تواجه MSTR خطر الإدراج المحتمل: ماذا يحمل عام 2026 لمراهنة سايلور على البيتكوين

السوق المشفرة يتهيأ لحدث حاسم. مع استعداد MSCI لإعلان قرارها في 15 يناير بشأن شركات الخزانة للأصول الرقمية مثل Strategy، تقف أسهم مايكل سايلور MSTR عند مفترق طرق حاسم. المخاطر عالية—تقدّر JPMorgan تدفقات خارجة محتملة بقيمة 2.8 مليار دولار إذا تم استبعاد الشركة من مؤشرات MSCI العالمية، وهو إجراء يتوقعه متداولو العملات المشفرة بشكل متزايد.

تعكس بيانات Polymarket هذا الغموض بشكل واضح: هناك فرصة بنسبة 77% أن يتم حذف Strategy من مؤشر MSCI بحلول 31 مارس. السوق قد قام بالفعل بتسعير الألم—انخفضت أسهم MSTR بنسبة 50% من ذروتها في 2025 فوق 400 دولار، مع تدهور الزخم بشكل حاد في النصف الثاني من العام مع هبوط البيتكوين دون 100,000 دولار.

استراتيجية الأرباح تحت التدقيق

في ظل هذا السياق، أثار الاقتصادي والمشكك في البيتكوين بيتر شيف مخاوف جديدة حول التحركات المالية للشركة. كشفت Strategy مؤخرًا عن توزيع أرباح شهري بنسبة 11% لأسهمها الممتازة، STRC—وهو ما يصفه شيف بأنه علامة على اليأس. ووفقًا له، كافحت الشركة للحفاظ على التزامها الأولي بتوزيع 10%، مما يجعل القفزة إلى 11% مشكوكًا فيها وربما تخفي ضعفًا أساسيًا.

انتقاد شيف الأوسع هو صريح: يرى أن الأسهم الممتازة ضعيفة من الناحية الهيكلية، ويعتقد أن التحول الاستراتيجي لـ MSTR نحو تجميع البيتكوين—بدلاً من التركيز على أساسيات الأعمال التقليدية—قد أضعف قيمة المساهمين بشكل كبير. تحليله يتجاوز ذلك، مقترحًا أنه إذا تم تصنيف Strategy ضمن شركات S&P 500، لكانت في المركز السادس من الأسوأ أداءً.

توقعات 2026: مزيد من الاضطرابات في الطريق

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع شيف أداءً أكثر سوءًا لـ MSTR في 2026. يعتمد تفكيره على تقلبات البيتكوين: يتوقع انخفاضات أكبر في الأسعار مما شهدته في 2025، مما سيضغط على تقييمات الشركات التي تحمل كميات كبيرة من البيتكوين في ميزانياتها. قد يكون التأثير السلبي على أسهم MSTR شديدًا.

تجمع ثلاثة عوامل—القرار المنتظر من MSCI، الضغط المستمر على سعر البيتكوين، والأسئلة حول هيكل رأس مال Strategy—بيئة غير مستقرة. سواء أكان إعلان 15 يناير سيؤدي إلى إزالة من المؤشر أم لا، فإن اتجاه البيتكوين نفسه قد يحدد في النهاية ما إذا كان مساهمو سايلور سيتمكنون من التعافي من خسائر العام الماضي أو سيواجهون ألمًا أعمق في العام القادم.