كيف يمكن للارتفاع في ديون الولايات المتحدة أن يهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي: تحذير جانيت يلين

يشكل ارتفاع الدين الوطني تهديدًا جوهريًا لاستقلالية البنك المركزي ومرونته في السياسات، وفقًا لملاحظات حديثة من رئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين. تحدثت في مؤتمر اقتصادي نظمته الجمعية الاقتصادية الأمريكية، ووضحت مخاطر ما يسميه الاقتصاديون “السيطرة المالية”—وهي حالة يجبر فيها مستوى الدين السلطات النقدية على إعطاء الأولوية لتكاليف اقتراض الحكومة على الصحة الاقتصادية الأوسع.

فخ السيطرة المالية

تواجه الاحتياطي الفيدرالي تحت السيطرة المالية ضغطًا متزايدًا للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع لمنع ارتفاع تكاليف خدمة الدين الحكومي بشكل غير مستدام. هذا الديناميكية تغير بشكل أساسي إطار اتخاذ القرارات للبنك المركزي، وتحول التركيز من السيطرة على التضخم وأهداف التوظيف إلى تلبية الاحتياجات المالية. حذرت يلين من أن الاعتبارات السياسية تهدد بشكل متزايد بتجاوز المبادئ الاقتصادية السليمة في صياغة السياسات.

المسار الحالي نحو قيود السياسات

تقترب الولايات المتحدة تدريجيًا من ظروف قد تؤدي إلى تفعيل هذا السيناريو المقلق. مع استمرار توسع الدين بسرعة أكبر من الناتج الاقتصادي، تتصاعد القيود على صانعي السياسات النقدية. وأكدت يلين أن مساحة المناورة لدى الاحتياطي الفيدرالي—وقدرتها على الاستجابة للظروف الاقتصادية الحقيقية بدلاً من المتطلبات المالية—تتعرض للتآكل التدريجي.

النتيجة واضحة: بدون معالجة مسار الدين، قد يجد البنك المركزي نفسه مقيدًا بشكل متزايد، غير قادر على تنفيذ سياسات تعتمد فقط على الضرورة الاقتصادية. هذا فقدان الاستقلالية يمثل أحد أكبر المخاطر المؤسسية على الاستقرار الاقتصادي الكلي، وفقًا لتحليل يلين.