最近这波$BTC的跌势，主要卡在两个点上。

首先是贸易局面。美国对欧洲等主要贸易伙伴祭出关税大棒，引爆欧美之间的摩擦，欧洲甚至有可能祭出反制工具。这种地缘风险会直接冲击市场情绪，风险偏好立马收缩。数据摆在这儿——2025年到10月，美国从欧盟的进口额就达5379亿美元，比从中国的进口多了一倍多。欧洲对美出口主要集中在消费品那头，关税一旦上调，美国通胀压力会随之抬升，这对整个金融市场的预期都有影响。

其次是政策层面的冷水。CLARITY法案的推进陷入了停滞，而法案草案里对稳定币收益有不少限制性条款。市场原本期待的监管框架落地希望落空了，这直接引发了估值溢价的兑现，之前加的杠杆也开始撤退。

往后看，有三个关键点得盯住：关税是否继续升级？欧洲会不会启动反制清单？最高法院能否尽快就关税合法性发表意见？

最高法院的动作最关键。一旦出现受理或加速审理这类信号，风险偏好就有翻身机会；反之就是继续去杠杆的节奏。CLARITY法案短期内撑不起市场，没有新的刺激因素的话，大概率就是震荡格局，矛盾激化就继续往下，要是缓和或法院释放利好信号，反弹会相当迅速。

所以今天这波下跌算是关税风波的首次冲击。接下来还会不会继续跌，核心就看今晚到明天欧美之间关税和反制是否升级、法院能否快速回应。如果没有新变化，可能就是震荡修复的节奏；但如果持续施压，明天继续下跌的概率还是很高的。