العلامة الحمراء $840 مليون: لماذا يفر insiders الحوسبة الكمومية على الرغم من الضجة

أسهم الحوسبة الكمومية شهدت ارتفاعًا غير عادي، لكن أنماط تداول المطلعين على الشركات ترسم صورة مختلفة تمامًا عما تقوله الرواية السائدة.

الارتفاع المذهل الذي جذب انتباه وول ستريت

خلال عام 2025، أصبح قطاع الحوسبة الكمومية مفضل وول ستريت. على مدى فترة تتبع 12 شهرًا، شهدت أسهم الحوسبة الكمومية المخصصة — بما في ذلك IonQ، Rigetti Computing، D-Wave Quantum، وQuantum Computing Inc. — مكاسب وصلت إلى 5400%. هذا الصعود السريع كان مدفوعًا بشراكات استراتيجية مع عمالقة الصناعة ووعود مغرية حول الإمكانات طويلة الأمد للتكنولوجيا.

الجاذبية تتجاوز الأداء الحالي. يتوقع محللو السوق أن تتطور الحوسبة الكمومية إلى $1 تريليون سوق قابل للتغطية بحلول 2035، مما سيغير بشكل جذري طريقة حل المشكلات الحسابية المعقدة. زادت التعاونات عالية المستوى من حماس المستثمرين: المشتركين في Amazon Braket وMicrosoft Quantum Azure حصلوا على وصول إلى معالجات كمومية متطورة، بينما أنشأت Comcast شراكة مختبر كمومي مع D-Wave عبر وسيط Classiq لتحسين أداء شبكة النطاق العريض.

JPMorgan Chase أكدت اهتمام القطاع أكثر عندما أعلنت عن مبادرة أمنية ومرونة بقيمة 1.5 تريليون دولار، مع تحديد الحوسبة الكمومية كواحدة من 27 مجالًا حيويًا للمرونة الاقتصادية الوطنية.

كيف يبدو الحاسوب الكمومي من منظور أساسي؟

بينما تظهر التكنولوجيا وعدًا نظريًا، تكشف الاقتصاديات الأساسية عن تصدعات في الرواية المتفائلة. تتوقع توقعات الإيرادات لمشغلي الحوسبة الكمومية نموًا هائلًا: من المتوقع أن تتوسع مبيعات Rigetti Computing من أقل من $8 مليون في 2025 إلى $152 مليون بحلول 2029، بينما قد ترتفع إيرادات D-Wave من حوالي $26 مليون إلى $219 مليون خلال نفس الفترة. معدلات النمو هذه تبرر حماسة المستثمرين — لو كانت التقييمات الحالية منطقية.

إشارة التداول الداخلي التي تصرخ بالحذر

هنا يكمن الانفصال المقلق: المطلعون على الشركات — التنفيذيون رفيعو المستوى وأعضاء مجلس الإدارة الذين يملكون معلومات حصرية — أصبحوا بائعين نشطين بدلاً من أن يكونوا مؤمنين بمستقبل شركاتهم.

تكشف ملفات Form 4 عن نمط مدمر خلال الثلاث سنوات الماضية حتى يناير 2026:

• IonQ: 460.8 مليون دولار من النشاط الصافي للبيع
• D-Wave Quantum: $292 مليون دولار من النشاط الصافي للبيع
• Rigetti Computing: 53.5 مليون دولار من النشاط الصافي للبيع
• Quantum Computing Inc.: 33.2 مليون دولار من النشاط الصافي للبيع

إجمالاً، شهدت هذه الأربع منظمات حوالي $840 مليون دولار من تصفية المطلعين، متجاوزة بشكل كبير أي عمليات شراء من المطلعين خلال نفس الفترة.

على الرغم من أن من الطبيعي أن يبيع التنفيذيون الأسهم لتغطية الالتزامات الضريبية أو لإعادة توازن المحافظ، فإن المقياس الحاسم هو نشاط الشراء. عندما يشتري المطلعون، فهذا يدل على قناعة حقيقية بأن أسعار الأسهم سترتفع. على العكس، فإن غياب شبه كامل لعمليات الشراء من المطلعين عبر هذه الشركات — حيث سجلت Quantum Computing Inc. وRigetti Computing صفر عمليات شراء داخلية خلال ثلاث سنوات، بينما شهدت D-Wave عملية شراء باتجاه واحد فقط لعدد 82 سهمًا — يشير إلى أن المطلعين يرون التقييمات الحالية غير مبررة.

فخ التقييم الذي لا يرغب أحد في مناقشته

نسب السعر إلى المبيعات الحالية لهذه الشركات المتخصصة في الحوسبة الكمومية تقع في مناطق كانت مرتبطة سابقًا بالفقاعات المضاربية. حتى عند تطبيق توقعات الإيرادات لعامي 2028 أو 2029، تظل مضاعفات السعر إلى المبيعات مرتفعة بشكل استثنائي مقارنة بالأساسيات. الحسابات ببساطة لا تتوافق مع الاستدامة على المدى الطويل.

تُظهر التاريخ أن التقنيات التحولية تتطلب سنوات لتنضج. على الرغم من أن للحوسبة الكمومية تطبيقات حقيقية وإمكانات، إلا أنها لا تزال بعيدة عن تقديم حلول عملية وفعالة من حيث التكلفة تتفوق على أنظمة الحوسبة التقليدية. الوصفة لتشكل فقاعة واضحة: حماس متفجر، تقييمات أسطورية، شكوك المطلعين عبر البيع المنتظم، وتكنولوجيا لا تزال بعيدة لسنوات عن الاستخدام السائد.

مع تطور هذه الديناميكيات، يقف $840 مليون دولار من تصفية المطلعين كعلامة تحذيرية صارخة على أن ليس الجميع الذين يهللون لأسهم الحوسبة الكمومية يملكون قناعة تتوافق مع خطابهم.