رئيس لجنة تداول السلع الآجلة يعلن عن مشروع قانون وشيك، لكن هل ستتمكن القدرة التنظيمية من مواكبته؟

أصدر رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) مايكل سيلج إشارات إيجابية، حيث من المتوقع أن يمرر الكونغرس مشروع قانون “شفافية سوق الأصول الرقمية”. في الوقت ذاته، أطلقت CFTC خطة “Future Proof” لترقية إطار تنظيم العملات المشفرة. لكن أحدث تعليقات وكالة بلومبرج أطلقت صدمة باردة: في ظل تراجع صلاحيات التنظيم وافتقار الموارد بشكل واضح، قد يكون من الصعب تحقيق نتائج متوقعة من هذه التشريعات.

إشارات إيجابية لدفع السياسات

محتوى القانون وموقف CFTC

وفقًا لأحدث الأخبار، قال رئيس CFTC إنه سيضمن نمو سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة من خلال “إطار تنظيم مخصص”. هذا يدل على تحول من نموذج “التنفيذ التنظيمي” السابق إلى نموذج “التوجيه النشط”.

وفي الوقت ذاته، أوضحت خطة “Future Proof” هذا الاتجاه بشكل أكبر. وفقًا للمعلومات، تهدف هذه الخطة إلى تحديث طريقة تنظيم CFTC للأصول الرقمية، باستخدام استراتيجية “الحد الأدنى الفعّال”. كتب رئيس اللجنة مقالًا في صحيفة واشنطن بوست، أكد فيه أن الإطار التنظيمي الحالي لم يعد مناسبًا للسوق الرقمية الناشئة.

لماذا هذا مهم

هذا ليس مجرد تحول في موقف CFTC، بل يمثل تعديلًا كبيرًا في سياسة الولايات المتحدة تجاه العملات المشفرة:

• من “العمل بشكل مستقل” إلى “تحديد المهام بوضوح”: إدراج معظم الرموز ضمن صلاحيات CFTC بدلاً من SEC
• من “العقاب بعد الوقوع” إلى “الضبط المسبق”: بناء هيكل سوق واضح ومتطلبات الشفافية
• من “قمع الابتكار” إلى “دعم التطور”: تعزيز القدرة التنافسية للسوق الأمريكية للعملات المشفرة على الصعيد الدولي

العوامل المقيدة للواقع

أزمة موارد الجهات التنظيمية

لكن هناك مشكلة رئيسية: هل تمتلك CFTC القدرة على تنفيذ هذه الخطط حقًا؟

وفقًا لأحدث تعليقات بلومبرج، قد يكون الجواب “غير كافٍ”. وأشارت المعلومات إلى مجموعة من المشكلات:

مخاطر التشتت في المسؤوليات

قانون “Genius Act” (قانون العملات المستقرة) و"Clarity Act" يفرغان المسؤوليات الأساسية على عدة جهات. رغم أن هذا التوزيع قد يبدو “توازنًا”، إلا أنه في ظل نقص الموارد، قد يؤدي إلى ثغرات تنظيمية.

وحذرت بلومبرج من أن دفع الأصول الرقمية إلى جمهور المستثمرين والمؤسسات قبل سد فجوات القدرات التنظيمية، قد يؤدي إلى تعرض السوق لصدمة إذا استمرت عمليات الاحتيال والنشاط غير القانوني في الظهور، مما يضر بثقة السوق.

كيف نرى الأمر

على مستوى السياسات

اتجاه دفع السياسات صحيح. إطار تنظيمي واضح، استراتيجية “الحد الأدنى الفعّال”، دعم الابتكار، كلها مطالب طال انتظارها من الصناعة. من هذا المنطلق، فإن تصريحات رئيس CFTC تعتبر إشارة إيجابية.

على مستوى التنفيذ

لكن التنفيذ هو التحدي الآخر. نقص الموارد ليس عذرًا، بل واقع. تحتاج CFTC إلى دعم من الكونغرس من خلال الميزانية، وهو أمر مرتبط بالمساومات السياسية. وفقًا للمعلومات، تدعو بلومبرج إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للتداول، يضع قواعد مشتركة بين SEC وCFTC، وقد يكون هذا الحل أكثر واقعية.

تأثير السوق

على المدى القصير، تعتبر إشارات السياسات إيجابية لمعنويات السوق. لكن على المدى الطويل، المفتاح هو مدى فعالية تنفيذ هذه القوانين. إذا لم تتمكن الجهات التنظيمية من مواكبة، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر سوقية لاحقة.

الخلاصة

تصريحات رئيس CFTC أطلقت بالفعل إشارات إيجابية، والقوانين التي من المتوقع أن يمررها الكونغرس تمثل تقدمًا كبيرًا في سياسة الولايات المتحدة تجاه العملات المشفرة. لكن هذه ليست سوى الخطوة الأولى. الاختبار الحقيقي يكمن في قدرة الجهات التنظيمية على الحصول على الموارد والصلاحيات الكافية لتنفيذ هذه القوانين. من المهم أن يكون الإطار واضحًا، لكن القدرة على التنفيذ بنفس الأهمية. على المستثمرين أن يروا فرص السياسات، وأن يدركوا التحديات الواقعية في التنفيذ. خلال الأشهر القادمة، يجب متابعة طلبات ميزانية CFTC وتوزيع الموارد، فهي المؤشرات الأساسية لمدى نجاح تطبيق السياسات.