كيف تعمل تداولات العملات المشفرة بنظام AMM: دليل كامل للبورصات اللامركزية

لماذا تهم أنظمة العملات المشفرة AMM في التمويل اللامركزي اليوم

شهد مشهد التمويل اللامركزي نموًا هائلًا على مدى السنوات الست الماضية. ارتفعت حسابات المستخدمين في منصات التمويل اللامركزي من 189 في عام 2017 إلى أكثر من 6.6 مليون بحلول عام 2023، بينما بلغ حجم التداول السنوي 1 تريليون دولار في عام 2021. في قلب هذه الثورة يقف نموذج صانع السوق الآلي (AMM)—نظام خوارزمي ذكي غير تقليدي غير أساسي يغير بشكل جذري طريقة تداول الناس للأصول الرقمية بدون وسطاء.

أكثر البورصات اللامركزية نشاطًا (DEXs) اليوم غالبًا ما تعالج أحجام تداول تنافس أو تتجاوز المنصات المركزية الكبرى للعملات المشفرة، وكل ذلك بفضل تقنية AMM. فهم كيفية عمل هذه الأنظمة ليس مجرد أمر نظري—إنه ضروري لأي شخص يتطلع إلى التداول، أو توفير السيولة، أو المشاركة في أنظمة التمويل اللامركزي.

النموذج التقليدي لصناعة السوق مقابل AMM

قبل الغوص في آليات عمل العملات المشفرة AMM، من المفيد فهم ما يفعله صانعو السوق على البورصات المركزية (CEXs). على منصات مثل مشغلي CEX المعروفين، تتم عمليات التداول من خلال دفاتر أوامر مركزية. تتطابق هذه الأنظمة بين المشترين والبائعين، لكنها تحتاج إلى متداولين محترفين أو شركات—تسمى “صانعي السوق”—لضمان وجود السيولة دائمًا.

يكسب صانعو السوق المال من خلال “فرق السعر بين العرض والطلب”، وهو الفجوة الصغيرة بين أعلى سعر يقدمه المشتري وأدنى سعر يقبله البائع. إذا كان سعر البيتكوين (BTC) لديه عرض بقيمة 24,997 دولار وطلب بقيمة 25,000 دولار، فإن الفرق البالغ 3 دولارات يعوض صانع السوق. هم يوفرون “السيولة”، مما يسهل على المتداولين تنفيذ الصفقات بسرعة مع أقل قدر من انزلاق السعر.

نموذج AMM يقلب هذا المفهوم رأسًا على عقب. بدلاً من الاعتماد على صانعي سوق مركزيين، تستخدم صانعات السوق الآلية خوارزميات العقود الذكية لتسهيل التداول من نظير إلى نظير (P2P) مباشرة. لا وسطاء، لا دفاتر أوامر—فقط رمز وبرك سيولة.

ما الذي يجعل أنظمة العملات المشفرة AMM تعمل؟

تعتمد أنظمة AMM على العقود الذكية المنشورة على شبكات البلوكشين مثل إيثريوم، كاردانو، وسولانا. إليك الآلية الأساسية: عندما تودع عملة مشفرة في منصة تداول لامركزية تعتمد على AMM، ينفذ عقد ذكي تلقائيًا المعاملة. إذا أرسلت 10,000 USDC، يتعرف العقد على الإيداع ويرسل لك على الفور القيمة المعادلة في رمز آخر—مثلاً خمسة إيثريوم (ETH)—إلى محفظتك.

لكن السؤال الحاسم هو: من أين تأتي تلك الرموز؟

دور مزودي السيولة في شبكات العملات المشفرة AMM

تحتاج أنظمة AMM إلى عملة مشفرة للتداول. هنا يأتي دور مزودي السيولة (LPs). يمكن لأي مالك للعملات المشفرة أن يصبح LP عن طريق إيداع الأصول الرقمية في “برك السيولة”—صناديق افتراضية تمول عمليات التداول.

على عكس صانعي السوق التقليديين الذين يعملون حصريًا من أجل البورصات، فإن مزودي السيولة على منصات AMM هم متداولون عاديون يتم تحفيزهم من خلال آليتين:

• نسبة من رسوم التداول التي تجمع من كل عملية تبادل
• مكافآت رمزية تقدمها بروتوكولات البورصة اللامركزية

هذا النهج الديمقراطي سمح لأي شخص بالمشاركة في عملية صناعة السوق، وكسب دخل سلبي مع دعم النظام البيئي.

كيف تعمل صيغة المنتج الثابت على تشغيل تداولات AMM

تعتمد معظم أنظمة AMM الشهيرة على صيغة رياضية للحفاظ على التوازن. الأكثر شهرة هو نموذج المنتج الثابت، الذي اشتهر به منصات DEX الرائدة. يستخدم هذا النموذج المعادلة x×y=k، حيث:

• x = إجمالي كمية العملة المشفرة الأولى
• y = إجمالي الأصول الثانية
• k = قيمة ثابتة

يجب على مزودي السيولة الحفاظ على تقسيم 50/50 لكل من الأصول في زوج التداول الخاص بهم. إليك مثالًا واقعيًا:

افترض أن سعر ETH هو 2000 دولار لكل عملة، ويريد مزود السيولة توفير السيولة لمجمع ETH/USDC. بما أن USDC يحافظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي، فإن 2000 USDC تساوي عملة ETH واحدة. يودع مزود السيولة عملتين من ETH و4000 USDC للحفاظ على نسبة 50/50.

الآن تخيل أن المجمع يحتوي على 50 ETH و100,000 USDC. تساوي قيمة الثابت k = 5,000,000 (50 × 100,000). عندما يشتري متداول عملة ETH واحدة مقابل 2000 USDC، يعيد الخوارزمية حساب:

• أصبح المجمع الآن يحتوي على 49 ETH و102,040.816 USDC
• يصبح سعر ETH الجديد 2,040.816 دولار (102,040.816 ÷ 49)
• يظل الثابت k ثابتًا: 49 × 102,040.816 = 5,000,000

يوضح هذا النموذج كيف أن إزالة عملة ETH واحدة ترفع سعرها الفعلي تلقائيًا. تقوم الخوارزمية بضبط الأسعار باستمرار استنادًا إلى العرض والطلب، وكل ذلك بدون تدخل بشري.

المزايا الرئيسية لنموذج العملات المشفرة AMM

ملكية الأصول الحقيقية
مع أنظمة AMM، يحتفظ المتداولون بحقوق الحفظ الذاتي لأصولهم الرقمية. تنتقل العملات المشفرة مباشرة من المحفظة إلى المحفظة عبر العقود الذكية. لا يوجد مخاطر طرف مقابل، لا بورصة تحتفظ بأموالك، ولا سيناريو إفلاس محتمل.

خفض الحواجز لإطلاق الرموز
لم تعد المشاريع الصغيرة بحاجة إلى رأس مال مغامر أو موافقات من CEX لتصبح عامة. يمكن لأي مطور يمتلك معرفة أساسية ببرمجة البلوكشين إطلاق رموز على منصات AMM DEXs. هذا الديمقراطية مكنت الآلاف من المشاريع التجريبية من جمع التمويل والوصول إلى المستخدمين.

يمكن لأي شخص أن يصبح صانع سوق
اختفاء الحواجز التقليدية لصناعة السوق. إذا كنت تملك عملة مشفرة ويمكنك تحمل مخاطر التمويل اللامركزي، يمكنك إيداع الأصول في بركة السيولة وبدء كسب الرسوم. إنه دخل سلبي متاح للمتداولين العاديين.

التحديات والمخاطر في أنظمة العملات المشفرة AMM

على الرغم من شعبيتها، فإن منصات AMM لديها قيود حقيقية يجب على المتداولين فهمها.

اعتماد كبير على المتاجرين بالمراجحة
تعتمد أنظمة AMM على متاجرين بالمراجحة للحفاظ على دقة الأسعار عبر المنصات. إذا كان سعر ETH هو 2000 دولار على منصة DEX واحدة و2050 دولارًا على أخرى، يشتري المراجحون بسعر منخفض ويبيع بسعر مرتفع لتحقيق الربح—وبذلك يصححون الفارق السعري. بدون هؤلاء المتاجرين الخارجيين الذين يوازنون البرك باستمرار، تتباعد الأسعار عن القيم السوقية الحقيقية. يفتقر النظام إلى آليات التصحيح الذاتي الموجودة في دفاتر الأوامر المركزية.

انزلاق السعر على الطلبات الكبيرة
تواجه منصات DEXs التي تعتمد على AMM صعوبة مع الصفقات الكبيرة. بدون دفاتر أوامر، لا توجد طريقة لتنفيذ أوامر محددة بأسعار معينة. يمكن أن يؤدي تنفيذ معاملة ضخمة إلى تغيير نسب البركة بشكل كبير قبل إتمامها، مما يؤدي إلى انزلاق سعر كبير—تحصل على سعر أسوأ من المتوقع. غالبًا ما يواجه المتداولون ذوو الحجم الكبير تكاليف مخفية تقتطع من أرباحهم.

تحديات الخسارة غير المؤقتة
عندما تتحرك أسعار العملات المشفرة بشكل حاد، يواجه مزودو السيولة ما يُسمى “الخسارة غير المؤقتة”. إذا ارتفعت قيمة ETH في سوق صاعدة، ينتهي الأمر بمزود السيولة في زوج ETH/USDC بحيازة أقل من ETH وأكثر USDC مما كانت عليه في البداية بنسبة 50/50. يفوتون فرصة الاستفادة من ارتفاع السعر الذي كان يمكن أن يحققه لو احتفظوا بـ ETH في محفظتهم. يمكن لمزودي السيولة تعويض هذه الخسارة فقط إذا تجاوزت رسوم التداول خسارتهم غير المؤقتة—وهو أمر ليس دائمًا مضمونًا.

عرضة للاحتيال
نفس سهولة الوصول التي تفيد المشاريع الشرعية تجذب المحتالين أيضًا. يمكن للمحتالين إطلاق رموز وهمية على منصات AMM، ضخ الأسعار، والاختفاء بأموال المستثمرين. تشير التقديرات إلى أن رموز الاحتيال تسرق مليارات الدولارات من مستخدمي التمويل اللامركزي سنويًا. عدم وجود حواجز يعني عدم فحص الرموز الجديدة.

ما بعد العملات المشفرة AMM: نماذج بديلة

ليست جميع منصات DEX تستخدم نموذج AMM. بعض المنصات تعتمد على نهج هجين يجمع بين دفاتر الأوامر خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تقدم هذه البدائل تنفيذًا أسرع، وانزلاق سعر أقل، وأداءً أفضل لحالات استخدام معينة—خصوصًا تداول المشتقات.

تُظهر هذه المنصات أن على الرغم من أن أنظمة العملات المشفرة AMM أحدثت ثورة في تداول DEX، إلا أنها ليست الحل الوحيد. يواصل المطورون الابتكار في بنية التمويل اللامركزي لمعالجة قيود AMM.

البدء في تداول العملات المشفرة باستخدام AMM

فهم آليات عمل AMM يمنحك موقفًا أقوى لتقييم فرص التمويل اللامركزي. يمكنك الآن تقييم ما إذا كان توفير السيولة منطقيًا لوضعك، حساب العوائد المتوقعة مقابل مخاطر الخسارة غير المؤقتة، وفهم سبب حدوث الانزلاق في الصفقات الكبيرة.

سواء كنت تتطلع إلى تبادل الرموز، أو كسب عائد من خلال توفير السيولة، أو ببساطة فهم كيفية عمل التمويل اللامركزي الحديث، يظل نموذج العملات المشفرة AMM محورًا مركزيًا في التمويل اللامركزي. تظهر آلاف برك السيولة النشطة ومليارات الدولارات في الأصول المجتمعة مدى أهمية هذه التقنية في منظومة العملات المشفرة.