فخ شركة هايكروفت للتعدين: لماذا لا يعني ارتفاع الأسهم بنسبة 976% أنه يجب عليك الشراء

الترتيب الذي يبدو جيدًا جدًا لدرجة يصعب تصديقها

عندما يقفز سهم بنسبة تقارب 1000% في سنة واحدة، من الطبيعي أن تتساءل عما إذا كنت قد فاتت القطار. هذا بالضبط ما حدث لشركة Hycroft Mining (NASDAQ: HYMC) في عام 2025، التي ارتفعت بنسبة 976% وفقًا لمعلومات السوق العالمية من S&P. لكن هناك مشكلة—هذه الشركة التعدينية التي تتخذ من نيفادا مقرًا لها لا تنتج في الواقع أونصة واحدة من الذهب أو الفضة حتى الآن.

لماذا انفجر السهم؟

يبدو الحساب بسيطًا: ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 68% العام الماضي، بينما قفزت أسعار الفضة بنسبة 163%. مع مثل هذه الزيادات الدرامية في أسعار المعادن، أصبح المستثمرون متحمسين بشأن شركة تملك ما يعتقد المحللون أنه قد يكون بمئات المليارات من الدولارات من المعادن الثمينة. استخدمت الشركة هذا الزخم لتعزيز ميزانيتها العمومية، من خلال سداد الديون عبر عروض الأسهم بينما السوق في حالة نشوة.

لكن دعونا نغوص أعمق في ما هو فعلاً في الأرض. تقوم Hycroft بتطوير منجم واحد في شمال نيفادا استنادًا إلى دراسات الجدوى التي أُجريت في أواخر 2025. كشفت هذه الدراسات عن شكل خام الفضة بكميات ذات معنى—رواسب كثيفة يمكن أن تكون مربحة نظريًا بمجرد بدء التعدين. ومع ذلك، فإن الشركة حاليًا لا تحقق أي إيرادات لأن عمليات التعدين لن تبدأ إلا في 2029 أو 2030 على أقرب تقدير.

الخطر المخفي الذي لا يتحدث عنه أحد

إليكم النقطة التي يصدمها معظم المستثمرين: أسعار المعادن دورية. تلك الزيادة بنسبة 68% في الذهب و163% في الفضة يمكن أن تنعكس بسهولة إلى هبوط خلال السنوات الخمس القادمة. إذا دخل السوق في دورة هابطة للمعادن الثمينة تمامًا كما تبدأ Hycroft في طرح الخام في السوق، فإن فرضية الاستثمار بأكملها تنهار.

خذ بعين الاعتبار الجدول الزمني. تحتاج الشركة إلى استثمار رأس مال كبير مقدم قبل أن يلامس أي مجرفة الأرض. على الرغم من جمعها مؤخرًا للأموال، ستحتاج إلى تمويل خارجي مستمر للوصول إلى الإنتاج. وليس كما لو أن Hycroft يمكنها ببساطة تشغيل زر وتعديل الأمور إذا انخفضت الأسعار—البنية التحتية للتعدين مبنية على افتراضات سعرية محددة.

الأرقام التي يجب أن تجعلك تتوقف وتفكر

بينما تبلغ القيمة السوقية الحالية 2.2 مليار دولار، تذكر هذا: لا تزال الأسهم منخفضة بنسبة 72% من أعلى مستوى لها على الإطلاق على الرغم من الارتفاع بنسبة 976%. هذا ليس تناقضًا—بل يعني أن المستثمرين السابقين تعرضوا للخسارة قبل هذا الارتفاع. التقييم الحالي يفترض سنوات من النجاح التشغيلي لم تتحقق بعد.

من ينبغي عليه فعلاً النظر في هذا؟

إلا إذا كنت واثقًا من أن أسعار الذهب والفضة ستظل مرتفعة أو ستصعد بشكل كبير خلال العقد القادم—وأن Hycroft يمكنها التنفيذ بشكل مثالي في تطوير التعدين—فإن هذا السهم يبدو أكثر كصفقة زخم منه كاستثمار أساسي. الأساسيات لا تدعم التقييم إلا إذا سارت الأمور على ما يرام.

الختام

أسهم التعدين قبل تحقيق الإيرادات تعتبر محفوفة بالمخاطر بطبيعتها. أضف إلى ذلك دورات أسعار السلع، مخاطر التنفيذ، وعدم اليقين في التمويل، وتصبح Hycroft Mining استثمارًا مضاربًا عالي المخاطر أكثر منه فرصة استثمارية محسوبة. لقد تم تسعير الارتفاع الهائل بالفعل في السعر في سيناريو متفائل. إلا إذا كنت واثقًا من سوق المعادن على المدى الطويل وقدرة Hycroft على التسليم، فإن المشاهدة من على الهامش قد تكون الخيار الأذكى.