صناديق الاستثمار المتداولة في أشباه الموصلات ارتفعت بنسبة 50% أعلى من مؤشر S&P 500 في عام 2025—إليك سبب استمرار الارتفاع

صندوق VanEck لصناديق أشباه الموصلات (NASDAQ: SMH) حقق عائدًا مذهلاً بنسبة 48.7% في 2025، متجاوزًا أداء مؤشر S&P 500 تقريبًا بثلاثة أضعاف. بينما قد يبدو أن هذا التفوق هو حالة استثنائية واحدة، إلا أنه في الواقع نتيجة لتحول هيكلي في طريقة عمل صناعة الرقائق—ويوجد المزيد من الفرص في المستقبل.

MVP الحقيقي لم يكن المتوقع

إليك الأمر الذي فاجأ الجميع: نفيديا، العملاق الذي يمثل أكثر من 20% من محفظة الصندوق، حققت فقط 38.9%. ومع ذلك، لا زال الصندوق يتفوق. لماذا؟ لأن الصندوق مقيد بنسبة 20% لكل حيازة أثناء إعادة التوازن، مما يجبر الصندوق على تثبيت الأرباح وإعادة التخصيص إلى أداءات أخرى.

النجم الحقيقي كان Micron Technology، التي ارتفعت بنسبة 240.2% لتصبح رابع أكبر حيازة في الصندوق. كواحدة من ثلاث شركات رئيسية لصناعة DRAM ومن أكبر منتجي NAND flash على مستوى العالم، استغلّت Micron موجة طلب غير مسبوقة. أدت بنية تحتية للذكاء الاصطناعي إلى نقص في الذاكرة لدرجة أن أسعار DRAM من المتوقع أن تقفز بنسبة 50% أو أكثر خلال هذا الربع فقط، مع ارتفاع NAND flash بنسبة 30-40% على أساس ربع سنوي. لن تصل القدرة الإنتاجية الجديدة الكبرى حتى عام 2028، مما يعني أن هذه الزيادات بمضاعفات 50 أو أكثر قد تستمر لسنوات.

TSMC، Broadcom، وAMD أكملوا قائمة الفائزين مع مكاسب بنسبة 55.9%، 50.7%، و77.3% على التوالي. تسيطر TSMC على تصنيع الرقائق المتقدمة لنماذج نفيديا، Broadcom، وAMD. استفادت Broadcom من تقديم مكونات ASIC للذكاء الاصطناعي لشركات مثل Alphabet لصناعة شرائح مخصصة. أما AMD فهي تضع نفسها كمنافس رئيسي لنفيديا في سوق وحدات معالجة الرسوميات (GPU).

آلة إنفاق الذكاء الاصطناعي تواصل العمل

كل الفائزين في هذا الارتفاع يشتركون في شيء واحد: جميعهم يساهمون في طفرة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. الأرباح تتزايد، والمتعددات لا تزال مرتفعة لأن المستثمرين يعتقدون أن فرضية النمو تمتد لسنوات قادمة. كشف سام ألتمان من OpenAI أن الشركة تتوقع إيرادات متكررة سنوية بقيمة $20 مليار في 2025، بينما التزمت الشركة بالفعل بإنفاق 1.4 تريليون دولار على مدى الثمانية أعوام القادمة. هذا النوع من استثمار رأس المال يتسرب إلى كل مستوى من سلسلة توريد الرقائق.

ما الذي قد يعطل هذا؟

هناك خطران يلوحان في الأفق. أولاً، قدرة OpenAI أو القطاع الأوسع للذكاء الاصطناعي على تحقيق عوائد من استثمارات رأس مال ضخمة. إذا جفت التمويلات أو فقدت الشركة ميزتها التنافسية في حالة ركود اقتصادي، قد يتقلص السلسلة بأكملها. ثانيًا، إذا توقفت عملية توسيع الذكاء الاصطناعي التوليدي عند حد معين، فكل شيء يصبح غير مؤكد.

ومع ذلك، يظل الإجماع الصناعي متفائلًا. يتوقع معظم القادة أن يتسارع الابتكار في الذكاء الاصطناعي، وأن يظل ذا تأثير اقتصادي كبير، وأن يدفع الإنفاق لسنوات قادمة على الأقل. ترجمة ذلك: سنة أخرى من تفوق أشباه الموصلات ليست مستبعدة.