السبب وراء فقدان شركة ميكروستراتيجي، "وجه" سوق البيتكوين، لثقتها

مرحبًا بكم في النشرة الإخبارية الصباحية لسوق الأصول المشفرة في الولايات المتحدة — قسم يقرأ أهم أخبار الصناعة اليوم دفعة واحدة. انتقينا محتوى يستحق القراءة أثناء تناول فنجان القهوة. كانت MicroStrategy رمزًا لثقة المؤسسات في البيتكوين، مع Premium المرتبط بها. الآن، هناك تصدعات كبيرة في الأساس الذي كان يُعتقد أنه قوي جدًا.

مؤشر Premium لـ MicroStrategy، يواجه نقطة تحول تاريخية

لطالما اعتُبرت MicroStrategy “الطالب المثالي” في سوق استثمار البيتكوين على مدى سنوات. الفرق بين سعر السهم وقيمة أصول البيتكوين (Premium) كان رمزًا لها، لكنه الآن يواجه لحظة زوال. منذ بداية الضغوط في منتصف مايو، مر حوالي 5 أشهر — ووصلنا أخيرًا إلى نقطة انقسام تاريخية.

تحققت أرقام مذهلة. القيمة السوقية لـ MicroStrategy (التي تبلغ الآن 64.54 مليار دولار) أصبحت أدنى من تقييم أصول البيتكوين التي تمتلكها الشركة (66.15 مليار دولار). وهذه أول مرة يحدث فيها هذا التراجع بين أكبر شركة تملك البيتكوين على مستوى العالم.

لماذا حدث ذلك — حدود نموذج التمويل

سر بناء إمبراطورية البيتكوين الضخمة لدى MicroStrategy يكمن في استراتيجيتها الفريدة لإصدار السندات القابلة للتحويل. من خلال هذه الطريقة، استطاعت جمع التمويل مع تجنب تآكل حقوق المساهمين الحاليين، مع زيادة البيتكوين.

لكن الاتجاه تغير. الشركة تمتلك 641,692 بيتكوين بتكلفة متوسطة قدرها 74,085 دولارًا لكل بيتكوين، ومع سعر السوق الحالي عند حوالي 102,918 دولار، فهي تحقق أرباح غير محققة بنسبة 39.10%. ومع ذلك،، فإن موقف مشتري السندات القابلة للتحويل أصبح أكثر حذرًا.

من فبراير 2025 فصاعدًا، لم تصدر MicroStrategy سندات قابلة للتحويل جديدة. بدلاً من ذلك، تتجه نحو تحويل الأسهم الممتازة (سلسلة STR). هذه الأسهم الممتازة تأتي مع فوائد مرتفعة، مما يعكس بيئة السوق التي تتطلب حوافز أقوى للمستثمرين.

جني الأرباح الجماعي للمستثمرين على المدى الطويل يهدد هيكل السوق

تحليل السلسلة يوضح جانبًا آخر من التوتر الحالي في السوق. هناك تسارع في عمليات جني الأرباح من قبل حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) عند حوالي 100,000 دولار.

تقرير Glassnode يشير إلى انخفاض سريع في عرض LTH وتحول حاد في المراكز الصافية إلى سلبية، مما يدل على تسريع توزيع الأرباح من قبل المستثمرين المخضرمين. نائب رئيس أبحاث Fidelity Digital Assets أشار إلى نفس الاتجاه، وذكر أن حالة التثبيت السعري الأخيرة أرهقت نفسيات المستثمرين المخضرمين.

الرئيس التنفيذي لـ MicroStrategy، على مفترق طرق

بالنسبة لـ MicroStrategy بقيادة Michael Saylor، هذه المرحلة تمثل اختبارًا حقيقيًا. الأرباح غير المحققة لا تزال قوية، لكن خيارات التمويل تتقلص، وواقع تباطؤ السوق يواجهها.

مع تباطؤ سوق السندات وتزايد جني الأرباح من قبل المستثمرين على المدى الطويل، قد يعتمد استمرار استراتيجية التراكم على ما إذا كانت البيتكوين ستبدأ مرحلة ارتفاع جديدة قبل عام 2026.

نظرة عامة على السوق قبل الافتتاح

المصدر: Google Finance