كيف يمكن لطلب الموصل أن يحقق مكاسب فردية: لماذا أصبح هذا الصانع للمعدات مستفيدًا خفيًا

المفاجأة التي لم يتوقعها أحد

عندما كشفت شركة الرقائق العملاقة عن منصة Rubin في CES الأسبوع الماضي، تفاعل السوق بتفكير ثنائي: رقائق جديدة = احتمال حدوث اضطراب = بيع الموردين المرتبطين. انخفض سهم Amphenol بنحو 5% تقريبًا حيث قلق المستثمرون من أن بنية الحوسبة الجديدة — المصممة لمعالجة أنظمة مراكز البيانات ككيانات موحدة بدلاً من خوادم فردية — ستقلل من الحاجة للبنية التحتية للاتصال.

لكن هذا السرد انقلب بشكل دراماتيكي خلال أيام قليلة. نشر محللو وول ستريت في Evercore ISI أبحاثًا تكشف أن العكس قد يكون صحيحًا في الواقع. فبنية Rubin، على الرغم من أنها تلغي بعض الاتصالات الخارجية في صواني الحوسبة، قد تزيد بشكل كبير الطلب على فئة منتجات مختلفة: الموصلات عالية الأداء المدمجة مباشرة داخل الرقائق نفسها.

لماذا أصبحت الموصلات أكثر أهمية الآن

إليك ما غفل عنه المستثمرون في البداية: Amphenol لا تصنع فقط الكابلات. إنها مورد رائد للموصلات المتقدمة المستخدمة داخل بنى أشباه الموصلات — سوق من المتوقع أن يصبح أكبر بكثير.

وفقًا لتحليل Evercore، قد تتطلب رقائق Rubin محتوى موصلات بنسبة تتراوح بين 20% إلى 40% أكثر مقارنة بجيل Blackwell السابق. بينما قد يتم الاستغناء عن الكابلات من نقاط اتصال معينة، فإن وحدة GPU، CPU، والمكونات المعالجة المتخصصة المصممة معًا داخل Rubin تتطلب حلول اتصال داخلية أكثر بكثير.

لا تزال الكابلات ضرورية في البنية التحتية الأوسع لمراكز البيانات. فهي لا تزال حاسمة للاتصال بأنظمة الطاقة، معدات الشبكات، وغيرها من المكونات غير الحاسوبية. في الواقع، تستفيد Amphenol من كلا الجانبين: تقليل المنافسة في القطاعات القديمة، ولكن طلب هائل جديد في قطاع الموصلات ذات الهوامش العالية.

العامل المحفز الذي لا يتحدث عنه أحد: الاستحواذ بقيمة 4.1 مليار دولار

وفي الوقت المحدد، أغلقت Amphenol استحواذها التحويلي على قسم حلول الاتصال والكابلات في شركة CommScope. يجلب هذا الصفقة إيرادات سنوية بقيمة 4.1 مليار دولار ومن المتوقع أن تضيف 0.15 دولار إلى الأرباح على الفور — وهو استحواذ نادر يضيف قيمة في ظل هذا المناخ السوقي.

لم يكن التوقيت ليكون أفضل. الآن، تمتلك الشركة:

• مجموعة منتجات محسنة عبر قطاعات الموصلات الناشئة والبنية التحتية للكابلات القديمة
• تنويع جغرافي وعميل يحمي من مخاطر نقطة واحدة
• حصة سوقية موحدة في حلول الاتصال الحيوية

لاحظ المستثمرون ذلك. بعد ملاحظة Evercore، تلقت الترقية من Barclays و Citigroup و Fox Advisors. ارتد السهم بشكل حاد يوم الجمعة وارتفع بنسبة 4% أخرى بحلول الاثنين.

الأرقام تحكي قصة مذهلة

لقد حققت Amphenol عوائد غير عادية بصمت. خلال العام الماضي فقط، حققت عائدات بنسبة 106% — متفوقة على مكاسب شركة الرقائق الشهيرة التي بلغت 36%. وهذه ليست ظاهرة لمرة واحدة:

• العائد السنوي لمدة 5 سنوات: 34%
• العائد السنوي لمدة 10 سنوات: 28%
• مقارنة بمؤشر S&P 500: تفوقت بشكل كبير

تُظهر نتائج الربع الأخير قوة أرباح الشركة: ارتفعت الإيرادات بنسبة 53% وقفزت الأرباح لكل سهم بنسبة 102% على أساس سنوي. وصلت هوامش التشغيل إلى مستويات قياسية، محققة تدفق نقدي حر بقيمة 1.2 مليار دولار.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة، تشير التوجيهات إلى نمو إيرادات يقارب 50% ونمو أرباح يقارب 73%. هذه ليست أرقام شركة ناضجة — بل توسع متسارع.

لماذا تهم ثلاثة خطوط أعمال منفصلة

حلول الاتصال تمثل 53% من الإيرادات وتخدم مراكز البيانات، الشبكات المحمولة، والبنية التحتية للإنترنت فائق السرعة — وهو في الأساس الجهاز العصبي للتحول الرقمي.

لكن النمو ليس مركزًا هناك فقط. حلول البيئة القاسية تخدم التطبيقات العسكرية والصناعية التي تتطلب اتصالات خارجية متينة. أنظمة الاتصال وأجهزة الاستشعار تلبي الطلب من صناعة السيارات والفضاء الجوي. هذا التنويع يعني أن الشركة ليست عرضة للخطر إذا تعثر أي سوق نهائي واحد.

سؤال التقييم

عند 48 مرة الأرباح و35 مرة الأرباح المستقبلية، تتداول Amphenol بعلاوة. لكن هذا المضاعف يعكس القوة الكبيرة لأرباح الشركة في ظل توسعة البنية التحتية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. عندما توجه شركة نموًا بنسبة 73% في الأرباح، غالبًا ما تتضخم التقييمات المميزة بالنسبة لمعدل النمو بدلاً من أن تتقلص.

اكتمل الاستحواذ في الوقت المناسب تمامًا — مضيفًا الحجم تحديدًا عندما تظهر فرصة موصلات Rubin. لعام 2026، من المتوقع أن يترجم الجمع بين صفقة CCS وتوسيع أعمال Rubin إلى عوائد متسارعة مستدامة.

المستثمرون الذين اشتروا عند الانخفاض بعد إعلان Nvidia الأول استغلوا فرصة تكتيكية ذات أبعاد استراتيجية.