الاقتصاديون: الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يعتمد بشكل رئيسي على التدفقات النقدية، وتم المبالغة في تقدير مخاطر الفقاعات

الاقتصادي جيفري كليفلاند أشار في تقرير حديث إلى وجهة نظر مثيرة للاهتمام: في طفرة استثمار الذكاء الاصطناعي، إن إنفاق الشركات يأتي بشكل رئيسي من تدفقاتها النقدية الذاتية وليس من خلال ديون مفرطة، مما يعني أن مخاطر الفقاعات قد تكون مبالغًا فيها من قبل السوق. هذه الرؤية لها قيمة مرجعية لفهم الاتجاهات الاقتصادية والسوقية الحالية.

هيكل مصادر تمويل استثمار الذكاء الاصطناعي

أكد كليفلاند في التقرير على فرق رئيسي: الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي يأتي بشكل رئيسي من التدفقات النقدية الذاتية للشركات، وليس من خلال زيادة الديون بشكل مفرط. أهمية هذا الرأي تكمن في:

• الاستثمارات المدعومة بالتدفقات النقدية أكثر استدامة، ولن تضطر الشركات للانسحاب بسبب ضغط الديون
• نسبة الرافعة المالية للشركات تعتبر مؤشرًا سابقًا شائعًا على التراجع الاقتصادي، لكن النمو الحالي للديون معتدل نسبيًا
• مقارنة بفترات التوسع المفرط في التاريخ، فإن مستوى الديون الحالي لا يزال ضمن نطاق السيطرة

الاستنتاج يقود مباشرة إلى سؤال: إذا كان استثمار الذكاء الاصطناعي مدعومًا بشكل رئيسي بقدرة الشركات على تحقيق الأرباح، فإن هيكل المخاطر في الاستثمار يختلف تمامًا عن الاعتماد على التمويل بالديون في التوسع.

إعادة تقييم مخاطر الفقاعات

يعتقد كليفلاند أن طفرة الذكاء الاصطناعي من غير المرجح أن تتطور إلى فقاعة. منطق هذا الحكم يكمن في:

الفقاعات عادة تتطلب توفر عدة شروط — الرفع المفرط للرافعة المالية، التمويل الجنوني، وتوقعات نمو غير مستدامة. لكن عندما تعتمد الشركات على التدفقات النقدية للاستثمار، فإن هذه الشروط تتضعف. محدودية التدفقات النقدية تحد من حجم الاستثمارات المفرطة، ولن تقوم الشركات بحرق الأموال بشكل غير محدود لملاحقة الاتجاهات.

هذا لا يعني أن استثمار الذكاء الاصطناعي خالٍ من المخاطر، بل إن طبيعة المخاطر مختلفة. هناك مخاطر تتعلق بأخطاء التوجيه التقني على المدى القصير، وتغيرات في المشهد التنافسي، لكن المخاطر النظامية المرتبطة بانهيارات مالية ناتجة عن الرفع المفرط للرافعة أقل نسبياً.

المخاطر الحقيقية التي يواجهها المستثمرون

أبرز ما أشار إليه كليفلاند هو: بالنسبة للمستثمرين، المخاطر الحقيقية قد لا تكون الدخول متأخرًا جدًا، بل الخروج مبكرًا جدًا.

وهذا يعكس ظاهرة نفسية — ففي الموضوعات الناشئة، غالبًا ما يخشى المستثمرون من تفويت الفرصة (FOMO)، لكن كليفلاند يرى أن الواقع الحالي هو العكس. إذا كان استثمار الذكاء الاصطناعي مدعومًا فعلاً بالتدفقات النقدية، فإن استمرارية هذا الموضوع تكون قوية، والخروج المبكر قد يؤدي إلى فقدان عوائد طويلة الأمد.

الخلاصة

المنطق الأساسي في هذا التقرير هو أن هيكل مصادر تمويل استثمار الذكاء الاصطناعي (التدفقات النقدية بدلاً من الديون) يحدد خصائص المخاطر، مما يجعل مخاطر الفقاعات أقل نسبياً. على المستثمرين تعديل تصورهم للمخاطر — ليس الخوف من الدخول متأخرًا جدًا، بل الحذر من التخلي المبكر. بالطبع، هذا رأي اقتصادي يعتمد على البيانات الحالية، ويجب مراقبة مؤشرات مثل نسبة الرافعة المالية ونمو الديون بشكل مستمر.