شهر يناير أمل خفض الفائدة انقضى تمامًا. البيانات الأخيرة أمام أعيننا: عدد طلبات إعانة البطالة الأولية انخفض إلى 19.8 ألفًا، وهو أدنى بكثير من توقعات السوق البالغة 21.5 ألف، ومعدل البطالة أيضًا في تراجع. النتيجة هي أن المتداولين غيروا نغمتهم جماعيًا، واحتمالية خفض الفائدة في يناير أصبحت فقط 5%، و95% من الناس يراهنون على بقاء المعدل كما هو. أولئك الذين راهنوا على خفض الفائدة في أبريل، الآن وضعوا رهاناتهم على يونيو.

الإشارات التي أطلقها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا أكثر تشددًا من السابق. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بوستيك، قال لا تتعجل في خفض الفائدة، ورئيس بنك شيكاغو، جوريسبي، كان أكثر مباشرة — السيطرة على التضخم إلى 2% هي المهمة الأولى، ورئيس بنك كانساس سيتي، شميت، عارض بشكل قاطع استمرار خفض الفائدة. هذه النغمة الموحدة تشير إلى مشكلة واحدة: مرونة الاقتصاد فاقت التوقعات، ولن يخفف الاحتياطي الفيدرالي سياسته على المدى القصير.

كيف ترى المؤسسات الأمر؟ غولدمان ساكس تتوقع خفض 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، مع أمل أن يقترب التضخم الأساسي من هدف 2% بنهاية العام. لكن هناك أصوات تحذر من أن السياسات المفرطة في التيسير قد تكرر مأساة التضخم الثانوي في السبعينيات. السوق استجاب بالفعل — تراجع الدولار، وارتفعت أسعار الذهب والفضة ثم بدأت تتعرض لضغوط، والأصول الخطرة التي كانت تعتمد على توقعات خفض الفائدة بدأت تتوتر.

بالنسبة لعالم العملات الرقمية، الأمر خطير جدًا. التاريخ يُظهر أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تتغير، وأن البيتكوين يمكن أن ينخفض بنسبة 17% في يوم واحد، مع أكثر من 1.64 مليون شخص يتعرضون لتصفية فورية. الوضع الحالي هو أن بيئة الفائدة المرتفعة أكثر استقرارًا مما كان متوقعًا، وفُتحت نافذة السيولة الميسرة لأجل غير مسمى. سوق التشفير يحتاج إلى تحمل ضغط الفائدة المرتفعة لفترة، والتقلبات لا مفر منها.

السؤال الآن: هل يمكن أن ننتظر خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في يونيو حقًا؟ أم سنستمر على الوضع الحالي؟ هل ستصمد البيتكوين أمام حرب طويلة من الفائدة المرتفعة؟ وإذا ظهرت مخاطر التضخم الثانوي، هل ستصبح الأصول المشفرة أداة ملاذ آمن جديدة؟ هذه كلها أمور يجب مراقبتها عن كثب في المستقبل.