عرض بيتكوين الثابت يحافظ على تفوقه على الذهب، تقول كاثي وود

المصدر: CryptoTale العنوان الأصلي: العرض الثابت للبيتكوين يحافظ على تفوقه على الذهب، تقول كاثي وود الرابط الأصلي: لا تزال حجة الاستثمار طويلة الأمد في البيتكوين سليمة على الرغم من ارتفاع الذهب القوي في 2025، وفقًا لمديرة شركة Ark Invest كاثي وود. في تقرير Ark Invest “توقعات 2026”، شرحت وود لماذا يدعم العرض المحدود رياضيًا للبيتكوين جاذبيته وسط ارتفاع الطلب المؤسسي. يوضح التحليل آليات العرض، وبيانات السوق، ومقاييس التنويع التي تشكل قرارات تخصيص الأصول.

الرياضيات الخاصة بالعرض تميز البيتكوين عن الذهب

يركز تحليل وود على آليات الندرة، التي تصفها بأنها الاختلاف الأساسي بين البيتكوين والذهب. بينما ارتفع الذهب حوالي 65% خلال 2025، انخفض البيتكوين بنحو 6% خلال نفس الفترة. ومع ذلك، ربطت وود ارتفاع الذهب بنسبة 166% منذ أكتوبر 2022 بنمو الثروة العالمية بدلاً من ضغوط التضخم.

وأوضحت بشكل ملحوظ أن عرض الذهب يتوسع بنسبة حوالي 1.8% سنويًا مع استجابة المعدنين لارتفاع الأسعار. ونتيجة لذلك، يمكن للطلب الإضافي أن يؤدي في النهاية إلى إنتاج إضافي. ذكرت وود أن آلية الاستجابة هذه تضعف ندرة الذهب خلال دورات الأسعار القوية.

أما البيتكوين، فهو يتبع جدول إصدار ثابت مكتوب في بروتوكوله. أشارت وود إلى أن نمو عرض البيتكوين سيبلغ حوالي 0.82% سنويًا خلال العامين المقبلين. بعد ذلك، سيتباطأ الإصدار إلى حوالي 0.41% سنويًا بعد مرحلة النصف التالية.

نظرًا لعدم قدرة المعدنين على تسريع الإنتاج، يظل عرض البيتكوين غير مرن بغض النظر عن إشارات السعر. وفقًا لوود، يعزز هذا الهيكل حساسية السعر خلال ارتفاعات الطلب. وأشارت تحديدًا إلى التدفق المستمر للأموال إلى صناديق البيتكوين الفورية كعامل رئيسي للطلب.

بالانتقال من العرض إلى الأداء، نظرت وود في كيفية تصرف الأسعار في الماضي. لاحظت أن البيتكوين قد حقق مكاسب بنحو 360% منذ أواخر 2022، على الرغم من أن العرض الجديد ينمو أبطأ من الذهب. في الوقت نفسه، استمر عرض الذهب في الزيادة مع ارتفاع سعره.

الطلب المؤسسي وسياق السوق

لتدعيم حجة العرض، شرحت وود تحركات السوق الأخيرة بكلمات بسيطة. قالت إنه مع شراء المزيد من المؤسسات الكبرى للبيتكوين، يصبح للعرض الثابت أهمية أكبر. عندما يستمر الطلب في الارتفاع لكن العرض لا يمكن أن يزيد، عادةً ما تتكيف الأسعار صعودًا بدلاً من دخول عرض جديد.

عبر مسؤول استثمار رئيسي في شركة عملات رقمية كبرى عن نفس الرأي، مشيرًا إلى أنه إذا استمر الشراء المؤسسي أعلى من كمية البيتكوين الجديدة المُنشأة، فقد ترتفع الأسعار بسرعة. أشارت وود إلى نفس الفكرة في تقريرها، مركزة على القوى الهيكلية طويلة الأمد بدلاً من أهداف سعرية محددة.

كما علقت وود على قوة الذهب الأخيرة دون التقليل من أهميته. لاحظت أن قيمة سوق الذهب مقارنةً بمعروض النقود العالمي عند مستويات لم تُرَ منذ الثلاثينيات والثمانينيات. في الماضي، كانت تلك اللحظات تمثل حدودًا قصوى في تقييم الذهب.

شرح التقرير أنه عندما يبقى هذا النسبة مرتفعة لفترات طويلة، غالبًا ما يتبعها أداء قوي في سوق الأسهم. شاركت وود هذا كخلفية تاريخية، وليس كتوقع. وأكدت أن نسب التقييم تساعد على تفسير سبب تحرك الأصول بشكل مختلف، لكنها لا تعد بنتائج محددة.

ومن هناك، انتقل التقرير إلى كيفية بناء المحافظ. أبرزت وود أن المستثمرين الآن يولون اهتمامًا أكبر لكيفية تحرك الأصول بالنسبة لبعضها البعض، وليس فقط عوائدها الفردية. هذا الإطار، حسب قولها، يسلط الضوء على سلوك البيتكوين المميز مقارنة بالأدوات التقليدية.

بيانات الارتباط وقرارات التخصيص

حللت Ark Invest العوائد الأسبوعية من يناير 2020 حتى أوائل يناير 2026 لتقييم تأثيرات التنويع. من الجدير بالذكر أن البيتكوين أظهر ارتباطًا قدره 0.14 فقط مع الذهب. بالمقارنة، أظهر مؤشر S&P 500 والسندات ارتباطًا أعلى بقيمة 0.27.

كما قيست ارتباط البيتكوين مع السندات عند 0.06 أقل حتى، وفقًا للبيانات. وصل الارتباط مع مؤشر S&P 500 إلى 0.28، وظل متواضعًا مقارنةً بأزواج الأصول التقليدية. على سبيل المثال، كان ارتباط S&P 500 وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) عند 0.79 خلال نفس الفترة.

قالت وود إن الارتباطات المنخفضة تعزز كفاءة المحفظة من خلال تحسين العوائد لكل وحدة من المخاطر. وصفت البيتكوين بأنها أداة تنويع بدلاً من أن تكون أصلًا بديلاً. يعكس هذا التحديد اعتبارات الوصاية للمستثمرين المؤسسيين.

بالإضافة إلى ذلك، كررت وود أن إصدار البيتكوين سيضيق أكثر بعد دورات النصف القادمة. أشارت إلى أن نمو العرض قد ينخفض إلى أقل من 1% سنويًا، مما يعزز التوقعات القابلة للتنبؤ. بالمقابل، يحتفظ الذهب باستجاباته المتغيرة للعرض من خلال استثمار التعدين.

بعيدًا عن الأصول الرقمية، استعرضت وود بإيجاز الموضوعات الكلية التي تشكل رؤيتها. وصفت الاقتصاد الأمريكي بأنه في وضعية انتعاش، مدعومًا بتخفيف التضخم وعوامل السياسات. كما أشارت إلى مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وتقنيات البلوكشين وتخزين الطاقة.

وفي الوقت نفسه، ربطت بيانات Ark Invest الندرة، والطلب، والارتباط ضمن إطار تحليلي واحد. ركز تقرير وود على قواعد العرض القابلة للقياس، والعوائد التاريخية، وإحصاءات التنويع. شكلت هذه العناصر معًا ملف استثمار البيتكوين بجانب الذهب دون التمدد إلى ما هو أبعد من البيانات الملاحظة.