كابوس لوسيد المالي: لماذا يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين

مفارقة منتج جميل مع مالية مكسورة

تُصنع Lucid سيارات مذهلة. تقدم خطوط موديلات Air و Gravity أداءً ينافس أفضل سيارات Tesla، وقد حصدت إشادة نقدية وجوائز صناعية. ومع ذلك، يكمن وراء المظهر المصقول أزمة مالية يصعب تجاهلها. على الرغم من جودة المنتج المذهلة وحملة التسويق المدعومة من المشاهير، إلا أن الميزانية العمومية لـ Lucid تحكي قصة مختلفة تمامًا.

المشكلة الأساسية بسيطة: Lucid تنزف نقدًا بمعدل غير مستدام مع تسجيل خسائر هائلة. هذه ليست مجرد نكسة مؤقتة—إنها مشكلة هيكلية تهدد بقاء الشركة.

الأرقام لا تكذب: مقارنة حلم Lucid بالواقع

على السطح، تبدو أرقام إيرادات الربع الثالث من عام 2025 مشجعة. حققت الشركة $337 مليون دولار، بزيادة 68.5% عن $200 مليون دولار في نفس الربع من العام الماضي. النمو بنسبة تقارب 70% يجب أن يثير حماس أي مستثمر. لكن عند التعمق، تتدهور الصورة بسرعة.

أزمة حرق السيولة

منذ إغلاق عام 2024، أحرقت Lucid احتياطياتها النقدية بسرعة مقلقة. بدأت الشركة العام بصافي أصول سائلة بقيمة $5 مليار دولار. بحلول 30 سبتمبر 2025، انخفض هذا الرقم إلى 2.99 مليار دولار فقط—خسارة تزيد عن $2 مليار دولار خلال تسعة أشهر. في الوقت نفسه، تحمل الشركة ديونًا بقيمة 5.1 مليار دولار، مما يخلق ميزانية عمومية مقلوبة بشكل خطير.

كارثة الهوامش

إليكم الأمر المقلق حقًا: بينما نمت الإيرادات بنسبة 68.5%، زادت تكلفة توليد تلك الإيرادات بنسبة 62%—تقريبًا مطابقة لنمو الإيرادات. أنفقت الشركة 670.2 مليون دولار لتوليد $337 مليون دولار من الإيرادات. أدى ذلك إلى خسارة صافية قدرها 978.4 مليون دولار للربع، وهو تحسن طفيف فقط عن خسارة 992.5 مليون دولار في الربع الثالث من 2024.

لوضع الأمر في سياق، فإن خسارة Lucid الربعية تقترب من ثلاثة أضعاف إيراداتها الربعية. هذا ليس فقط غير مربح—بل كارثي.

مواجهة مباشرة: Lucid مقابل المنافسة

عند مقارنة Lucid مع Tesla و Rivian، يصبح المشهد التنافسي أكثر إزعاجًا.

هوامش الربح:

• Lucid: -214% هامش صافي (خسائر تقارب 2.14 ضعف الإيرادات)
• Rivian: -61% هامش صافي (لا يزال سلبيًا، لكنه أقل حدة)
• Tesla: +5.3% هامش صافي (مربحة فعليًا)

مراكز السيولة:

• Lucid: 2.99 مليار دولار (وتنقص بسرعة)
• Rivian: $7 مليار دولار
• Tesla: $41 مليار دولار

نعم، تتفاخر Lucid بنمو إيرادات أقوى على أساس سنوي بنسبة 45.8%، مقارنة بـ Rivian بنسبة 28.2% و Tesla بانخفاض 1.56%. لكن النمو لا معنى له عندما تحترق رأس مالك بهذه السرعة. تعمل Tesla و Rivian، رغم تحدياتهما، من مواقف قوة مالية نسبية.

الحقيقة القاسية: الأمر لا يتعلق بكمية ما تكسبه—بل بكمية ما تحتفظ به. وLucid تحتفظ تقريبًا بشيء قليل جدًا.

الخلاصة: تميز المنتج لا يمكنه إصلاح الخلل المالي

قد تكون سيارات Lucid متفوقة على نظيراتها من Tesla في عدة مقاييس. جودة التصنيع متينة، والتصميم أنيق، والمالكون يحبونها حقًا. لكن لا يمكن لأي تميز في السيارات، أو تأييد المشاهير، أو مراجعات الصحافة المضيئة أن يعوض نموذج عمل يخسر تقريبًا $3 دولار نقدًا مقابل كل $1 دولار يُكسب.

بدون تحول عملياتي دراماتيكي—خفض التكاليف، تسريع جداول الربحية، أو تأمين تمويلات ضخمة جديدة—تبقى Lucid صفقة مضاربة عالية المخاطر. للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن استقرار وعوائد محتملة، المسار المالي الحالي للشركة يجعل من الصعب تبرير الاحتفاظ أو الشراء.

حلم Lucid في إحداث ثورة في صناعة السيارات جذاب. لكن في الوقت الحالي، تبدو أوضاع الشركة المالية أكثر ككابوس ينتظر أن يوقظ المستثمرين.