الجمود في ميزانية فرنسا: هل يستطيع ليكورنو تجاوز الجمود السياسي قبل أن تتفاعل الأسواق؟

معضلة العجز لن تسمح ستاندرد تشارترد بالتسريب

فرنسا عالقة بين صخرة المالية ومرارة السياسة. وضع رئيس الوزراء سيباستيان لكونو هدفًا طموحًا: تقليل عجز الميزانية إلى 5.0% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، منخفضًا من 5.4% العام الماضي. على الورق، الأمر ممكن. وفي الممارسة؟ يتطلب علاجًا مؤلمًا—زيادات ضريبية حادة وخفض ملحوظ في الإنفاق—بالضبط نوع الخطوات التي تثير استياء الجميع من اليسار إلى اليمين في البرلمان الفرنسي.

مراقبو الاقتصاد في ستاندرد تشارترد يراقبون عن كثب لأنه الفشل هنا لا يعني فقط إحراجًا سياسيًا. بل يهدد بترقية التصنيف الائتماني وإرسال الأسواق في مسار هبوطي سريع. الحكومة الفرنسية اشترت لنفسها بعض الوقت من خلال تمرير تشريعات طارئة لتمديد ميزانية 2025 إلى 2026، لكن ذلك مجرد علاج مؤقت، وليس حلاً دائمًا.

لماذا يظل البرلمان منقسمًا

إليكم الأمر المعقد: المشهد السياسي في فرنسا متشظي. الفصائل المختلفة في البرلمان لا تتفق على كيفية تقسيم الكعكة. هل تتذكر ذلك؟ تكرر الأمر تقريبًا العام الماضي عندما لم يمر ميزانية 2025 حتى فبراير—يا لها من عملية ضيقة.

هذه المرة، قد يرغب النواب في التحرك بسرعة أكبر. الانتخابات البلدية تلوح في الأفق في مارس، والسياسيون بحاجة إلى وقت للحملة الانتخابية. لكن تسريع العملية يعني فرض تسويات لا يرغب أحد حقًا في تقديمها. الفجوة الأيديولوجية بين المجموعات تجعل التوصل إلى توافق مرهقًا.

المادة 49.3: الخيار النووي الذي لا يرغب أحد في استخدامه

إليكم النقطة التي قد تتوتر فيها الأمور. إذا تحققت مخاوف ستاندرد تشارترد وظل البرلمان معلقًا، فسيكون لدى لكونو مخرج قانوني: المادة 49.3. تسمح هذه الأحكام الدستورية للحكومة بتمرير التشريعات دون تصويت برلماني رسمي. يبدو فعالًا، أليس كذلك؟ المشكلة: إنه سياسيًا متفجر.

تفعيل المادة 49.3 يفتح الباب أمام تصويت بسحب الثقة. إذا صوت أغلبية النواب لإسقاط الحكومة، فإن إدارة لكونو تنهار بالكامل. لمنع ذلك، من المحتمل أن يضطر إلى التوصل إلى صفقة مع فصيل واحد—ربما الاشتراكيين—يقدم لهم تنازلات كافية ليمتنعوا عن التصويت ضده بدلاً من التصويت ضده.

هذا ممكن. لكنه بعيد عن الضمان. وهذا بالضبط ما يجعل الأسواق في حالة توتر.

الخطر الحقيقي القادم

مراقبو الاقتصاد في ستاندرد تشارترد يؤكدون على ذلك: التوحيد المالي ليس مجرد سياسة اقتصادية—إنه لعبة ثقة. بدون ميزانية رسمية ومتفق عليها تظهر جديتها في تقليل العجز، قد تقوم وكالات التصنيف الائتماني بسحب التصنيفات. الجمع بين ذلك وعدم الاستقرار السياسي يشكل وصفة لاضطرابات السوق.

الأسابيع القادمة ستوضح ما إذا كان لكونو يستطيع بناء التحالف الذي يحتاجه أو إذا كانت المادة 49.3 ستصبح ملاذه الأخير. على أي حال، يجب على المستثمرين مراقبة باريس بعين واحدة.