مع تصفية بعض هؤلاء المستثمرين لعملات تراكمت على مدى أكثر من عقد من الزمن. كانت المعاملة الأبرز تتعلق بتصفية 80,000 بيتكوين من قبل مشارك من حقبة ساتوشي الذي حافظ على المركز لمدة 14 عامًا—وهو تحرك بقيمة تقريبية $9 مليار عند تنفيذه في يوليو.

وصف محلل CryptoQuant ج. أ. مارتن هذه الظاهرة بأنها "إعادة التوزيع الكبرى"، موضحًا أنها تحول هيكلي حيث تم نقل البيتكوين الذي جمعه الحاملون على المدى الطويل بشكل منهجي إلى ملكيات جديدة عبر موجات متعددة. وأشار المحلل إلى أن عام 2025 شهد "حجم غير مسبوق من عمليات نقل العملات" على البلوكتشين، مما أعاد تشكيل مشهد توزيع العملة الرقمية الرائدة في العالم بشكل جذري.

### المحفز: عندما وصلت البيتكوين أخيرًا إلى علامة الستة أرقام

تجسد الدافع وراء نشاط الحيتان هذا عندما اخترقت البيتكوين حاجز الـ 100,000 دولار نفسيًا في ديسمبر 2024. بعد أكثر من عقد من التجميع الصبور—إما من خلال عمليات التعدين المبكرة أو الدخول الأولي إلى السوق—استغل هؤلاء الحاملون الفرصة لتحقيق مكاسب كبيرة. وكان توقيت ذلك حاسمًا، حيث تظهر الأنماط التاريخية أن تصفية الحيتان عادةً ما تتسارع خلال ذروات السوق الصاعدة.

تمت عملية البيع على مراحل مميزة طوال عام 2025. حدثت الموجة الأولى في نهاية العام وبداية 2025، تلتها موجة ثانية في يوليو وثالثة في نوفمبر. ومن الجدير بالذكر أن أول فترتين من التصفية تزامنت مع طلب قوي على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، مما خلق ظروف سوقية استوعبت فيها المؤسسات شراء العرض من الحيتان، محافظة على توازن السعر وحتى توليد ضغط تصاعدي.

### ما بعد جني الأرباح: عامل خزينة الأصول الرقمية

بينما يمثل الاستفادة من ارتفاع سعر البيتكوين دافعًا واحدًا، حدد مراقبو البلوكتشين دافعًا ثانويًا: النمو الهائل في خزائن الأصول الرقمية للشركات. استنادًا إلى سابقة وضعها المتبنون الأوائل مثل Strategy، بدأت العديد من الشركات في تجميع البيتكوين كتحوط لمحفظتها ضد التضخم وتدهور العملة. وورد أن بعض حاملي الحيتان ساهموا في هذه الخزائن الجديدة، مما يشير إلى أن إعادة التخصيص وليس التصفية الصافية هو الدافع وراء بعض التحويلات.

### الامتصاص المؤسسي: كيف مر بيع بقيمة $9 مليار دون أن يلاحظه أحد

في يوليو 2025، أثار حركة 80,000 بيتكوين من قبل عنوان حوت خامل تكهنات فورية عبر تويتر العملات الرقمية. كشفت شركة Galaxy Digital المؤسسية للعملات الرقمية لاحقًا أنها سهلت الصفقة نيابة عن مستثمر من حقبة ساتوشي غير مسمى، ووصفت Galaxy ذلك بأنه "واحدة من أكبر المعاملات الاسمية للبيتكوين في تاريخ العملات الرقمية". وضع التوقيت البائع بالقرب من مستوى سعر 108,000 دولار، مما أدى إلى تحقيق قيمة محققة تقارب $9 مليار.

شرح الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital مايك نوفوغراتز سبب عدم انهيار الأسعار رغم هذا الارتفاع الكبير في العرض: استوعبت برامج الخزائن المؤسسية وشركات مثل Strategy العملات المصفاة بسرعة بمجرد دخولها السوق. وأظهر هذا الآلية كيف يعمل نظام البيتكوين الحديث—بمشاركة ETF وطلب الشركات على الخزائن—كوسيلة امتصاص للصدمات لعمليات العرض الكبيرة.

### تغير ديناميكيات السوق: ضغط السعر يظهر رغم الدعم المؤسسي

حافظ البيتكوين في البداية على استقراره عبر موجات تصفية الحيتان، لكن حركة السعر الأخيرة تحكي قصة مختلفة. بعد أن وصل إلى 126,000 دولار في أوائل أكتوبر 2025، انخفض البيتكوين بشكل كبير، متداولًا حول 95.32 ألف دولار حتى منتصف يناير 2026—مما يمثل تراجعًا بنسبة 24% من أعلى المستويات. بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة 1.23 مليار دولار مع تغير يومي سلبي بنسبة 2.21%، مما يعكس تباطؤ الزخم.

### سؤال الدورة: هل لا تزال التحليلات التقليدية تنطبق؟

تاريخيًا، كانت تصفية الحيتان عند قمم الدورة تشير إلى اقتراب سوق هابطة. تحدى كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، هذه الحكمة التقليدية في تحليل حديث، مشيرًا إلى أن نظرية الدورة الرباعية التقليدية قد لا تعكس بدقة مسار البيتكوين بعد الآن. وأكد أن ديناميكيات جني الأرباح تطورت من "الحيتان إلى التجزئة"، مع بنية تحتية جديدة مثل ETFs وخزائن الأصول الرقمية التي غيرت بشكل أساسي هيكل السوق.

وأوضح جو: "قد لا تنطبق نظرية الدورة القديمة تمامًا بعد الآن"، مسلطًا الضوء على كيف أن صناديق الاستثمار المتداولة وتراكم الخزائن للشركات تخلق طبقات من التعقيد غير موجودة في الدورات السوقية السابقة. وتشير هذه التطورات الهيكلية إلى أن عام 2026 قد يقدم نتائج مختلفة عما تشير إليه الأنماط التاريخية، مع احتمال احتواء ضغط الهبوط رغم استمرار بيع الحيتان بمستويات مرتفعة.

تمثل إعادة التوزيع في 2025 أكثر من مجرد جني أرباح روتيني—it تشير إلى إعادة تشكيل جوهرية لملف حاملي البيتكوين، حيث يحل رأس المال المؤسسي وميزانيات الشركات محل الحيتان الفردية كمشتري هامشي. وقد يكون لهذا الانتقال أثر تحويلي على ديناميكيات سعر البيتكوين على المدى الطويل واستقرار السوق.