تنبؤات سوق الأصول الرقمية لعام 2026: الدفع بالاستخدام بدلاً من السرد المضارب

مع اقتراب نهاية العام، أطلقت المؤسسات الكبرى تقارير التوقعات السنوية. تتعلق النقاط الرئيسية التي تم تنظيمها هذه المرة بتقرير “Outlook 2026: The Year Utility Wins” الصادر عن شركة إدارة استثمارات أوروبية شهيرة تأسست في 2014 وتدير أصولًا تزيد عن 6 مليارات دولار، والذي يغطي أبعادًا متعددة مثل الاقتصاد الكلي، عملية الت mainstream، التطور التنظيمي، اعتماد المؤسسات، ويوفر إطارًا مرجعيًا منهجيًا لمشاركي السوق.

نقطة التحول قد حانت: من المضاربة إلى التحول الوظيفي

عام 2025 هو نقطة فاصلة في صناعة الأصول الرقمية. تلاشت سردية المضاربة تدريجيًا، وحلت محلها عملية إثبات القيمة العملية. يشير التقرير إلى أن البيتكوين حقق أعلى مستوى تاريخي جديد، لكن الأهم من ذلك هو أن منطق النمو في الصناعة بأكملها قد تغير جوهريًا — لم يعد الهدف بناء نظام مالي موازٍ، بل هو الاندماج العميق والترقية مع الهيكل المالي التقليدي القائم.

البنية التحتية للبلوكشين العامة، السيولة على مستوى المؤسسات، وضوح الأطر التنظيمية، وسرعة الدمج مع حالات الاستخدام في الاقتصاد الحقيقي، تجاوزت التوقعات الأصلية للسوق. تشكل هذه التطورات أساس موضوع “التحول نحو الفعالية” في عام 2026.

الخلفية الاقتصادية: فرص هيكلية في انتعاش هش

يمكن وصف البيئة الاقتصادية لعام 2026 بأنها “هبوط ناعم على جليد رقيق”. التوقعات للنمو العام ضعيفة ولكنها قابلة للسيطرة، والتضخم يتراجع تدريجيًا لكنه لا يختفي تمامًا. التدخلات في السياسات الجمركية وإعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية أدت إلى استمرار التضخم الأساسي عند مستويات مرتفعة منذ أوائل التسعينيات.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي ستستمر في اتباع نهج حذر. من المتوقع أن تنخفض معدلات الفائدة إلى حوالي 3%، لكن العملية ستكون بطيئة وحذرة — لا تزال ذكريات أزمة التضخم في 2022 عميقة في أذهان صانعي القرار، مما يصعب التوجه نحو التيسير السريع.

قدمت شركة CoinShares ثلاثة سيناريوهات محتملة: في السيناريو المتفائل (هبوط ناعم مع مفاجآت إنتاجية)، قد يتجاوز سعر البيتكوين 150,000 ين ياباني؛ في السيناريو الأساسي (توسع ببطء)، يتوقع أن يتراوح بين 110,000 و140,000 دولار؛ وفي سيناريو الركود أو التضخم الركودي، قد ينخفض إلى 70,000-100,000 دولار.

وفي الوقت نفسه، تتسارع وتيرة تآكل مكانة الدولار كاحتياطي عالمي. نسبة احتياطيات الدولار في الاحتياطيات الأجنبية العالمية انخفضت من 70% في 2000 إلى حوالي 50% حاليًا. تتجه البنوك المركزية في الأسواق الناشئة نحو التنويع، وزيادة حيازاتها من اليوان والذهب والأصول غير الأمريكية. هذا التحول الهيكلي يوفر أساسًا اقتصاديًا طويل الأمد لنمو البيتكوين كوسيلة تخزين قيمة غير سيادية.

تبني البيتكوين في الولايات المتحدة: القضاء على العقبات التنظيمية، والتبني لا يزال في مراحله المبكرة

بنهاية 2025، أصبح اعتماد النظام المالي الأمريكي للبيتكوين شبه مكتمل. تم الموافقة على صناديق ETF الفورية وتوفيرها على نطاق واسع، وتكون سوق خيارات ETF قد تشكلت، وتم رفع قيود خطط التقاعد تدريجيًا، ويمكن للشركات معالجتها وفقًا للقيمة العادلة، وحتى أن الحكومة قد تصنف البيتكوين كمخزون استراتيجي — كل ذلك يدل على القضاء على العقبات التنظيمية.

لكن، لا يزال اعتماد المؤسسات في مراحله المبكرة. العمليات المالية التقليدية، فترة التكيف للوسطاء، إعادة هيكلة قنوات إدارة الثروات، وتعديلات أنظمة الامتثال للشركات، كلها تتطلب وقتًا.

توقعات التقرير لاعتماد المؤسسات في 2026 تتضمن دعم أربعة من أكبر وسطاء الأوراق المالية لصناديق ETF على البيتكوين، على الأقل مزود رئيسي واحد لخطط 401(k) يسمح بإضافة البيتكوين إلى المحافظ التقاعدية، أن تمتلك على الأقل شركتان من شركات S&P 500 البيتكوين، وأن تقدم على الأقل بنكان رئيسيان خدمات حراسة مباشرة. كلها خطوات تدريجية وليست طفرة في النمو.

تزايد حاد في حيازة الشركات للعملات الرقمية: مخاطر التركيز تظهر

نمو حيازة الشركات للعملات الرقمية يفوق التوقعات. من 2024 إلى 2025، ارتفعت حيازة الشركات المدرجة للبيتكوين من 266,000 إلى 1,048,000 وحدة، بقيمة إجمالية من 11.7 مليار دولار إلى 90.7 مليار دولار، بزيادة تقارب 8 أضعاف.

لكن، تظهر مشكلة هيكلية في هذا النمو: شركة MicroStrategy (MSTR) تسيطر على 61% من الحيازة، وأكبر عشرة شركات تسيطر على 84% من السوق. هذا التركيز الشديد يحمل مخاطر كبيرة.

يواجه هذا النهج تهديدين رئيسيين: الأول، ديون الشركات المستدامة والتزامات التدفق النقدي (حوالي 6.8 مليار دولار سنويًا) قد تواجه صعوبة في السداد؛ الثاني، مخاطر إعادة التمويل — حيث ستنتهي صلاحية سندات بقيمة ضخمة في سبتمبر 2028. إذا اقتربت قيمة mNAV للشركة من 1 أو لم تتمكن من إعادة التمويل بدون فائدة، فسيُضطر إلى بيع البيتكوين، مما قد يؤدي إلى دورة مفرغة تؤثر على السوق بأكمله.

من الجدير بالذكر أن سوق خيارات IBIT قد ساهمت في تقليل تقلبات البيتكوين بشكل ملحوظ، ورغم أن ذلك يدل على نضوج السوق، إلا أن انخفاض التقلب قد يقلل من الطلب على أدوات الدين القابلة للتحويل، مما يؤثر على قدرة الشركات على الشراء. وقد ظهرت نقطة انعطاف في انخفاض التقلب في ربيع 2025.

تباين واضح في المشهد التنظيمي: من السيادة الوطنية إلى التنسيق

لقد أنشأت الاتحاد الأوروبي إطارًا قانونيًا شاملاً للأصول المشفرة هو الأكثر تطورًا عالميًا — MiCA، الذي يغطي إصدار الأصول، الحفظ، التداول، والعملات المستقرة. لكن، أظهرت التحديات التي ظهرت في 2025 أن بعض الهيئات التنظيمية الوطنية قد تعرقل فعالية الشهادات العابرة للحدود.

أما الولايات المتحدة، فهي في حالة من التناقض بين الابتكار والتجزئة. تتمتع بأعمق أسواق رأس مال ونضوج بيئة رأس المال المغامر على مستوى العالم، وتستعيد زخم النمو، لكن السلطة التنظيمية لا تزال موزعة بين SEC وCFTC وFOMC وغيرها. تم تمرير قانون العملات المستقرة (GENIUS Act)، لكن التنفيذ لا يزال قيد التقدم.

آسيا تتجه نحو تشكيل مجموعة تنظيمية أكثر اتساقًا. هونغ كونغ، اليابان، وغيرها تتقدم في تطبيق متطلبات رأس المال والسيولة وفقًا لمعايير Basel III، وسنغافورة تحافظ على نظام ترخيص يعتمد على المخاطر. بشكل عام، الاتجاه التنظيمي في آسيا أكثر وضوحًا، والتعاون بين البنوك هو محور التركيز.

بروز التمويل المختلط: تسارع الدمج بين الأصول على السلسلة وخارجها

العملات المستقرة: بنية السوق تتشكل

حجم سوق العملات المستقرة يتجاوز 300 مليار دولار. لا تزال إيثريوم تحتل الحصة الأكبر، لكن سولانا تنمو بأسرع وتيرة. قانون GENUIS يتطلب من الجهات المصدرة الالتزام باحتياطي سندات الخزانة الأمريكية، مما يخلق طلبًا جديدًا على السندات ويعزز الارتباط بين العملات المستقرة والتمويل التقليدي.

حجم التداول الشهري في البورصات اللامركزية يتجاوز 600 مليار دولار، مع وصول حجم التداول اليومي على سولانا إلى 400 مليار دولار، مما يدل على نضوج البنية التحتية للتداول على السلسلة.

توكين المقتنيات في العالم الحقيقي: من التجربة إلى الاعتماد السائد

قيمة الأصول المرمّزة تضاعفت خلال عام — من 150 مليار دولار في بداية 2025 إلى 350 مليار دولار. تشمل أسرع القطاعات نموًا التوكنات الخاصة بالقروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، مما يعكس ثقة المؤسسات في بنية التمويل على السلسلة. تجاوز حجم توكين الذهب 1.3 مليار دولار، وتوسعت أصول صندوق BlackRock BUIDL بشكل كبير، وأطلقت JPMorgan Chase على منصة Base توكن JPMD للتوكنات المودعة، وكلها علامات على تقدم ملموس في التطبيقات المؤسسية.

تطبيقات الإيرادات على السلسلة: من المضاربة إلى شبه حقوق ملكية

تصل إيرادات العديد من البروتوكولات إلى مليارات الدولارات سنويًا، وتُوزع مباشرة على حاملي التوكنات. Hyperliquid تخصص 99% من إيراداته لإعادة شراء التوكن يوميًا، وUniswap وLido وغيرها أطلقت آليات مماثلة. هذا التحول مهم جدًا — حيث تتطور التوكنات من أصول مضاربة بحتة إلى أصول شبه حقوق ملكية ذات تدفقات نقدية.

هيمنة العملات المستقرة: احتكار ثنائي لا يهدد

تسيطر Tether (USDT) على 60% من سوق العملات المستقرة، وCircle (USDC) على 25%. على الرغم من دخول لاعبين جدد مثل PYUSD من PayPal، إلا أن تأثير الشبكة وتركيز السيولة يصعب زعزعتهما.

توقعات اعتماد الشركات في 2026 واضحة: مزودو الدفع (Visa، Mastercard، Stripe) لديهم ميزة هيكلية، ويمكنهم الانتقال بسلاسة إلى التسوية باستخدام العملات المستقرة؛ من ناحية البنوك، يظهر JPMorgan Chase مع JPM Coin أداءً جيدًا، وتقارير Siemens تشير إلى توفير في تكاليف الصرف الأجنبي يصل إلى 50%، مع تقليل زمن التسوية من أيام إلى ثوانٍ؛ أما منصات التجارة الإلكترونية، مثل Shopify، فقد بدأت في دعم الدفع باستخدام USDC، والأسواق في آسيا وأمريكا اللاتينية تجري تجارب على مدفوعات مزودي العملات المستقرة.

لكن، مصدرو العملات المستقرة يواجهون مخاطر انخفاض الفائدة. إذا انخفضت معدلات الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي إلى 3%، سيتعين على المصدرين إصدار 887 مليار دولار إضافية من العملات المستقرة للحفاظ على إيرادات الفوائد الحالية، مما يطرح تحديات جديدة لاستدامة النظام البيئي.

تصعيد المنافسة على منصات التداول

تتصاعد حدة المنافسة بين اللاعبين الحاليين، مع انخفاض الرسوم إلى نقاط أساس فردية. تتجه عمالقة التمويل التقليدي — Morgan Stanley، E*TRADE، JPMorgan Chase — للاستعداد للدخول، رغم اعتمادهم على الشركاء في المدى القصير، لكن التهديدات طويلة الأمد واضحة.

مصدرو العملات المستقرة (مثل Circle) عززوا سيطرتهم عبر شبكة Arc. اتفاقية مشاركة الإيرادات مع Coinbase لUSDC مهمة جدًا، لأنها تحدد أرباح المنصات بشكل مباشر. يساهم العملاء المؤسساتيون بأكثر من 80% من حجم تداول Coinbase، مما يمنحهم قوة تفاوض عالية، بينما العملاء الأفراد حساسون جدًا للأسعار.

تتجه منصات التداول اللامركزية، وأسواق التوقعات، ومنتجات CME المشتقة للعملات المشفرة، إلى استقطاب التدفقات. من المتوقع أن تتسارع عملية الدمج في الصناعة في 2026، مع استحواذ منصات التداول والبنوك الكبرى على المستخدمين، والتراخيص، والبنية التحتية عبر عمليات الاندماج والاستحواذ.

التنافس بين منصات العقود الذكية: تباين وطبقات

إيثريوم تعزز مكانتها كمنصة أساسية للمؤسسات

تسير إيثريوم على طريق تحقيق قفزات في التوسع عبر خارطة طريق تعتمد على Rollup. زادت قدرة المعالجة على الطبقة الثانية من 200 معاملة في الثانية قبل عام إلى 4,800 معاملة، مع دفع المدققين لرفع حد الغاز الأساسي باستمرار. جذب صندوق ETF الفوري على إيثريوم في الولايات المتحدة حوالي 13 مليار دولار من التدفقات.

في مجال التوكنات المؤسسية، أظهرت صناديق BlackRock وJPMorgan قدرات إيثريوم كمنصة مؤسسية.

صولانا تتصاعد كبديل عالي الأداء

تمكنت سولانا من تحقيق قفزات في الأداء عبر بيئة تنفيذ أحادية الخيط محسنة، وتسيطر على حوالي 7% من إجمالي قيمة قروض التمويل اللامركزي (DeFi). زاد حجم التوكنات المستقرة من 1.8 مليار دولار في يناير 2024 إلى أكثر من 12 مليار دولار، مع توسع سريع لمشاريع الأصول في العالم الحقيقي (RWA). ارتفع حجم BUIDL الخاص بـBlackRock من 25 مليون دولار في سبتمبر إلى 250 مليون دولار. تشمل الترقيات التقنية إطلاق عميل Firedancer وشبكة اتصالات المدققين DoubleZero. في 28 أكتوبر، أطلقت صندوق ETF الفوري، مع تدفقات صافية بلغت 382 مليون دولار.

الطريق إلى التميز للطبقات الجديدة عالية الأداء

تسعى سوي، أبتوس، سي، موند، وHyperliquid وغيرها من Layer-1 الجديدة إلى التميز عبر ابتكارات في الهيكلية. يركز Hyperliquid على التداول في المشتقات، ويشكل أكثر من ثلث إجمالي إيرادات الشبكة. السوق لا يزال مجزأًا، وتوافق EVM أصبح ميزة تنافسية حاسمة.

تحول صناعة التعدين: من تعدين العملات إلى مراكز الحوسبة

زاد معدل تجميع التعدين المدرج في السوق العام بمقدار 110 EH/s في 2025، بقيادة Bitdeer، HIVE Digital، Iris Energy. والأكثر جرأة، أن المعدنين وقعوا عقود HPC (الحوسبة عالية الأداء) بقيمة تصل إلى 650 مليار دولار.

من المتوقع أن ينخفض حصة إيرادات تعدين البيتكوين من إجمالي دخل المعدنين بشكل كبير إلى أقل من 20% بحلول نهاية 2026، مع تحقيق هامش ربح يتراوح بين 80-90% في أعمال HPC.

على المدى الطويل، ستتضمن نماذج التعدين أشكالًا متعددة: من تصنيع ASIC، والتعدين المعياري، والتعدين المتقطع (بالتزامن مع HPC)، والتعدين الوطني السيادي، مع انتقال تدريجي من المركزية إلى التشغيل اللامركزي الصغير، وهو النهاية المحتملة لصناعة التعدين.

انتعاش رأس المال المخاطر: التمويل يتجه من الصفقات الكبيرة إلى مسارات جديدة

بلغ تمويل رأس المال المخاطر في التشفير 188 مليار دولار في 2025، متجاوزًا 165 مليار دولار في 2024. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الصفقات الاستراتيجية الكبرى: استثمار ICE بقيمة تصل إلى 20 مليار دولار في Polymarket، وStripe بـ5 مليارات دولار، وKalshi بـ3 مليارات دولار.

توقعات 2026 تركز على أربعة مجالات رئيسية: توكنات الأصول في العالم الحقيقي (مثل SPAC من Securitize، وجولة التمويل الأولى بقيمة 50 مليون دولار من Agora)، ودمج الذكاء الاصطناعي والتشفير (وكيل AI، وواجهات تداول تعتمد على اللغة الطبيعية)، ومنصات الاستثمار بالتجزئة (استحواذ Coinbase على Echo وLegion بمبلغ 375 مليون دولار، وظهور منصات جديدة)، والبنية التحتية للبيتكوين (مشاريع Layer-2 وشبكة Lightning).

سوق التوقعات: من الهامش إلى التيار الرئيسي

خلال الانتخابات الأمريكية 2024، تجاوز حجم التداول الأسبوعي في Polymarket 800 مليون دولار، ولا تزال النشاطات بعد الانتخابات قوية. تم إثبات دقة التوقعات: معدل حدوث الأحداث ذات الاحتمال 60% يقارب 60%، والأحداث ذات الاحتمال 80% تتراوح بين 77-82%.

في أكتوبر 2025، استثمرت شركة ICE بمبلغ يصل إلى 20 مليار دولار في Polymarket، مما يمثل اعترافًا رسميًا من المؤسسات المالية الرئيسية بسوق التوقعات. ومن المتوقع أن يتجاوز حجم التداول الأسبوعي في 2026 2 مليار دولار.

التوقعات العامة: تسارع النضوج بثقة

تشهد الأصول الرقمية تحولًا نوعيًا — من الاعتماد على المضاربة إلى الاعتماد على الفعالية والتدفقات النقدية، وأصبحت التوكنات أكثر شبهاً بالأصول الأسهمية التقليدية.

لم يعد دمج البلوكشين العامة مع التمويل التقليدي مجرد فكرة نظرية، بل هو واقع يحدث بالفعل. النمو القوي في العملات المستقرة، والأصول المرمّزة، والتطبيقات على السلسلة واضح.

تحسين الوضوح التنظيمي — قانون GENIUS في الولايات المتحدة، وMiCA في الاتحاد الأوروبي، والإطار التنظيمي الآسيوي — يضع الأساس لاعتماد المؤسسات على نطاق واسع. رغم أن اعتماد المؤسسات تدريجي، إلا أنه لا مفر منه، وسيكون عام 2026 عامًا حاسمًا للاستمرار في الدفع الخاص.

إعادة تشكيل مشهد المنافسة بين المنصات جارية. لا تزال إيثريوم في الصدارة، لكن التحديات من سلاسل عالية الأداء مثل سولانا قوية، وتوافق EVM أصبح ميزة تنافسية رئيسية. المخاطر والفرص موجودة — التركيز العالي لحيازة الشركات يهدد بضغط البيع، لكن مجالات النمو في التوكنات المؤسسية، والعملات المستقرة، وأسواق التوقعات، تحمل إمكانات هائلة.

بشكل عام، سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا لتحول الأصول الرقمية من الهامش إلى التيار الرئيسي، ومن المضاربة إلى الفعالية، ومن التشتت إلى التكامل.