سهمان مهملان في قطاع السيارات الكهربائية: فرصة مخفية أم مقامرة محفوفة بالمخاطر؟

شهد قطاع المركبات الكهربائية تحولًا دراماتيكيًا خلال العام الماضي. ما كان يبدو سابقًا كقصة نمو مضمونة أصبح حقل ألغام للمستثمرين. لقد تلاشت حالة الهوس المحيطة بشركات السيارات الكهربائية، وحلت محلها طلبات الإفلاس، والانخفاضات التاريخية، والتشكيك الواسع في السوق. ومع ذلك، في ظل هذا الدمار، تثير بعض الأسهم الصغيرة في مجال السيارات الكهربائية اهتمام المستثمرين المعارضين المستعدين للمراهنة على التعافي.

عندما تتحول شركات السوق المفضلة إلى أسهم صغيرة

كان الانتقال صادمًا. الشركات التي كانت تقدر قيمتها بمليارات $90 أصبحت تتداول مقابل مبالغ زهيدة. هذا ليس فريدًا لأي لاعب واحد — إنه ظاهرة على مستوى الصناعة تؤثر على الشركات الناشئة التي طرحت أسهمها للجمهور عبر عمليات دمج SPAC. المنافسة المتزايدة، حروب الأسعار، والظروف المالية الضيقة أدت إلى تدمير منهجي.

تعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات بسيط: الأسهم الصغيرة تتداول بأقل من 5 دولارات. وفقًا لهذا المقياس، تقريبًا كل شركة ناشئة في مجال السيارات الكهربائية مدعومة من خلال SPAC قد تجاوزت هذا الحد. بعض الشركات، مثل لوردستاون موتورز، لم تصمد أمام السقوط على الإطلاق. آخرون، بما في ذلك مرشحان معينان، يظهران علامات حذر على الحياة رغم تقلص رؤوس أموالها السوقية.

Lucid Motors: من سردية قاتلة تيسلا إلى واقع الأسهم الصغيرة

فكر في مسار Lucid Motors. عندما نفذت شركة بيتر رولينسون أكبر عملية دمج عبر SPAC في التاريخ في عام 2021، كان المحللون مقتنعين بأنهم يشهدون ولادة منافس لتيسلا. عند أعلى تقييم، تجاوزت القيمة السوقية $90 مليار دولار. اليوم، تتداول Lucid بأقل من $5 — حيث سجلت أدنى سعر خلال اليوم عند 4.87 دولارات قبل أن تتعافى بشكل طفيف وتجاوز تلك الحاجز النفسي — مع قيمة سوقية تقترب من 11.5 مليار دولار.

لقد كان الانهيار شاملاً. الشكوك السوقية حول الطلب على سيارات Lucid، إلى جانب تراجع القطاع الأوسع، أضر كثيرًا. ومع ذلك، لم تتدهور فرضية الاستثمار تمامًا.

تمتلك الشركة أصولًا ملموسة ذات أهمية. اختيار MotorTrend لسيارة Lucid Air كسيارة العام 2022 أكد مصداقيتها التقنية: “الفوز يؤكد أن Lucid Air هو المعيار الجديد للسيارات الكهربائية، مع أكثر أنظمة الدفع الكهربائية تقدمًا المتاحة اليوم — تكنولوجيا مصممة ومطورة ومصنعة بالكامل داخليًا.” كما أن شراكة أستون مارتن لتوفير المحركات الكهربائية والبطاريات من Lucid تؤكد شرعية ادعاءات هندستها.

على صعيد الميزانية، تحافظ Lucid على سيولة إجمالية تبلغ 6.25 مليار دولار بعد جولتين حديثتين من جمع رأس المال. قد يكون من الضروري جمع المزيد من التمويل في المستقبل، لكن الشركة لا تواجه أزمة سيولة فورية. والأهم من ذلك، أن صندوق الثروة السيادي السعودي استثمر مليار دولار في المشروع ويواصل دعمه. ستبدأ منشأة التصنيع الجديدة في السعودية بإنتاج سيارة Gravity SUV العام المقبل — وهو حدث قد يخلق زخمًا إيجابيًا للسهم على المدى القريب.

تشير هذه الأسس إلى أن السهم قد وصل إلى أدنى مستوياته، على الرغم من أن الضعف على المدى القصير لا يزال ممكنًا. للمستثمرين الذين يتحملون المخاطر، تغيرت نسبة المخاطرة والمكافأة بشكل كبير.

Polestar: شركة السيارات الكهربائية النادرة التي بدأت بالفعل في شحن المنتجات

تمثل Polestar فئة مختلفة تمامًا ضمن الأسهم الصغيرة في قطاع السيارات الكهربائية. على عكس نظيراتها التي دخلت السوق وعود فقط، كانت Polestar تقدم بالفعل سيارات عندما دخلت السوق عبر SPAC في أوائل 2023. هذا التمييز يثبت أهميته.

تقدم الشركة حاليًا طرازات Polestar 2 وPolestar 3، مع بدء تسليم Polestar 4 في الربع الرابع. خلال التسعة أشهر الأولى من 2023، سلمت Polestar حوالي 41,700 وحدة وتستهدف 60,000-70,000 وحدة تسليم للسنة كاملة، مع توقع أن تصل الهوامش الإجمالية إلى 4%. من المتوقع أن تكون الشركة مربحة بحلول 2025.

تتداول بأقل من $3 منذ مارس، وتبلغ القيمة السوقية الحالية للشركة 5.6 مليار دولار، مع مضاعف قيمة المؤسسة إلى المبيعات على أساس 12 شهرًا قادمة عند 1.93x — تقييمات تبدو معقولة لشركة تظهر نموًا حقيقيًا في الإيرادات.

هناك مخاوف أيضًا. لا تزال الميزانية ضعيفة، ومن المحتمل أن يتطلب الأمر جمع رأس مال إضافي بسبب استمرار حرق السيولة. ومع ذلك، تتمتع Polestar بميزة هيكلية غير موجودة في معظم الشركات الناشئة في مجال السيارات الكهربائية: دعم من فولفو $5 المملوكة لمجموعة السيارات الصينية جيلي(، التي قدمت تسهيلات قرض وتحافظ على القدرة على تقديم دعم إضافي إذا لزم الأمر.

التحقق من واقع التقلبات

أسهم penny تتطلب احترامًا لمخاطرها الكامنة. التقلب هو سمة مميزة، وليس استثناءً. يجب على المستثمرين الذين يشعرون بالراحة مع تقلبات حادة في المحافظ أن يشاركوا فقط. تذكر أن مقبرة شركات السيارات الكهربائية الفاشلة تظل تذكيرًا دائمًا بأن التوقعات المتفائلة لا تضمن النتائج.

ومع ذلك، فإن اللحظة الحالية في قطاع السيارات الكهربائية قد خلقت سيناريوهات مخاطر ومكافآت غير متماثلة لاسمين تحديدًا. كل من Lucid Motors وPolestar يمتلكان أصولًا واضحة — منتجات، شراكات، أو دعم — تميزهما عن المضاربة الخالصة. التنفيذ لا يزال غير مؤكد، والتوقعات تحمل مخاطر تنفيذية جوهرية. لكن للمستثمرين الذين يتحملون المخاطر بشكل مناسب ويملكون أفقًا زمنيًا، فإن تقييمات الأسهم الصغيرة في قطاع السيارات الكهربائية قد أوجدت فرصة حقيقية تستحق المتابعة.