الروبية الهندية تقوى بدعم من بنك الاحتياطي الهندي مع تراجع USD/INR دون 90.00

RBI يتدخل في أسواق الصرف الأجنبي لدعم العملة المحلية

شهد الروبية الهندية انتعاشًا كبيرًا مقابل الدولار الأمريكي خلال جلسة الأربعاء الآسيوية، حيث هبط سعر صرف USD/INR بأكثر من 1% ليكسر مستوى نفسي عند 90.00. كانت زوج العملة قد وصلت سابقًا إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 91.56، مما يجعل تراجع الأربعاء ملحوظًا بشكل خاص للمتداولين الذين يراقبون الزوج.

كان انعكاس الروبية نتيجة مباشرة لإجراء متعمد من قبل بنك الاحتياطي الهندي في أسواق الصرف الفوري والعقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF). أفاد المشاركون في السوق أن المؤسسات المصرفية المملوكة للدولة كانت تورد بكميات كبيرة من الدولارات الأمريكية — وهو ما يمثل على الأرجح استراتيجية تدخل أوسع للبنك المركزي. وأكد ثلاثة متداولين مستقلين هذه الملاحظات لوكالة رويترز، مسلطين الضوء على عزم البنك المركزي على منع تدهور العملة الأسوأ أداءً في آسيا مقابل الدولار.

قرار RBI بالتدخل يعكس تزايد المخاوف بشأن أداء الروبية منذ بداية العام، والذي تدهور بنسبة تقارب 6.45%. هذا الضعف ناتج عن عدة عوامل هيكلية معاكسة: توقف طويل في مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والهند أدى إلى جفاف تدفق الاستثمارات الأجنبية، في حين أن الطلب المتزايد على الدولار من قبل المستوردين الهنود أضاف ضغطًا هبوطيًا إضافيًا على العملة.

هروب رأس المال والسياسة النقدية

لا تزال بيئة الاستثمار الأجنبي غير مواتية بشكل واضح للروبية. سجل المستثمرون الأجانب صافي تدفقات خارجة خلال سبعة من الأشهر الأحد عشر الأولى من هذا العام. وأظهرت أرقام ديسمبر صورة قاتمة بشكل خاص، حيث قلص المستثمرون الأجانب حيازاتهم من الأسهم الهندية بمقدار Rs. 23,455.75 كرور — وهو حجم هائل في أي معادل لمليون روبية هندية، مما يبرز خطورة سحب رأس المال من الأسواق الهندية.

وفي ظل هذا السياق، قال محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا مؤخرًا لصحيفة فايننشال تايمز إن أسعار السياسة النقدية ستظل محافظة “لفترة ممتدة”. وأشار مالهوترا بشكل خاص إلى أن قراءة النمو الاقتصادي الأخيرة كانت “غير متوقعة”، مما دفع البنك المركزي إلى إعادة ضبط نماذج التنبؤ الاقتصادي الخاصة به. وأشار المحافظ إلى أن اتفاقية تجارة محتملة بين الولايات المتحدة والهند قد تخلق تأثيرات إيجابية على الناتج المحلي الإجمالي تصل إلى 0.5% للاقتصاد ككل — مما يدل على أن حل الجمود التجاري قد يوفر فوائد اقتصادية ذات مغزى.

ارتفاع الدولار يواجه معوقات رغم ضعف البيانات

وفي الوقت نفسه، استعاد الدولار الأمريكي عافيته خلال ساعات الأربعاء الآسيوية، معكوسًا جزئيًا خسائر الثلاثاء. ارتفع مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس الدولار مقابل ستة شركاء رئيسيين في التداول، بنسبة 0.17% ليقترب من 98.40، بعد أن سجل سابقًا أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00 في الجلسة السابقة.

حدث انتعاش الدولار وسط صدور بيانات توظيف أمريكية مقلقة. أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهري أكتوبر ونوفمبر أن معدل البطالة في الولايات المتحدة ارتفع إلى 4.6% — وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. وأظهرت البيانات فقدان 105 ألف وظيفة في أكتوبر، تم تعويضها جزئيًا بخلق 64 ألف وظيفة جديدة في نوفمبر.

كما قدمت مؤشرات اقتصادية داعمة صورة مخيبة للآمال أيضًا. ظل مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر ثابتة تمامًا مقارنة بالشهر السابق، في حين كانت التوقعات تشير إلى نمو بسيط بنسبة 0.1%. وسجل مؤشر مديري المشتريات المركب لمؤشر النشاط الخاص في ديسمبر 53.0 — وهو انخفاض كبير عن قراءة نوفمبر البالغة 54.2، مما يشير إلى تباطؤ زخم النشاط التجاري عبر القطاعات.

تفسير السوق وتوقعات خفض الفائدة

قام محللو الأسواق المالية إلى حد كبير بتجاهل البيانات الأمريكية الضعيفة باعتبارها ذات دلالات ذات مغزى على قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يعزو معظم المراقبين ضعف البيانات إلى التشويش الناتج عن إغلاق الحكومة الأمريكية الأخير، معتبرين أن هذه الفترة غير موثوقة كمؤشر على الزخم الاقتصادي الحقيقي.

تشير التوقعات الحالية في السوق، كما يعكسها حسابات أداة CME FedWatch، إلى احتمالية ضئيلة لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في قرار السياسة النقدية في يناير 2026. وسيكون التركيز الآن بشكل حاد على تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر، المقرر صدوره يوم الخميس — وهو البيانات التي قد تكون أكثر حسمًا في توقعات مسار الفائدة.

الصورة الفنية: USD/INR يتماسك فوق المتوسط المتحرك الرئيسي

من الناحية الفنية، يتداول زوج USD/INR حاليًا عند 90.5370، محافظًا على موقع فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278. هذا الوضع يحافظ على الميل الصعودي الأوسع الذي ميز حركة السعر الأخيرة، على الرغم من الانخفاض الحاد يوم الأربعاء.

يقف مؤشر القوة النسبية عند 59.23، متجاوزًا بشكل مريح خط الوسط عند 50، مما يؤكد أن الزخم الإيجابي لا يزال قائمًا بعد تراجع من مستويات التشبع الشرائي السابقة في نطاق 70. الدعم الرئيسي للزوج هو مستوى المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278 — طالما أن الزوج يتداول فوق هذا الحد، فإن سيناريوهات استمرار الارتفاع تظل مفضلة.

منطقة الدعم الحاسمة تمتد عبر مجموعة المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 بين 89.9556 و89.8364. إذا أغلق الزوج جلسة اليوم أسفل هذه المنطقة، فإن الصورة الفنية ستتحول نحو ديناميكيات التوحيد. وعلى العكس، إذا حافظ الزوج على موقعه فوق هذه المنطقة، فيجب على المتداولين مراقبة احتمالات التمديد نحو مستويات أعلى مع استمرار الاتجاه مدعومًا بالبنية التصاعدية للمتوسط المتحرك.

فهم محركات الروبية: ما الذي يحرك العملة الهندية

يستجيب الروبية الهندية بشكل حساس لمتغيرات خارجية متعددة يجب على المشاركين في سوق الفوركس العالمي مراقبتها. أسعار النفط الخام — وهي عنصر حاسم نظرًا لاعتماد الهند الكبير على الواردات — تمثل أحد الأعمدة. تقييم الدولار الأمريكي نفسه يمثل رافعة حاسمة أخرى، إذ إن التجارة الدولية تستخدم بشكل رئيسي الدولار كعملة تسوية. حجم واتجاه تدفقات رأس المال الأجنبي يمثلان المتغير الثالث الرئيسي الذي يشكل ديناميكيات الروبية.

يقوم بنك الاحتياطي الهندي بإدارة نشطة مستمرة في أسواق الصرف الأجنبي، من خلال التدخل للحفاظ على ظروف سعر صرف منظمة تسهل التجارة الثنائية. وفي الوقت ذاته، يضبط البنك المركزي معدلات الفائدة لتحقيق هدف التضخم عند حوالي 4%، مع العلم أن تعديلات الفائدة تؤثر مباشرة على تقييم العملة. عادةً، تعزز أسعار الفائدة الأعلى الروبية من خلال تفعيل آلية حمل العملات — حيث يقترض المستثمرون الدوليون في أسواق ذات عوائد منخفضة ويستثمرون في أسواق ذات عوائد أعلى، مستفيدين من فارق العائد.

تشمل العوامل الأساسية الاقتصادية التي توفر سياقًا أعمق مسار التضخم، بيئة أسعار الفائدة، نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، وضع ميزان التجارة، وحجم تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر والمحفظي. النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي يجذب المزيد من رؤوس الأموال الخارجية، مما يعزز الطلب على الروبية. كما أن تحسن ميزان التجارة، حيث تنخفض الواردات مقارنة بالصادرات، يدعم العملة أيضًا. وتظهر أسعار الفائدة الحقيقية — المعدلات الاسمية المعدلة للتضخم — تأثيرات قوية بشكل خاص على قوة العملة. كما أن معنويات السوق التي تتجه نحو المخاطر تعزز تدفقات الاستثمار المباشر والأجنبي، مما يوفر دعمًا إضافيًا للروبية.

وعلى العكس، فإن التضخم المرتفع، خاصة الذي يتجاوز نظيره في الاقتصادات المنافسة، يثقل على الروبية، معبرًا عن ذلك من خلال انخفاض قيمة العملة عبر زيادة عرض النقود. كما أن التضخم يرفع تكاليف التصدير، مما يجبر المصدرين الهنود على بيع كميات أكبر من الروبيات لشراء السلع الأجنبية، مما يخلق ضغطًا هبوطيًا على العملة. ومع ذلك، فإن زيادات سعر الفائدة التي يتخذها البنك المركزي لمكافحة التضخم يمكن أن تقوي الروبية بشكل متناقض من خلال جذب المستثمرين الدوليين الباحثين عن عوائد أعلى، مما يعوض جزئيًا التأثير السلبي للتضخم.