الدفع المستمر الذي لا ينتهي: غوص عميق في السندات الدائمة

تخيل أن تمتلك أصلًا يدفع لك بشكل غير محدود دون الحاجة أبدًا إلى استرداده—هذا هو الجاذبية الأساسية للسندات الدائمة. على عكس السندات التقليدية ذات تواريخ الانتهاء الثابتة، فإن السندات الدائمة لا تقدم تاريخ انتهاء محدد، مما يعني أن المستثمرين يمكنهم نظريًا جمع المدفوعات طوال حياتهم. يوضح هذا الدليل الشامل ما هي السندات الدائمة، وكيف تعمل في أسواق العملات الرقمية، وطرق تقييمها، والمزايا والمخاطر المرتبطة بها.

ما هي السندات الدائمة بالضبط؟

عندما تصدر الشركات والحكومات سندات قياسية، فإنها تعد بدفعات كوبون ثابتة على مدى فترة محددة حتى الاستحقاق، حيث يتم سداد رأس المال في النهاية. أما السندات الدائمة (المعروفة أيضًا باسم perp bonds أو consol bonds) فهي تعمل على مبدأ مختلف تمامًا—فلا يوجد لها موعد استحقاق.

غياب تاريخ انتهاء هو السمة المميزة. نظريًا، يمكن لحامل السند الدائم أن يتلقى المدفوعات طوال حياته، وربما يتجاوز حتى المشتري الأصلي. يحتفظ المصدر بخيار استرداد السند حسب تقديره، عادةً من خلال ميزات استدعاء مدمجة تنشط بعد فترة محددة مسبقًا.

ومن المثير للاهتمام، أن السندات الدائمة تحتل موقعًا هجينًا في العالم المالي. فهي تعمل كأدوات دين، ولكنها تشبه إلى حد كبير الأسهم التي تدفع أرباحًا—كلاهما يوفر تدفقات دخل منتظمة. ومع ذلك، على عكس الأسهم، فإن شراء السندات الدائمة لا يمنح حقوق التصويت، وعلى عكس الأرباح، فإن مدفوعات الكوبون تظل ثابتة ومتوقعة.

كيف يعمل نظام السند الدائم

تبدأ الرحلة عندما تصدر منظمة ما سندات دائمة لجمع رأس مال، مع تحديد شروط الدفع بوضوح مسبقًا. يلتزم المصدر بدفع فائدة ثابتة على المبلغ الأساسي بشكل غير محدود. تتضمن معظم السندات الدائمة بنود استدعاء، تتيح للمصدر إنهاء ترتيب السند بعد فترة انتظار معينة إذا كانت الظروف مناسبة لذلك.

بمجرد إصدارها، توزع هذه السندات مدفوعات ثابتة للحاملين على فترات منتظمة. تستمر الدورة حتى يمارس المصدر خيار الاستدعاء للسند، أو يقرر حامل السند الخروج من خلال السوق الثانوية. نعم، يمكن شراء وبيع السندات الدائمة بين المستثمرين، مما يضيف مرونة في التداول.

دراسة حالة من العالم الحقيقي: قرض الحرب البريطاني

يوفر التاريخ مثالًا مقنعًا: قرض الحرب البريطاني. أصدر الحكومة البريطانية هذا السند الدائم بقيمة 1.94 مليار جنيه إسترليني خلال الحرب العالمية الأولى لتمويل العمليات العسكرية. ومن المدهش أن هذا السند حافظ على معدل دفع 3.5% لمدة تقرب من قرن حتى قامت الحكومة في النهاية باسترداده في عام 2015—أي بعد حوالي 100 سنة من الإصدار. يوضح هذا المثال بشكل مثالي مدى قوة واستدامة السندات الدائمة، بالإضافة إلى إمكانية استردادها في النهاية.

تقييم السند الدائم: الرياضيات وراءه

تحديد القيمة الحالية للسند الدائم يتبع صيغة بسيطة:

القيمة الحالية = D / r

حيث D تمثل المدفوعات السنوية الثابتة و r تمثل معدل الخصم (الذي يعكس كيف يتآكل المال مع مرور الوقت).

بالنسبة لمثال قرض الحرب: استثمار بقيمة 10,000 دولار يحقق 3.5%، يولد 350 دولار سنويًا. باستخدام معدل خصم 5%، تحسب القيمة الحالية لتكون 7,000 دولار. من الجدير بالذكر أن التضخم وتآكل الزمن يقللان تدريجيًا من القيمة الحقيقية للسند الدائم على المدى الطويل.

المزايا: لماذا يفضل المتداولون السندات الدائمة

توليد دخل دائم: بدون تواريخ انتهاء، توفر هذه السندات نظريًا مدفوعات لا نهائية، مما يخلق تدفق دخل مستمر.

عوائد أعلى: لتعويض غياب الاستحقاق، يعوض المصدر بمعدلات كوبون أعلى مقارنة بالسندات التقليدية، مما يجذب المستثمرين الباحثين عن عائد.

عوائد مستقرة ومتوقعة: المكون الثابت للدخل يجذب من يبحث عن تدفق نقدي ثابت بغض النظر عن تقلبات السوق. تم تحديد المعايير مسبقًا، مما يلغي المفاجآت.

مخاطر أقل: عادةً ما تشكل السندات الدائمة مخاطر أقل مقارنة بالأسهم أو الأصول المضاربة. المدفوعات الثابتة تتجنب تقلبات السوق، وفي حالات الإفلاس، يحصل حاملو السندات على أولوية على المساهمين.

نهج الاحتفاظ بدون تدخل: بما أنه لا يوجد تاريخ استحقاق، يتجنب المستثمرون الحاجة للمراقبة المستمرة وإعادة التوازن—استثمار بسيط وسهل.

العيوب: اعتبارات مهمة

مخاطر الاسترداد: على الرغم من تصنيفها بأنها “دائمة”، فإن معظمها يتضمن خيارات استدعاء. يمكن للمصدر إنهاء الترتيب بمجرد توافق الظروف مع مصالحه، مما قد يجبر على إعادة الاستثمار في بيئات غير مواتية.

حساسية أسعار الفائدة: عندما ترتفع معدلات السوق بعد الشراء، يصبح سعر السند الثابت أقل تنافسية، وينخفض سعره في السوق الثانوية.

مخاطر ائتمان المصدر: الإفلاس من قبل الشركات أو الحكومات يمثل تهديدًا حقيقيًا. إذا تخلف المصدر عن السداد، قد لا تسترد رأس مالك أبدًا، بغض النظر عن المدفوعات المستقبلية.

تبادل تخصيص رأس المال: الأموال المستثمرة في السندات الدائمة تمثل تكلفة فرصة—نفس رأس المال قد يحقق عوائد أعلى من خلال استثمارات أو أصول بديلة.

الخلاصة حول السندات الدائمة

تمثل السندات الدائمة أداة مالية فريدة مناسبة للمستثمرين الذين يفضلون تدفقات دخل مستقرة وطويلة الأمد على زيادة رأس المال. على الرغم من أنها تلغي مخاوف الاستحقاق وتوفر عوائد تنافسية، فإن ميزة الاستدعاء، وحساسية أسعار الفائدة، ومخاطر الائتمان تتطلب دراسة دقيقة. فهم ديناميكيات السندات الدائمة يساعد المتداولين على اتخاذ قرارات مستنيرة حول دمجها في استراتيجيات محافظهم الأوسع.