الحجة ضد عمالقة الذكاء الاصطناعي: رهان مايكل بوري بمليارات الدولارات على تصحيح السوق

الأسطوري المعارض مايكل بوري، المعروف بتحقيق أرباح من أزمة الإسكان عام 2008، يراهن الآن بمليارات الدولارات على أن قطاع الذكاء الاصطناعي يواجه انهيارًا وشيكًا. تشير خطوته الأخيرة إلى قناعته بأن شركتي Nvidia و Palantir Technologies—الشركتين اللتين دفعتا مؤشرات الأسهم الرئيسية إلى مستويات غير مسبوقة بشكل جماعي—مبالغ في تقييمهما بشكل كبير.

توقيت المستحيل

يُظهر سجل استراتيجي صندوق التحوط نمطًا مستمرًا: كونه مبكرًا. خلال عصر الدوت-كوم، حدد بوري عيوب هيكلية قبل أن ينهار السوق، ومع ذلك ترك توقيته المستثمرين يتساءلون عن منهجيته. جاءت تبرئة سوق الإسكان، ولكن بعد شكوك كبيرة.

اليوم، يجادل بوري بأن المقارنة لافتة للنظر. “هذه الفقاعة تعكس دورة الدوت-كوم،” شرح خلال ظهور حديث في بودكاست مع مايكل لويس. “على الرغم من أن ذلك لم يكن حقًا فقاعة تكنولوجيا—بل كان أساسًا عن بنية تحتية لنقل البيانات تنهار تحت توقعات غير واقعية.”

قطاع الذكاء الاصطناعي، وفقًا لتحليل بوري، يظهر أعراضًا مماثلة: شركات تستثمر بشكل كبير في مشاريع بعضها البعض، قيود سعة مراكز البيانات تصل إلى مستويات حرجة، والتقييمات غير مرتبطة تمامًا بالاقتصاد الأساسي.

نشر رأس المال والاقتناع

بعد أن أغلق صندوق تحوطه بهدوء الشهر الماضي، أطلق بوري نشرة إخبارية اشتراكية توضح فرضيته. “كاسندرا غير مقيدة” جذبت 171,000 مشترك خلال أسابيع، مع رسوم سنوية محددة بـ 379 دولارًا—مما يتيح له التواصل المباشر مع المؤمنين بتحليله.

رهن خيارات البيع الخاصة به بحوالي $10 مليون عبر الشركتين، مع احتمالية دفع تتجاوز $1 مليار إذا شهدت الأسهم انخفاضات كبيرة بحلول 2027. بالنسبة لـ Palantir، يستهدف بوري انخفاضًا من المستويات الحالية (قريب من 200 دولار إلى حوالي ) لكل سهم. أما Nvidia، فستحتاج إلى انخفاض حوالي 37% إلى حوالي $50 لتحفيز سيناريو الربح الخاص به.

المخاوف المحددة

بالنسبة لـ Palantir: التعويض التنفيذي المفرط، الاعتماد المفرط على العقود الحكومية، والمنافسة المتزايدة—لا سيما من شركة International Business Machines—تمثل نقاط ضعف هيكلية مخفية وراء حماس السوق.

بالنسبة لـ Nvidia: يسلط بوري الضوء على أنماط مقلقة بين كبار العملاء مثل Oracle و Meta Platforms. ترتيبات التمويل لمشتريات العملاء من قبل شركة الرقائق تشبه الآليات المحاسبية التي ميزت علاقات بائني شركة إنرون. بالإضافة إلى ذلك، يتساءل بوري عن كيفية استهلاك هذه الشركات لأصول الرقائق، مقترحًا أن الأرباح المبالغ فيها تُظهر أرباحًا مزيفة تشوه الربحية الفعلية.

رد فعل السوق والتجاهل

رفض الرئيس التنفيذي لـ Palantir أليكس كارب مخاوف بوري على التلفزيون المالي، في حين أصدرت Nvidia ردًا رسميًا يدافع عن شفافية محاسبتها وأسُس أعمالها. شهدت الأسهم تقلبات بعد موقف بوري العلني في 3 نوفمبر، على الرغم من أن أيًا منهما لم يشهد الانخفاض المستمر الذي تتوقعه فرضيته.

بين المستثمرين الأفراد ومراقبي وسائل التواصل الاجتماعي، يسود الشك بشكل عميق. يلاحظ المعلقون أن بوري فشل في التنبؤ بأزمات ركود عديدة على مدى الـ15 سنة الماضية. سابقًا، في يناير 2023، أصدر نداء “بيع” قبل انهيار بنك وادي السيليكون، ومع ذلك ارتفعت مؤشرات S&P 500 بنسبة تقارب 70% بعد ذلك—وهو نتيجة اعترف بوري علنًا بأنها كانت خطأ في الحساب.

مفارقة الوعي

المثير للاهتمام أن ظهور بوري قد خلق ديناميكية سوق غير متوقعة. كما يلاحظ مايكل غرين، كبير الاستراتيجيين في شركة Simplify Asset Management: “زيادة الوعي بهذه المخاوف ربما عززت فعليًا قناعة المستثمرين بأسهم التكنولوجيا، بدلاً من أن تؤدي إلى إعادة تموضع دفاعي.”

السؤال الأساسي لا يزال بدون إجابة: هل حدد مايكل بوري مخاطر نظامية حقيقية في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، أم أن مواقفه المعاكسة تصل مرة أخرى مبكرًا جدًا.