سوق السكر العالمية تتشدد مع تغير مراكز التمويل وسط زيادة الإنتاج

مستقبلات السكر أغلقت على ارتفاع كبير يوم الجمعة، حيث ارتفعت #11 advancing +0.39 cents (+2.68%) and London ICE white sugar #5 من السكر العالمي في نيويورك +10.20 نقطة (+2.44%). وقد تم دعم الانتعاش من خلال نشاط تغطية مراكز البيع على المكشوف من قبل الصناديق قبل عطلة نهاية الأسبوع الأمريكية التي تستمر ثلاثة أيام، حيث استعدت الأسواق للإغلاق يوم الاثنين بمناسبة يوم مارتن لوثر كينج.

الصناديق تبني مراكز شراء قياسية طويلة

تكشف أحدث بيانات التزام المتداولين عن تحولات كبيرة في مواقف السوق. أضافت الصناديق 4,544 عقدًا صافياً طويلًا لعقود مستقبل السكر الأبيض، مما دفع إجمالي مراكزها إلى رقم قياسي قدره 48,203—وهو أعلى مستوى منذ عام 2011. قد تترك هذه الموقف المتفائل المتركز بشكل مفرط السوق عرضة للخطر إذا تدهورت المعنويات.

توسع الإنتاج عبر المناطق الرئيسية للنمو

تروي الصورة الأساسية قصة مختلفة. يتوسع إنتاج السكر العالمي بشكل كبير عبر قارات متعددة، مما يخلق مقاومة للأسعار:

ارتفاع إنتاج الهند: أفادت الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية في الهند أن إنتاج 2025-26 ارتفع إلى 15.9 مليون طن متري من 1 أكتوبر حتى منتصف يناير، مسجلاً زيادة بنسبة +21% على أساس سنوي. كانت جمعية مصانع السكر الهندية قد رفعت تقديرها للموسم الكامل إلى 31 مليون طن متري، بزيادة +18.8% على أساس سنوي. هذا يضع الهند كثاني أكبر منتج في العالم، مع إمكانيات تصدير أعلى إذا تم تخفيف الحصص المحلية.

انتعاش البرازيل المزدوج: أنتجت منطقة المركز-الجنوب في البرازيل 40.158 مليون طن متري من السكر حتى منتصف ديسمبر، بزيادة +0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن المصفين غيروا أولوياتهم نحو إنتاج السكر، مع ارتفاع نسبة السكر إلى الإيثانول إلى 50.91% في 2025/26 من 48.19% سابقًا. تتوقع Conab أن يصل إجمالي إنتاج البرازيل لعام 2025-26 إلى 45 مليون طن متري، بينما تتوقع شركة Safras & Mercado أن يستقر المنتج عند 41.8 مليون طن متري في 2026/27.

نمو ثابت في تايلاند: كمنتج ثالث أكبر ومصدر ثاني أكبر في العالم، من المتوقع أن يتوسع محصول تايلاند لعام 2025-26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، مما يضيف ضغطًا على العرض.

السيطرة على الفائض العالمي

تتفق العديد من وكالات التوقعات على سيناريو الفائض. تقدر شركة Covrig Analytics أن الفائض العالمي لعام 2025/26 سيكون 4.7 مليون طن متري—ارتفاعًا من 4.1 مليون طن متري في أكتوبر—على الرغم من توقعها أن يتقلص إلى 1.4 مليون طن متري في 2026/27 مع تراجع الأسعار وضعفها الذي يثبط المزارعين. تتوقع منظمة السكر الدولية فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في العام السابق، مدفوعًا بزيادة الإنتاج من الهند وتايلاند وباكستان.

وضع USDA سيناريو أكثر تشاؤمًا في تقريره في ديسمبر، متوقعًا أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2025/26 بنسبة +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري مقابل نمو استهلاك بنسبة +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. يشير هذا الاختلال بين الإنتاج والاستهلاك إلى مخاطر استمرارية الهبوط في الأسعار، على الرغم من أن المنتجات ذات الصلة مثل مشتقات معجون السكر قد تشهد طلبًا متغيرًا اعتمادًا على التطبيقات الصناعية.

عوامل الدعم قصيرة الأجل

على الرغم من بيئة الفائض، أعلنت وزارة الغذاء الهندية أنها قد تسمح بتصدير المزيد من السكر في 2025/26، وأنشأت حصة تصدير قدرها 1.5 مليون طن متري لتفريغ تراكم المخزون المحلي. في الوقت نفسه، تتوقع شركة Safras & Mercado أن تتراجع صادرات البرازيل لعام 2026/27 بنسبة -11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري، مما قد يوفر بعض الحد الأدنى للأسعار على المدى المتوسط.

مخاطر مواقف السوق

شهدت جلسة الخميس وصول عقود نيويورك ولندن إلى أدنى مستوياتها الشهرية والثنائية الشهرية على التوالي قبل انتعاش التغطية القصيرة يوم الجمعة. مع احتفاظ الصناديق بمراكز طويلة قياسية، يواجه السوق مخاطر هبوط غير متكافئة إذا استمرت بيانات الإنتاج في خيبة الأمل في التوقعات أو فشلت تحسينات الطلب في الظهور.