خريطة 2026: آرثر هايز يكشف عن الجدول الزمني المخفي وراء دورة السيولة الجديدة

في الحلقة الأخيرة من بودكاست Kyle Crypto Hunt، شارك محلل السوق ذو الخلفية الكلية رؤية مثيرة حول كيفية تموضع الأسواق العالمية للدورة القادمة. بدلاً من انتظار الإعلان المباشر عن سياسة طباعة النقود التقليدية، تبنت صانعي السياسات لغة جديدة: “شراء إدارة الاحتياطيات” (RMP) — استراتيجية تُنتج تأثيرات مماثلة للتيسير الكمي ولكنها تتجنب المصطلح نفسه، الذي يحمل دلالات تضخمية.

الآلية المخفية: عندما تصبح اللغة سلاحًا سياسيًا

النظرية المركزية بسيطة لكنها جذابة: اقتصاد عالي التمويل مثل الأمريكي يظل مستقرًا فقط طالما استمرت أسواق الأسهم في الارتفاع. ولهذا السبب، تضطر السلطات النقدية إلى دعم ارتفاع أسعار الأصول من خلال توسيع السيولة.

المشكلة؟ بمجرد أن يدرك الناس أن “التيسير الكمي = طباعة النقود = التضخم”، ينهار الإجماع السياسي. يحتاج ترامب إلى إنكار بشكل قاطع أن السياسات الحالية ستسبب التضخم، وإلا سيعاقبه الناخبون في الانتخابات القادمة. الحل أنيق: تغيير اسم الاستراتيجية.

تعمل الـ RMP على النحو التالي: تقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يدفع أموال السوق النقدي إلى تقديم المزيد من القروض في أسواق الريبو. هذا يمول مباشرة الخزانة على الجزء القصير من المنحنى، دون أن يظهر على الورق كـ “طباعة نقود”. من حيث المدة، يبدو أقل تضخمية مقارنة بشراء سندات الخزانة لعشر سنوات. ومع ذلك، فإن النتيجة الاقتصادية الكلية هي نفسها.

جدول زمن قبول السوق

بالنظر إلى تاريخ التيسير الكمي منذ 2008، لم يصدق السوق في البداية بيرنانكي. استمر مؤشر S&P 500 في الانخفاض حتى مارس 2009 قبل أن يدرك أن الطباعة النقدية كانت حقيقية. فقط عندما ترسخت الرواية — “نعم، هم فعلاً يوسعوا الميزانية” — ارتفعت الأسعار.

اليوم يحدث الشيء نفسه مع الـ RMP. الجدول الزمني المتوقع هو:

يناير-فبراير 2026: ستبدأ أسعار الأصول في التحسن بشكل ملحوظ مع دخول السيولة إلى الأسواق.

مارس 2026: اضطرابات مؤقتة عندما يبدأ السوق في الشك في أن البرنامج هو فعلاً “مؤقت”.

أبريل فصاعدًا: تأكيد أن الـ RMP سيستمر إلى أجل غير مسمى، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل حاسم.

الديناميكية الموازية تتكرر: أولاً يقول السوق “هذا ليس تيسير كمي، إنه مجرد إدارة للاحتياطيات”، ثم يفهم “انتظر، هذا هو طباعة نقود”، ثم يقبل الرواية بالكامل.

المراكز الحالية: محفظة الداخلين

مدير استثمار أظهر نجاحًا في الدورات السابقة كشف عن مواقفه الحالية: لقد وضع تقريبًا 90% من رأس ماله، مع الاحتفاظ بـ 10% لإدارة تقلبات المدى القصير. بدون استخدام الرافعة، لا يخشى حتى انخفاض البيتكوين تحت 80,000 دولار في الربع القادم.

بالنسبة للبيتكوين (حاليًا عند 95.42 ألف دولار)، التوقع لا يزال صاعدًا: 250,000 دولار بحلول 2026. ليست توقعات جديدة مقارنة بالتصريحات السابقة — إنها نفس النظرية التي تم الحفاظ عليها عبر تصحيحات السعر.

بالنسبة للعملات البديلة، من المتوقع أن تدور الرواية السائدة حول الخصوصية وإثباتات المعرفة الصفرية. Zcash (ZEC، الآن عند 414.42 دولار) يمثل التعرض الرئيسي، على الرغم من أن المدير يتوقع ظهور مشاريع أصغر قد تصبح أفضل أداء خلال العامين إلى الثلاثة القادمة — ربما يتم تحديدها في 2026 نفسها.

الموقف الأكثر اقتناعًا: Ethena (ENA)

من بين المراكز الحالية، Ethena (ENA، حاليًا عند 0.22 دولار) تحظى بأقصى قدر من الثقة لأنها تتماشى مع النظرية الكلية النقدية. ENA أداة على السلسلة لالتقاط تجارة الحمل على أسعار الفائدة. مع انخفاض الفيدرالي لأسعار الفائدة قصيرة الأجل وبدء الـ RMP المزعوم، ستزداد الطلب على الرافعة والأدوات ذات العائد المعزز.

النمط الذي لوحظ قد بدأ بالفعل: عمليات استرداد كبيرة لـ USDe تشير إلى تحرك في المراكز، لكن هذا على الأرجح تمهيد لحركة صعودية هائلة — مشابهة للنمط الذي لوحظ في سبتمبر 2024. عندما يدرك السوق حقًا تبعات الـ RMP، قد يشهد ENA ارتفاعًا سريعًا.

الخطر غير المقدر: الرافعة المالية

عندما يكون المستثمرون متحمسين، يميلون إلى نسيان المتغير الأكثر خطورة: الرافعة المالية. في بيئة سيولة متزايدة، يتوسع الهامش، وتتضخم المراكز، وعندما تنعكس التقلبات، حتى بشكل طفيف، يلتوي النظام. لا تزال هذه التهديدات غير مقدرة بشكل كبير خلال الـ 12-24 شهرًا القادمة.

Ethereum (ETH): دور التسوية

عند 3.30 آلاف دولار، يظل Ethereum بروتوكول طبقة التسوية المهيمن. بينما يظل البيتكوين الأصل الرئيسي، يحتفظ ETH بوظيفته كالبنية التحتية الأساسية — دور سيزداد أهمية مع تطور التمويل على السلسلة.

مفارقة موسم العملات البديلة المفقود

تظهر نقطة مثيرة من التفكير في دورات سابقة: موسم العملات البديلة موجود دائمًا، لكن معظم المستثمرين متحفظون جدًا للمشاركة في الوقت المناسب.

في 2017، قلّة فقط كانت تجرؤ على شراء رموز ICO عشوائية مبنية على ملفات PDF على الإنترنت. في 2020-2021، رفض الكثيرون تداول NFT على صور القرود والبطاريق. في 2024-2025، مرة أخرى، أدوات مثل Hyperliquid حققت عوائد هائلة لمن تجرأ على المشاركة.

الحل ليس “انتظار موسم العملات البديلة المألوف” — بل تغيير الإطار العقلي وقبول أن الأرباح دائمًا تأتي من فئات غير معروفة و"خطرة" وفقًا للمعايير التقليدية.

ما لن يحدث: فخ البيع على المكشوف Nvidia

عندما يُسأل عن الصفقة المفضلة التي في الواقع فخ، يكون الجواب مباشرًا: البيع على المكشوف Nvidia. في بيئة تدعم فيها الرواية الكلية استمرار دورة الذكاء الاصطناعي، فإن البيع على المكشوف لشركات تستفيد مباشرة من هذه الدورة هو عكس المنطق وخطير. السلطات بحاجة لاستمرار دورة الذكاء الاصطناعي؛ والمتداولون الذين يضعون مراكز ضدها يلعبون ضد التيار الاقتصادي الكلي.

عامل الثقة: متى تتغير التصورات

عنصر حاسم في النظرية هو التعرف على الخطر الرئيسي: قد تتغير التصورات. إذا استمر البيتكوين في الانخفاض من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار وما بعدها، قد يخلص السوق إلى أن الطباعة النقدية لا تحدث فعليًا. في هذا السيناريو، ستنهار النظرية الكلية.

لكن النقطة الحاسمة هي: المدير لديه “أموال حقيقية” موضوعة على هذه النظرية. ليست مجرد توقع نظري؛ إنها تخصيص رأس مال ملموس. إذا أخطأ، يخسر. وإذا كان على حق، يحقق أرباحًا هائلة. هذا المستوى من الثقة — وضع رأس المال الشخصي حيث الفم — هو الاختبار الحقيقي لنظرية استثمارية.

الخصوصية كرواية ناشئة

بالإضافة إلى السيولة الكلية، تظهر موضوعات موازية: الخصوصية على السلسلة. بينما تظهر أدوات مثل “متتبعات المحافظ” المعاملات، الواقع أكثر تعقيدًا: تظهر فقط ما يريده مالك المحفظة أن يراه.

القيمة الأساسية للخصوصية — القدرة الفعلية على منع الحكومات والمنافسين والوسطاء من مراقبة الأنشطة — تظل موضوعًا قويًا. الحكومات لا تحظر مباشرة؛ بل تحد من الوسطاء (البورصات) من عرض العملات الخاصة بالخصوصية. هذا يخلق احتكاكًا، لكنه لا يمنع تمامًا. تظل رواية الخصوصية حية في الدورات التالية، وتبرز بقوة كلما تزعزعت الثقة في المؤسسات.

الخلاصة: درس الجدول الزمني

الرؤية لعام 2026 ليست مجرد توقع لسعر البيتكوين، بل خريطة لفهم السوق التي لا تزال لم تتبلور بعد. من يناير إلى مارس، سيبدأ السوق في فهم ما هو الـ RMP فعليًا. من أبريل فصاعدًا، ستقود القبولات النهائية حركة صعودية كبيرة.

الاستراتيجية؟ عدم مقاومة السيولة القادمة؛ المراكزة مبكرًا والصبر بينما يستوعب السوق الأوسع نفس الرواية.