如果这轮大规模关税政策真正执行，短期内确实会推高通胀——但这里有个容易被忽视的点：关税本质上是对进口端的成本加税，最后买单的人还是美国企业、渠道商和消费者。

压力传导看似简单，实际上分阶段。10% 左右的关税幅度，企业还能勉强消化——压缩利润、延迟涨价、调整供应链、转移产地，在数据上可能只表现为核心商品通胀温和上升。但 25% 的关税？那就不是微调了，很多行业直接被推进不得不涨价的地步。尤其那些很难替代、议价能力强、用户需求又刚性十足的品类，价格信号会直接透传，容易引发二次通胀——这正是美联储最害怕的局面。

关税的传导链条是这样的：先推高进口价格和 PPI（生产端），再通过库存和定价逐步进入核心商品 CPI 和 PCE（消费端），最后才会冲击到维修、保险、医疗等服务环节。

欧洲对美出口的结构以高附加值制造和关键中间品为主，其中几条产业线特别敏感：

**汽车产业链**（德国、英国、法国、瑞典等主要出口方）：整车涨价只是表面现象，深层冲击来自零部件成本上升。一旦零部件成本抬升，美国本土的组装、维修、保险、二手车交易都会跟着走高——相当于把商品端的冲击转化成了服务通胀。

**医药和医疗设备**（丹麦、德国、法国、荷兰等）：这块的需求刚性最强，替代选项少，成本压力特别容易穿透到终端，基本没有协商空间。