ما الذي يدفع الفضة لكسر الأرقام القياسية؟ غوص عميق في اتجاهات الأسعار لعام 2026

سوق الفضة يشهد انتعاشًا غير مسبوق جعل المستثمرين والمحللين يسرعون لفهم ما يحدث حقًا تحت السطح. بعد أن ارتفعت من أقل من US$30 في يناير لتتجاوز US$60 بحلول ديسمبر، هذا الارتفاع الذي يزيد عن 100% ليس مجرد تكهنات—إنه متجذر في ديناميكيات السوق الأساسية التي يعتقد الخبراء أنها ستستمر في تشكيل توقعات سعر الفضة للأسبوع القادم وما بعده.

فيزياء العرض مقابل الطلب الذي لا يمكن إيقافه

توقع مركز المعادن مؤخرًا أن عام 2025 سيكون خامس سنة على التوالي لعجز في إمدادات الفضة، مع نقص قدره 63.4 مليون أونصة. بينما يتوقع المحللون أن يتقلص العجز في 2026 إلى 30.5 مليون أونصة، إليك المفارقة: حتى ذلك الفارق الأصغر مهم بشكل كبير في سوق يعمل على النفاد.

يعود ضغط إنتاج المعدن الأبيض إلى مشكلة هيكلية، وليست اضطرابًا مؤقتًا. حوالي 75% من إمدادات الفضة تأتي كنتيجة ثانوية عند استخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. هذا يعني أن شركات التعدين لا يمكنها ببساطة زيادة إنتاج الفضة عندما ترتفع الأسعار—سيحتاجون إلى إعادة هيكلة استراتيجيات عملياتهم بالكامل. يشير بيتر كراوث من مستثمر أسهم الفضة إلى أن ارتفاع أسعار الفضة وحده لن يحفز المعدنين على زيادة الإنتاج بشكل كبير. الحساب بسيط: إذا كانت الفضة تمثل جزءًا صغيرًا فقط من إيرادات المنجم، فإن زيادة العمليات المركزة على الفضة لا تؤثر بشكل كبير على المساهمين.

إضافة إلى ذلك، يستغرق استكشاف الفضة من 10 إلى 15 سنة من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري. حتى مع الأسعار القياسية، يواجه السوق سنوات قبل أن يمكن للإمدادات الجديدة أن تعالج النقص بشكل ملموس. في الوقت نفسه، تستمر مخزونات الفضة فوق الأرض في الانخفاض. وصلت مخزونات بورصة العقود الآجلة في شنغهاي إلى أدنى مستوياتها منذ 2015، وفقًا للبيانات الأخيرة—وهو إشارة واضحة على ندرة حقيقية وليس مجرد ضيق مؤقت.

الرياح الصناعية: من أين يأتي الطلب الحقيقي

نشرت معهد الفضة أبحاثًا تظهر أن الطلب الكبير على الفضة حتى عام 2030 يتركز في قطاعات تعيد تشكيل الاقتصاد العالمي: الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، بنية الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.

لوحات الطاقة الشمسية وحدها تمتص كميات هائلة من الفضة. مع تسارع اعتماد الطاقة المتجددة عالميًا، يصبح دور الفضة غير قابل للتفاوض. لكن إليك ما يقلل منه معظم المستثمرين: بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي يخلق اتجاه طلب جديد تمامًا.

خذ الأرقام في الاعتبار. حوالي 80% من مراكز البيانات العالمية تقع في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن ينمو الطلب على الكهرباء لهذه المنشآت بنسبة 22% خلال العقد القادم. تضاف إلى ذلك، أعباء عمل الذكاء الاصطناعي مسار نمو آخر بنسبة 31%. بشكل ملحوظ، اختارت مراكز البيانات الأمريكية الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الطاقة النووية العام الماضي لتلبية احتياجاتها من الكهرباء—وهو تفضيل يترجم مباشرة إلى مزيد من الطلب على الفضة.

قرار الحكومة الأمريكية في 2025 تصنيف الفضة كمعدن حرج يؤكد هذا المسار في الطلب الصناعي. لم تعد مجرد معدن ثمين—بل سلعة استراتيجية.

عندما يعزز الاستثمار الآمن الندرة

بعيدًا عن الاستهلاك الصناعي، يجذب الفضة رأس مال مؤسسي وتجزئة كتحوط للمحفظة. الجاذبية بسيطة: انخفاض أسعار الفائدة، التسهيل الكمي المحتمل من البنوك المركزية، عدم اليقين الجيوسياسي وقلق التضخم كلها تجعل الأصول المادية جذابة.

تزيد قدرة الفضة على التحمل مقارنة بالذهب من هذا الديناميكية. بينما يتداول الذهب فوق US$4,300 للأونصة، توفر الفضة عند US$64 وصولاً للحفاظ على الثروة لقاعدة أوسع من المستثمرين. يظهر هذا الفارق بشكل خاص في الهند، التي تعد بالفعل أكبر مستهلك للفضة في العالم، حيث ارتفع الطلب على المجوهرات الفضية مع سعي الطبقة الوسطى لبدائل ميسورة للذهب.

تحكي الأرقام القصة. جمعت صناديق الاستثمار المدعومة بالفضة حوالي 130 مليون أونصة في 2025 وحدها، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18%. خلقت هذه التدفقات اختناقات في التسليم الفعلي. تظهر أسواق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي مخزونات ضيقة، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وأسعار الإيجار مع صعوبة وصول المشاركين إلى المعدن الحقيقي.

تصف جوليا خاندوشكو، المديرة التنفيذية لبروكر ميند موني، الوضع بوضوح: “الطلب العالمي يتجاوز العرض، وشراء الهند استنزف مخزونات لندن وتدفقات الصناديق الاستثمارية تضيق الأمور أكثر. السوق يتسم بندرة فعلية في المادة المادية.”

جدل توقعات السعر: إلى أين يتجه سعر الفضة من هنا؟

يختلف المتنبئون حول الأهداف الدقيقة، لكن الحالة الصاعدة تهيمن. يعتبر بيتر كراوث أن US$50 هو الحد الأدنى الجديد للفضة ويقدم توقعًا “حذرًا” لـ US$70 لعام 2026. تتوافق Citigroup مع هذا النطاق، متوقعة أن تتفوق الفضة على الذهب وتلامس US$70+ إذا استمرت الأسس الصناعية في الثبات.

على الجانب الأكثر طموحًا، يرى فرانك هولمز من US Global Investors أن US$100 ممكن، بينما وصف المحلل كليم تشامبرز الفضة بأنها “الحصان السريع” للمعادن الثمينة ويهدف أيضًا إلى الوصول إلى الرقم الثلاثي. مركز نظريته على الطلب الاستثماري بالتجزئة كمحرك حقيقي، وليس فقط الاستهلاك الصناعي.

كما أن المخاطر تستحق الانتباه أيضًا. تباطؤ اقتصادي عالمي، تصحيحات سيولة مفاجئة أو تراجع الثقة في العقود الورقية قد يضغط مؤقتًا على الأسعار نزولاً. يؤكد أليكس تسبياف من مجموعة B2PRIME على مراقبة اتجاهات الطلب الصناعي، تدفقات الواردات الهندية، نشاط صناديق الاستثمار، وفروقات الأسعار بين مراكز التداول كمؤشرات رئيسية.

ماذا يعني ذلك لتوقع سعر الفضة في المستقبل؟

تخلق تقارب نقص العرض الهيكلي، وتسارع الطلب الصناعي من قطاعات النمو، وتدفقات الاستثمار الآمن توافقًا نادرًا للمحفزات الأساسية. سواء وصلت الفضة إلى US$70، US$100 أو شيء بينهما، فإن الأشهر الـ12 القادمة ستثبت على الأرجح تقلبات—وهو الطابع التاريخي للفضة.

ينصح المستثمرون بتذكر أن هذا المعدن الأبيض حصل على لقبه “معدن الشيطان” لسبب. يمكن أن تحدث انخفاضات حادة جنبًا إلى جنب مع انتعاشات مذهلة. ومع ذلك، فإن العجز في العرض، ومتطلبات بناء الطاقة المتجددة، وتوسع بنية الذكاء الاصطناعي تبدو مهيأة لدعم الفضة خلال هذه الدورة وربما تهيئ ظروفًا مواتية لسنوات قادمة.