مواجهة دخل الأرباح: استثمار AGNC ودور Ares في بناء عوائد المحفظة

فهم مسارين مختلفين للعائد العالي

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن عوائد ذات رقمين، فإن AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) و Ares Capital (NASDAQ: ARCC) يوفران خيارات جذابة بعوائد تصل إلى 12.7% و 9.4% على التوالي. ومع ذلك، على الرغم من جاذبيتهما المشتركة لتوليد الدخل السلبي، فإن هاتين الشركتين تعملان من خلال آليات مختلفة تمامًا وتحملان ملفات مخاطر مميزة.

الفرق الأساسي يكمن في ما يملكانه وكيفية تمويل عملياتهما. تعمل AGNC كوسيلة مركزة على الرهن العقاري باستخدام ديون كبيرة، بينما تعمل Ares Capital كمنصة إقراض تستهدف الشركات المتوسطة المهملة. يصبح فهم دور Ares ضمن منظومة الإقراض وموقع AGNC في سوق الرهن العقاري أمرًا حاسمًا عند اختيار الوسيلة التي تناسب استراتيجيتك للدخل.

AGNC: رهانات الرهن العقاري مضاعفة من خلال الرافعة المالية

AGNC Investment منظمة كصندوق استثمار عقاري (REIT) يركز بالكامل على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. على عكس صناديق الاستثمار العقاري التقليدية التي تملك عقارات مادية، تشتري AGNC قروضًا منزلية مجمعة وتضاعف العوائد من خلال الاقتراض العدواني.

تتمحور الاستراتيجية حول الأوراق المالية المدعومة من الوكالات—رهن عقاري مضمون من قبل مؤسسات حكومية مثل فاني ماي وفريدي ماك. يقلل هذا الدعم الحكومي من مخاطر التخلف عن السداد لكنه لا يلغي حساسية السوق. لتحقيق تلك العوائد المذهلة ذات الرقمين، تقترض AGNC عادةً على المدى القصير (عادةً أقل من سنة عبر اتفاقيات إعادة الشراء) وتستثمر رأس المال في أوراق رهن طويلة الأجل.

حتى 30 سبتمبر، دفعت هذه المقاربة برافعة AGNC إلى حوالي 7.5 أضعاف قيمة الدفتر الصافي الملموسة. هذا التضخيم ينعكس على الجانبين—فهو يزيد الأرباح عندما تتوافق الظروف، لكنه يخلق تقلبات كبيرة عندما لا تتوافق. تتغير الأرباح وحقوق المساهمين بشكل حاد استنادًا إلى تحركات أسعار الفائدة عبر منحنى العائد.

Ares Capital: تمويل السوق المتوسط المنسي

تعمل Ares Capital كشركة تطوير أعمال (BDC)، مما يعني أنها كيان تمريري يتوجب عليه توزيع تقريبًا كل الدخل الخاضع للضريبة على المساهمين—مما يفسر هيكل الأرباح العالية. ومع ذلك، يختلف دور Ares بشكل ملحوظ عن تركيز AGNC على الرهن العقاري.

تستهدف Ares Capital الشركات ذات السوق المتوسط التي تتراوح إيراداتها قبل الفوائد والضرائب بين $10 مليون و $250 مليون—وهي شركات تم التخلي عنها إلى حد كبير من قبل البنوك التقليدية التي تشدد معايير رأس المال. تقدم الشركة بشكل رئيسي قروضًا من الدرجة الأولى والثانية، مع الحفاظ على حقوق أولوية خلال إجراءات الإفلاس. يضم محفظتها 587 شركة عبر 34 صناعة، مع عدم وجود مركز واحد يتجاوز 1.5%، مما يوفر فوائد تنويع مهمة.

متوسط العائد المرجح للمحفظة حوالي 10%، معتمدًا بشكل رئيسي على أدوات ذات معدل عائم. يضع هذا التركيز على المعدلات العائمة Ares Capital في موقع ميزة عندما تدعم بيئات المعدلات هوامش إقراض أعلى.

دورات المعدلات تشكل أداءً متباينًا

كل من الاستثماراتين حساسان لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، لكن في اتجاهات معاكسة. تخلق استراتيجية الرافعة المالية لـ AGNC ضعفًا مع تحرك منحنى العائد. عندما تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بينما تظل طويلة الأجل ثابتة، تقترض AGNC بشكل أرخص مع الاحتفاظ بمراكز رهن ذات عائد أعلى—وهو سيناريو يزيد من هوامش الفوائد الصافية ويستمر في دعم الأرباح.

تزدهر Ares Capital عندما تبقى أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة. تعزز بيئات ارتفاع المعدلات الدخل من محافظ القروض ذات المعدل العائم، مما يضاعف التوزيعات (شريطة أن تظل معدلات التخلف عن السداد تحت السيطرة). وعلى العكس، فإن انخفاض المعدلات يضغط على الأرباح مع تراجع عوائد الإقراض.

تتوقع السوق حاليًا تخفيضات في معدلات الاحتياطي الفيدرالي، مما ينبغي أن يفيد AGNC من خلال ديناميكية انحدار منحنى العائد. ومع ذلك، قد تبقي مخاوف التضخم الهيكلية معدلات الأجل الطويل مرتفعة، مما يخلق السيناريو المثالي لدعم فرضية توسيع الفارق في عوائد AGNC.

الاستقرار مقابل الفرص: اختيارك

يجذب استثمار AGNC المستثمرين الذين يريحهم تقلب السوق الناتج عن الرافعة المالية مقابل إمكانات دخل قصير الأجل أعلى. توفر Ares Capital توزيعات أكثر استقرارًا من خلال نموذج إقراض أكثر تحفظًا، وهو أمر جذاب بشكل خاص خلال فترات ارتفاع المعدلات المستمرة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على مكاسب قصيرة الأجل من ظروف المعدلات المواتية، تقدم AGNC فرصًا تستحق النظر. أما أولئك الذين يفضلون استقرار الدخل وتوزيعات ربع سنوية متوقعة، فيجدون أن نهج Ares Capital يتوافق بشكل أفضل مع بناء الثروة على المدى الطويل.