هل يمكن لوعد OKLO النووي أن يتغلب على الشكوك السوقية في عام 2026؟

مفارقة الطاقة: لماذا لم يرفع ازدهار الذكاء الاصطناعي جميع السفن النووية

لا تزال ثورة الذكاء الاصطناعي تستهلك كميات غير عادية من قوة الحوسبة، ومن المتوقع أن تتصاعد هذه الطلبات حتى عام 2026 وما بعده. منطقياً، كان من المفترض أن يترجم ذلك إلى ضغط مستدام على البنية التحتية للطاقة وبالتالي أن يفيد جميع مزودي الطاقة بشكل متساوٍ. ومع ذلك، نادراً ما يعمل السوق وفقاً للمنطق الصرف.

فكر في هذه الحقيقة: جزء كبير من الارتفاع المتوقع في الطاقة مدمج بالفعل في تقييمات الأسهم الحالية. لقد جذبت المكاسب السابقة في القطاع اهتمام المستثمرين بشكل كبير، مما يعني أن المفاجأة التي حدثت بالأمس أصبحت اليوم إجماعاً. بالنسبة لشركة قبل تحقيق إيرادات مثل OKLO، يخلق هذا تحدياً خاصاً — فمعرفة مقدار القسط التخميني الموجود بالفعل في سعر السهم يكاد يكون مستحيلاً.

ما يكشف بشكل خاص هو كيف أن السوق قد تحولت فعلياً بعيداً عن الطاقة النووية على الرغم من الرياح الداعمة القوية للذكاء الاصطناعي. بينما دعمت سياسة الحكومة في البداية المفاعلات الصغيرة المعيارية، فقد تحول التركيز المؤسسي منذ ذلك الحين. وفقاً لمحللي الطاقة، فإن توليد الكهرباء بواسطة الفحم وبناء مراكز البيانات التقليدية هما المكان الذي يحدث فيه توسع القدرة فعلياً. لذلك، تفوقت أسهم الفحم على نظيراتها النووية. هذا التباين يوحي بأنه حتى لو ثبت أن التكنولوجيا النووية متفوقة على المدى الطويل، فإن الزخم التجاري على المدى القريب قد يفضل حلول الطاقة المنافسة.

مراجعة واقعية لـ Oklo: الإيرادات لا تزال غائبة

تقع شركة OKLO في سانتا كلارا، كاليفورنيا، وتمثل حدود الابتكار النووي المتقدم، مع تخصصها في المفاعلات المدمجة المصممة للعمل بشكل مستمر لمدة عقدين دون إعادة تعبئة الوقود. كانت مسار الشركة لعام 2025 مذهلاً — حيث حقق المساهمون الذين دخلوا مبكراً عوائد تقارب 6.5 ضعف. ومع ذلك، عكس هذا الارتفاع المذهل بسرعة، حيث تخلت الأسهم عن أكثر من نصف مكاسبها خلال أسابيع قليلة.

يكشف فحص ما حدث بشكل خاطئ عن صورة أكثر تعقيداً من مجرد تقييم مفرط. تزامن التراجع مع إدراك المستثمرين أن الطريق التنظيمي للطاقة النووية لا يزال أطول مما كان يُفترض في البداية، وأن الزخم السياسي تحول نحو حلول أسرع في النشر.

التحديات المالية لـ Oklo: ماذا تقول الأرقام فعلاً

نتائج الربع الثالث، التي أُعلنت في منتصف نوفمبر، رسمت صورة قاتمة. أعلنت الشركة عن خسارة قدرها 0.20 دولار للسهم، متجاوزة توقعات المحللين التي كانت عند خسارة 0.13 دولار. التوجيه المستقبلي لا يوفر الكثير من الراحة: تشير توقعات الربع الرابع إلى خسارة قدرها 0.17 دولار للسهم، مع توقع خسائر كاملة لعام 2026 تصل إلى 0.63 دولار للسهم.

تؤكد الشركة أن هذه الأرقام، رغم خيبة الأمل الظاهرة، لا تروي القصة كاملة. يؤكد الإدارة أن حرق السيولة لا يزال ضمن المعايير المتوقعة، ويبرز احتياطي نقدي بقيمة 1.2 مليار دولار يدعم أنشطة التطوير. لقد تحولت الرسائل الاستراتيجية للقيادة بشكل متعمد بعيدًا عن مقاييس الربح التقليدية نحو التقدم التنظيمي، جداول تنفيذ المشاريع، والتقدم التكنولوجي.

هذا التحول منطقي لشركة في مرحلة التطوير. ومع ذلك، فإنه يسلط الضوء أيضاً على الطابع التخميني للاستثمار. السؤال للمستثمرين المحتملين ليس ما إذا كانت الشركة ستنجح في النهاية، بل هل تمثل OKLO قيمة عند الأسعار السوقية الحالية — خاصة مع توقع استمرار تدهور الأرباح.

حكم وول ستريت المنقسم

يتابع تسعة عشر محللاً أبحاثاً حول OKLO، مع حوالي نصفهم يوصي بـ"شراء قوي". ومع ذلك، فإن وجود سبعة تصنيفات “احتفاظ” يكشف عن خلاف كبير داخل مجتمع الاستثمار المهني حول مسار الشركة في المدى القريب. ينعكس هذا الانقسام في أهداف السعر المستهدفة: حيث يتراوح الإجماع عند 108.56 دولار (مشيراً إلى ارتفاع معتدل بنسبة 13.6%)، رغم أن التوقعات الأكثر تفاؤلاً تصل إلى 175 دولار (مما يشير إلى احتمال ارتفاع بنسبة 84%).

شهدت الأسابيع الأخيرة ترقية مجموعة من المحللين في بداية ديسمبر، مما وفر زخماً مؤقتاً. ومع ذلك، غالباً ما تحدث الترقيات عند أدنى مستويات السوق، ولا ينبغي الخلط بينها وبين برهان أساسي على صحة الشركة.

السؤال الحاسم لعام 2026

يبدو أن حقبة المكاسب السهلة السابقة لـ OKLO قد انتهت. تواجه الشركة الآن بيئة أكثر تحدياً حيث تهم القدرة التجارية على المدى القريب أكثر من الوعد التكنولوجي على المدى الطويل. يجب على المستثمرين الذين يفكرون في نقاط الدخول مراقبة ما إذا كان السوق سيعود للتركيز على الحلول النووية أو يظل ثابتاً على الفحم وقدرات التوليد التقليدية. حتى تظهر OKLO تقدمًا واضحًا في التنظيم نحو عمليات توليد الإيرادات، تظل الأسهم بشكل أساسي مضاربة — قد تكون جذابة لمحافظ تتحمل المخاطر، لكنها ليست مؤكدة.