ماذا يحدث عندما يفقد رأس المال العالمي الثقة في الأسواق المالية الأمريكية؟ المخاطر أعلى مما يدركه معظم الناس. إذا قام المستثمرون الدوليون بتنسيق سحب استثماراتهم من الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة—محوّلين هذه الأصول أساسًا إلى رافعة ضد هيمنة الدولار—فإن الولايات المتحدة تواجه عواقب متتالية. نحن نتحدث عن انخفاض حاد في قيمة العملة، وارتفاع عوائد السندات، واحتمالية حدوث أزمات سيولة، وانتشار العدوى عبر الأسواق الناشئة. الخطر الحقيقي ليس حدث كارثي واحد. إنه حلقة التغذية الراجعة: تدفقات رأس المال الخارجة تضغط على التقييمات، مما يؤدي إلى مطالبات الهامش، التي تجبر على المزيد من البيع، مما يسرع من هجرة المستثمرين. قد تقوم الدول التي تحتفظ باحتياطيات ضخمة من الدولار بتنويع استثماراتها بشكل مكثف. قد تعيد صناديق التقاعد التوازن بعيدًا عن سندات الخزانة. حتى المستثمرون العاديون قد يحوطون أنفسهم من خلال جمع أصول بديلة. مكانة الدولار كعملة احتياطية ليست مضمونة—إنها تُكتسب من خلال الاستقرار الاقتصادي. فقدان تلك السردية، يعني فقدان الميزة. بالنسبة لمؤيدي العملات المشفرة، يسلط هذا السيناريو الضوء على سبب أهمية البدائل اللامركزية والأصول غير المرتبطة أكثر من أي وقت مضى في عالم مالي متعدد الأقطاب.