ما الذي يحرك أسعار المشتقات؟ فهم الأصول الأساسية

عندما يشارك المتداولون في تداول المشتقات—سواء من خلال الخيارات أو العقود الآجلة أو المبادلات—they لا يراهنون فعليًا على العقود نفسها. إنهم يراهنون على شيء آخر تمامًا: الأصل الأساسي. هذا المفهوم الأساسي ضروري لفهم كيفية عمل المشتقات ولماذا أصبحت أدوات لا غنى عنها في التمويل الحديث.

كيف ترتبط المشتقات والأصول الأساسية

المشتق هو أساسًا عقد مالي يعتمد قيمته على شيء خارجي. هذا “الشيء الخارجي” هو الأصل الأساسي. العلاقة بسيطة وواضحة: كلما تغيرت قيمة الأصل الأساسي في السوق، يتحرك المشتق المرتبط به بشكل متزامن. هذا الاعتماد المتبادل يجعل فهم الأصول الأساسية ضروريًا لأي شخص جاد في تداول المشتقات.

جمال هذه الآلية يكمن في مرونتها. نظرًا لأن المشتقات تستمد قيمتها من أصل أساسي، يمكن لأي سلعة قابلة للتداول، أو أداة مالية، أو حتى أصل رقمي أن يؤدي هذا الدور. كلما زاد تنوع الأصول الأساسية المتاحة، زادت تنوع استراتيجيات التداول والتحوط الممكنة.

الوظائف الأساسية للمشتقات في الأسواق

قبل استكشاف ما يؤهل كأصل أساسي، من المفيد أن ندرك لماذا تهم المشتقات. هذه الأدوات تخدم ثلاثة أغراض رئيسية: المضاربة (الربح من تحركات الأسعار المتوقعة)، التحوط (حماية المراكز الحالية من تقلبات الأسعار غير المواتية)، واكتشاف السعر (الكشف عن إجماع السوق حول القيم المستقبلية).

ومع ذلك، فإن المشتقات ليست خالية من العيوب. فهي تضيف تعقيدًا، وتضاعف التعرض من خلال الرافعة المالية، وتخلق التزامات للطرف المقابل، ويمكن أن تزيد من المخاطر النظامية للسوق إذا أسيء إدارتها.

فهم معنى الأصل الأساسي

معنى الأصل الأساسي، في جوهره، يشير إلى أي ورقة مالية أو سلعة يستمد منها عقد المشتقات قيمته. تحركات سعر هذا الأصل الأساسي تؤثر مباشرة على ما إذا كان عقد المشتقات يكتسب أو يخسر قيمة.

خذ على سبيل المثال هيكلين رئيسيين للمشتقات:

عقود الخيارات: تمنح المشتري حقًا—وليس التزامًا—لشراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. يدفع المشتري قسطًا مقدمًا مقابل هذا الخيار. إذا كانت ظروف السوق غير مواتية، يمكن للمشتري ببساطة أن يترك العقد ينتهي. هذه المرونة تجعل الخيارات شائعة سواء للمضاربة أو للتحوطات الوقائية.

عقود الآجلة: على عكس الخيارات، تفرض العقود الآجلة التزامًا ملزمًا بتنفيذ صفقة بسعر وتاريخ معينين. يجب على المشتري والبائع إتمام الصفقة بغض النظر عن ظروف السوق عند استحقاق العقد. عادةً لا تتطلب هذه العقود قسطًا، وغالبًا ما تكون مرتبطة بسلع مادية أو مؤشرات مالية.

ما هي الأصول التي تؤهل كأصول أساسية؟

نطاق الأصول التي يمكن أن تكون أساسًا للمشتقات واسع جدًا:

الأسهم: تعتبر الأسهم من أقدم الأصول الأساسية، وغالبًا ما تدعم خيارات الأسهم، والعقود الآجلة على الأسهم، والمبادلات.

الدخل الثابت: السندات الصادرة عن الحكومات والشركات ترتكز عليها خيارات السندات، والعقود الآجلة على أسعار الفائدة، ومبادلات المدة الزمنية.

الصرف الأجنبي: أزواج العملات تعتبر أصولًا أساسية في العقود الآجلة للعملات، والمبادلات، والخيارات—وهو أمر مهم بشكل خاص في التمويل اللامركزي حيث تحافظ العملات المستقرة مثل USDC على استقرار الربط من خلال الاحتياطيات.

الأصول الرقمية: العملات الرقمية تمثل فئة أصول حديثة. البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها من العملات الرقمية تدعم خيارات العملات الرقمية والعقود الآجلة الدائمة بحجم تداول كبير.

مؤشرات السوق: المؤشرات التي تتبع عدة أوراق مالية في آن واحد توفر مسارًا آخر. العقود الآجلة على المؤشرات والخيارات على المؤشرات تتيح للمستثمرين التحوط أو المضاربة على قطاعات السوق بأكملها.

الأصول الملموسة والبديلة: يمتد مشهد المشتقات ليشمل السلع المادية، والعقارات (عبر أدوات مدعومة بـNFT)، وحتى مؤشرات الطقس. تستخدم شركات الزراعة والطاقة والسياحة المشتقات المناخية للتحوط ضد التغيرات المناخية التي تضر بالإيرادات.

صناديق الاستثمار المتداولة: تعتبر الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) أصولًا أساسية لمنتجات مشتقة خاصة بالصناديق، مما يتيح للمستثمرين التداول على سلات من الأوراق المالية من خلال هياكل المشتقات.

تطبيق عملي: البيتكوين كأصل أساسي

العملات الرقمية توضح كيف تعمل الأصول الأساسية الحديثة في الممارسة. لنفترض أن مالك البيتكوين يعتقد في ارتفاع طويل الأمد للأصل، لكنه يقلق من احتمال حدوث انهيار في الأشهر القادمة. بدلاً من تصفية جميع ممتلكاته، يمكنه شراء عقد خيار لمدة ثلاثة أشهر يتيح له بيع 10 بيتكوين بسعر 35,000 دولار لكل منها—حماية بنسبة 12.5% ضد الانخفاض الحالي—بدفع قسط قدره 500 دولار.

إذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 35,000 دولار قبل انتهاء صلاحية العقد، ينفذ المالك الخيار، ويبيع بالسعر المحمي ويعوض خسائره. وإذا ارتفع السعر، يترك المالك الخيار ينتهي ويحتفظ بجميع الأرباح المحتملة. يوضح هذا كيف يمكن لأصل أساسي مثل البيتكوين أن يمكّن من إدارة المخاطر بدقة.

الأصول التي لا تؤهل

ليس كل أصل يناسب دور الأصل الأساسي. تتطلب المؤهلات أن يكون قابلاً للتداول بكفاءة وأن تتوفر آليات لاكتشاف السعر. الممتلكات الشخصية، والأصول غير السائلة غير الملموسة (براءات الاختراع، العلامات التجارية)، والسلع القابلة للعفن تفشل في تلبية هذه المعايير. بدون وجود أسواق فعالة للشراء والبيع، لا توجد آلية لتحديد أسعار عادلة للمشتقات.

الخلاصة

فهم ما هي الأصول الأساسية—وكيف ترتكز عليها قيم المشتقات—يفصل بين المتداولين المتقدمين وأولئك الذين يتبعون السوق بشكل أعمى. سواء كنت تتداول خيارات الأسهم، أو العقود الآجلة للعملات، أو العقود الدائمة على البيتكوين، فإن التعرف على الأصل الأساسي في جوهر كل عقد يمكن أن يعزز تقييم المخاطر واتخاذ قرارات تداول أكثر وعيًا.