عندما تفوت أسواق الثور والدب: لماذا تهيمن أسهم الأرباح "الأساسية" في أي اقتصاد

آلة الضوضاء في وول ستريت تستمر في تفويت القصة الحقيقية

لنكن صادقين—وسائل الإعلام المالية تزدهر على الدراما. مخاوف الركود. تصعيد حرب التجارة. الفوضى السياسية. كل عنوان مصمم لإثارة الذعر، ويقع الملايين من المستثمرين الأفراد في فخه في كل مرة. يبيعون بالقرب من القيعان ويفوتون التعافي. يبقون في السيولة خلال فترات السوق الصاعدة. الدوارة العاطفية تدمر محافظ التقاعد أكثر بكثير مما يمكن لأي ركود فعلي أن يفعله.

لكن إليك ما يفهمه المستثمرون الأذكياء: الدورة الاقتصادية غير ذات أهمية عندما تمتلك ما لا يستطيع الناس التوقف عن شرائه.

اللعب في إمدادات الغذاء الذي تجاهل الضوضاء

خذ آرتشر-دانيلز ميدلاند (ADM)، واحدة من أكبر معالجات السلع الزراعية في العالم. سواء كان السوق صاعدًا أو هابطًا، سواء حدث ركود أو استمر النمو، لا يزال الناس بحاجة للأكل. هذه الحقيقة البسيطة أدت إلى عائد إجمالي بنسبة 26% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية للمستثمرين الذين احتفظوا بهذا المنتج “الممل”—شركة تعالج الذرة التي تتدفق إلى كل منتج بقالة تقريبًا يمكن تصوره.

بينما المستثمرون الذين يلاحقون العناوين أصابهم الذعر بسبب مخاوف “هامش الطحن” (الربح من التكرير من فول الصويا)، تراجع السهم. هذا خلق فرصة نموذجية للمفكرين المعارضين. كانت أسعار السلع الزراعية قد انخفضت بالفعل إلى أدنى مستوياتها التاريخية، ومع ذلك اعتبر وول ستريت القطاع غير قابل للاستثمار. هذا هو الوقت تحديدًا عندما يعيد المال الذكي التحميل.

فهم الدورة الزراعية—نقطة عمياء للسوق

معظم المستثمرين يسيئون فهم أسواق السلع لأنهم لا يفهمون كيف تعمل. إليك النمط: عندما ترتفع أسعار الحبوب، يزرع المزارعون مزيدًا من الأراضي بحثًا عن الأرباح. هذا العرض الموسع يفيض السوق، وتتضخم الأسعار، ويغير المزارعون المساحات المزروعة أو يتحولون إلى محاصيل بديلة مثل القطن. لقد شاهدنا هذه الدورة تتكرر لعقود.

اليوم، تقف أسعار الذرة وفول الصويا بالقرب من أدنى مستوياتها الدورية بعد سنوات من انخفاض التكاليف. هذا ليس خبرًا سيئًا لـ ADM—إنه إعداد للانعكاس. النمو السكاني العالمي مستمر بلا توقف، مضيفًا ملايين المستهلكين الجدد سنويًا. الاقتصادات النامية تزداد ثراءً، والسكان الأكثر ثراءً يطلبون المزيد من البروتين. إنتاج رطل واحد من اللحم البقري يتطلب حوالي ستة أرطال من العلف، ومعظمها من الذرة ووجبة فول الصويا. هذا يخلق حدًا طلبياً هيكليًا يحد من مدى انخفاض الأسعار أكثر.

الرياضيات بسيطة: أسعار الحبوب عندما ترتفع، وليس إذا. إنها مسألة توقيت دوري.

محفزان ناشئان قد يسرعان الانعكاس

أولاً، التحفيز التنظيمي. اقترحت وكالة حماية البيئة قواعد محدثة لمعيار الوقود المتجدد تستهدف زيادة إنتاج الديزل الحيوي من الكتلة الحيوية. الموافقة عليها ستعزز الطلب على الذرة وفول الصويا على الفور، وتضيق العرض وتوسع هوامش الطحن الحيوية—مما يحسن ربحية ADM مباشرة.

ثانيًا، مكاسب الكفاءة التشغيلية. تقوم ADM بخفض التكاليف بشكل مكثف، مستهدفة تقليل النفقات السنوية بمقدار 500-$700 مليون دولار خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. بينما تتعافى أسعار السلع في النهاية وفقًا لجدولها الزمني، فإن الإدارة تضع عوائد المساهمين الآن من خلال تخصيص رأس مال منضبط.

السائق الهادئ للعوائد: عمليات إعادة شراء الأسهم

إليك ما يفتقده معظم المستثمرين حول أداء ADM: الإدارة قلصت عدد الأسهم بنسبة 14% خلال الخمس سنوات الماضية من خلال عمليات إعادة شراء مكثفة. عندما تشتري شركة أسهمها الخاصة، يمتلك كل سهم متبقٍ قطعة أكبر من حصة الأرباح. يمكن أن تنمو الأرباح لكل سهم حتى عندما تظل الأرباح الإجمالية ثابتة.

حاليًا، تقوم ADM بإعادة شراء الأسهم بأسعار مخفضة مع استيعاب السوق للضغوط قصيرة الأجل على السلع. تعرف الإدارة أن تقييمها جذاب. إنهم يتسوقون لأسهمهم الخاصة قبل أن تتكشف المرحلة التالية من انتعاش السلع. هذا ليس مضاربة—إنه قناعة داخلية تتجلى من خلال تخصيص رأس المال.

ميزة أرستقراطية الأرباح الموزعة

تمتلك ADM وضع “ملك الأرباح الموزعة”، بعد أن زادت توزيعاتها لأكثر من 50 عامًا متتاليًا دون أي تقصير. حافظت الشركة على نمو الأرباح الموزعة خلال التضخم في السبعينيات، وانهيار الدوت-كوم، والأزمة المالية لعام 2008، وإغلاق COVID. تشير سجلات الأداء هذه إلى أن عام 2026 لن يكون استثناء—سوق صاعد، سوق هابط، أو تذبذب جانبي.

السهم يحقق حاليًا عائدًا بنسبة 3.5%، والإدارة مستعدة لإعلان زيادة في الأرباح الموزعة خلال الأسابيع القادمة. للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن تأمين الأسهم قبل تلك الزيادة يلتقط الارتفاع—ميزة توقيت كلاسيكية.

الحجة الاستثمارية الأوسع

تفي ADM بكل متطلبات بناء محفظة مقاومة للركود:

• منتجات أساسية تحافظ على الطلب عبر جميع الظروف الاقتصادية
• تقييم دوري عند أدنى مستوياته التاريخية مع محفزات تتراصف
• رافعة تشغيلية من خفض التكاليف تحسن الهوامش مع عودة أسعار السلع إلى طبيعتها
• انضباط رأس المال من خلال عمليات إعادة شراء منتظمة ونمو موثوق للأرباح الموزعة
• عائد جذاب (3.5%) أثناء انتظار ارتفاع السعر

في سوق مهووس بالتعقيد السردي، أحيانًا يكون أكثر استراتيجيات بناء الثروة موثوقية ببساطة: امتلك أشياء لا يستطيع الناس العيش بدونها، اشترِها عندما يبيع الجميع، واجمع مدفوعات أرباح متزايدة أثناء انتظار انعكاس الدورة.

سواء جاء عام 2026 بسوق صاعد أو هابط، قد يسيطر على العناوين. لكن للمستثمرين الذين يحتفظون بأسهم أرباح موزعة أساسية مثل ADM، فإن التمييز بالكاد يهم.