الدولار الأمريكي الأقوى مدفوع بموقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وبيانات الوظائف الأفضل من المتوقع

ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال ستة أسابيع يوم الخميس، مغلقًا بزيادة قدرها +0.26%، مدعومًا بمزيج من إشارات سوق العمل القوية وإشارات السياسة النقدية التقييدية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

لماذا واصل الدولار الارتفاع يوم الخميس

جاءت تقارير الاقتصاد الأمريكي أقوى من المتوقع. انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية بشكل غير متوقع بمقدار 9,000 لتصل إلى أدنى مستوى لها خلال 6 أسابيع عند 198,000، مقارنةً بالتوقعات التي كانت تتنبأ بارتفاعها إلى 215,000. قفز مسح التصنيع في إمباير ستيت لشهر يناير +11.4 نقطة ليصل إلى 7.7، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 1.0. ارتفعت مقياس التوقعات التجارية لشهر يناير في بنك فيلادلفيا الفيدرالي +21.4 نقطة ليصل إلى 12.6، وهو أعلى مستوى له في أربعة أشهر وتجاوز بشكل كبير التوقعات التي كانت عند -1.4.

بعيدًا عن قوة البيانات، عززت التعليقات المتشددة من صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع الدولار. قال رئيس بنك أتلانتا رافائيل بوستيك إن البنك المركزي يجب أن يحافظ على سياسة تقييدية، مشيرًا إلى رأيه أن ضغوط التضخم ستستمر حتى عام 2026. وأكد رئيس بنك كانساس سيتي جيف شميد هذا الرأي، موضحًا تفضيله “الحفاظ على سياسة نقدية معتدلة التقييد” نظرًا لاستمرار مخاوف التضخم.

الضغوط الهيكلية على الدولار

على الرغم من ارتفاع يوم الخميس، يواجه الدولار عوائق مستقبلية. تتوقع الأسواق تخفيضات في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار حوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026، بينما من المتوقع أن يضيف بنك اليابان 25 نقطة أساس، ومن المحتمل أن يبقي البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة. عادةً ما يدعم هذا التباين في أسعار الفائدة العملات ذات العوائد الأعلى في أماكن أخرى، مما يضغط على الدولار.

برنامج السيولة الموسع للاحتياطي الفيدرالي—$40 مليار شهريًا من شراء سندات الخزانة الذي بدأ في ديسمبر—يضيف ضغطًا نزوليًا على العملة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكهنات بأن الرئيس ترامب قد يعين مرشحًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر توددًا للدوج، (مع كيفن هاسيت الذي يُذكر كثيرًا من قبل بلومبرج كخيار محتمل)، تثير مخاوف من ضعف الدولار على المدى الطويل.

تأثيرات متداخلة عبر الأزواج الرئيسية

تراجع زوج اليورو/الدولار إلى أدنى مستوى له خلال 6 أسابيع مع انخفاض قدره -0.27%. على الرغم من أن الإنتاج الصناعي لمنطقة اليورو فاجأ بشكل إيجابي بنسبة +0.7% على أساس شهري (مقابل +0.5% المتوقع)، إلا أن قوة الدولار غلبت على هذه البيانات الداعمة.

ارتفع زوج الدولار/ين بنسبة +0.06% مع ضغط الدولار الأقوى على الين. زادت أسعار المنتجين في اليابان في ديسمبر بنسبة +2.4% على أساس سنوي (مقارنة بـ +2.7% في نوفمبر)، وهو أبطأ معدل في 20 شهرًا—إشارة تودد لسياسة بنك اليابان. ومع ذلك، فإن تقارير تفيد بأن رئيس الوزراء تاكياشي قد يُحل البرلمان في 23 يناير ويدعو لانتخابات مبكرة في أوائل فبراير أوجدت حالة من عدم اليقين. قد تستمر سياسته المالية التوسعية إذا حصل الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم على أغلبية، مما يبقي توقعات التضخم مرتفعة ويحد من دعم الين. كما أضافت التوترات الجيوسياسية بين اليابان والصين—نتيجة لسيطرة بكين على الصادرات التي قد تستخدم عسكريًا—عقبة أخرى للعملة.

المعادن الثمينة: إشارات مختلطة على النمو والتضخم

أنهت عقود الذهب في COMEX لشهر فبراير انخفاضًا بنسبة 0.26% (-12.00)، بينما أنهت عقود الفضة في COMEX لشهر مارس ارتفاعًا بنسبة 1.05% (+0.962)، مسجلة أعلى مستوى لعقد جديد.

ضغط ارتفاع الدولار لمدة 6 أسابيع على أسعار الذهب، حيث أن العملات الأقوى عادةً تقلل من جاذبية المعادن الثمينة للمشترين الدوليين. خففت التوترات الجيوسياسية حول إيران—بعد تقارير عن وعود ترامب بأن البلاد ستحد من قتل المحتجين—الطلب على الملاذ الآمن، مما زاد من الضغط على السوق.

ومع ذلك، حافظت عدة عوامل داعمة على دعم الفضة ومنعت انخفاض الذهب بشكل حاد. عززت بيانات الوظائف الأمريكية القوية والمسوح التصنيعية الإيجابية توقعات النمو، مما دعم الطلب على المعادن الصناعية. ظل تراكم البنوك المركزية محركًا رئيسيًا: أضاف بنك الشعب الصيني 30,000 أوقية إلى الاحتياطيات في ديسمبر، ليصل الإجمالي إلى 74.15 مليون أوقية تروية، وهو الشهر الرابع عشر على التوالي من الزيادات. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع الثاني.

كما ارتفعت مراكز صناديق الذهب والفضة المتداولة (ETFs) إلى أعلى مستويات لها منذ سنوات، حيث وصلت مراكز الذهب الطويلة إلى ذروة بلغت 3.25 سنة، وبلغت الفضة ذروتها عند 3.5 سنة، مما يشير إلى استمرار اهتمام المؤسسات بالمعادن الثمينة كتحوط ضد التضخم وأصول للحفظ.

الدعم الهيكلي للمعادن الثمينة

تزايدت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي—التي أثارتها تهديدات وزارة العدل بمقاضاة المؤسسة—مما زاد بشكل متناقض من جاذبية المعادن الثمينة كأصول احتياطية غير تقليدية. أصدرت ترامب مؤخرًا توجيهًا لـFannie Mae وFreddie Mac لشراء $200 مليار في سندات الرهن العقاري (تسهيل كمي شبه-كمّي)، مما دعم بشكل إضافي جاذبية الأصول الصلبة.

مع استمرار التوترات الجيوسياسية في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن التعريفات وتوقعات بسياسة أسهل من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026، تظل المعادن الثمينة مدعومة هيكليًا كمحافظ استثمارية طويلة الأمد.