عند الحديث عن العملات المستقرة، يكون رد الفعل الأول لمعظم الناس هو USDT، USDC وغيرها من الأنواع المرتبطة بالدولار الأمريكي. لكن في السوق الأوروبية، تظهر عملة مستقرة مرتبطة باليورو وتحمل ترخيص MiCA بشكل هادئ، وقد تكون خلفيتها أكثر تعقيدًا مما تتصور.

هذه العملة المستقرة تتوافق مع معيار EMT، ويبدو أن الأمر ليس مميزًا جدًا. المفتاح هو البيئة التنظيمية في أوروبا. مقارنة بالمرونة النسبية في الولايات المتحدة، فإن أوروبا تفرض متطلبات أكثر صرامة على الأصول المشفرة. بعد تنفيذ MiCA بشكل كامل في نهاية عام 2024، تم إدراج جميع أنواع الأصول المشفرة ضمن إطار التنظيم. تلك العملات المستقرة التي لا تحمل اعتمادًا تنظيميًا؟ البنوك، مكاتب العائلة، والعملاء المؤسساتيون لن يتعاملوا معها — المخاطر كبيرة جدًا.

وهذا هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة. عملة مستقرة باليورو، مدعومة بالكامل وتخضع للمراجعة التنظيمية، تلبي احتياجات المؤسسات بشكل كامل. والأكثر روعة هو أنها تستخدم تقنية إثبات المعرفة الصفرية، حيث يتم إخفاء حجم المعاملات والأطراف المعنية على السلسلة، مع القدرة على إثبات الامتثال للجهات التنظيمية في الوقت ذاته. هذا التصميم "الخصوصية والامتثال معًا" يفتح العديد من السيناريوهات: الشركات الأوروبية يمكنها إصدار الأوراق التجارية والسندات قصيرة الأجل على السلسلة بشكل قانوني، والمدفوعات عبر الحدود يمكن أن تجمع بين الكفاءة، والتكلفة المنخفضة، والامتثال، مما يكسر القيود التقليدية للنظام البنكي غير المنظم والعملات المستقرة غير المتوافقة.

لكن الواقع هو أن هذه العملة المستقرة حاليًا لها حجم تداول محدود، وتطبيقاتها لا تزال في مرحلة النمو، والوعي السوقي بها منخفض. المنافسة مع عملات مستقرة أخرى مرتبطة باليورو تتطلب استثمار الوقت والموارد. لكن على المدى الطويل، فإن اتجاه تشديد التنظيم لا رجعة فيه، وسيتوسع سوق العملات المستقرة المتوافقة بشكل حتمي.

من ناحية الاستثمار، هذه العملة المستقرة ليست أصلًا للاستثمار المباشر. القيمة الحقيقية تكمن في قدرتها على تحفيز تطور النظام البيئي بشكل غير مباشر. إذا فتحت السوق الأوروبية، فإن حجم التداول وقيمة إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في الشبكة الداعمة ستزداد بشكل واضح، وهذا يدعم سعر الرمز على المدى الطويل بشكل واضح. بالطبع، يحتاج هذا المنطق إلى سنة أو اثنتين للتحقق. المؤشرات الرئيسية على المدى القصير هي تقدم التطبيق وشراكات التعاون — فهذه هي الأماكن التي يتحقق فيها القيمة في النهاية.