عندما يصل التشاؤم في سوق الأسهم إلى هذا المستوى، تشير التاريخ إلى عوائد أفضل في المستقبل

تكشف أحدث دراسة استقصائية لمعنويات المستثمرين عن انفصال لافت: فقط 23% يعتقدون أن أسعار الأسهم سترتفع في الأشهر الستة المقبلة، في حين يتوقع 40% انخفاضات. وللسياق، تت deviates هذه الأرقام المتشائمة بشكل حاد عن المعايير التاريخية التي كانت تتراوح بين 37.5% متفائل و31% متشائم.

قد يبدو هذا التمركز المتشائم بشكل مفرط في سوق الأسهم مقلقًا من الظاهر. ومع ذلك، يجادل مخطط المحافظ الاستثمارية جورج سميث في شركة LPL Financial بأن هذا السلبية المنتشرة قد تضع في الواقع الأساس لتحقيق أداء متفوق.

البيانات وراء المفارقة

حلل سميث عقودًا من بيانات استطلاع جمعية المستثمرين الأفراد الأمريكية (AAII) واكتشف نمطًا مقنعًا: عندما يتجاوز الشعور المتشائم الشعور المتفائل بنحو 17 نقطة مئوية — وهو الوضع الذي نعيشه الآن — قدم مؤشر S&P 500 تاريخيًا:

• عوائد بنسبة 2.9% خلال ثلاثة أشهر
• عوائد بنسبة 5.1% خلال ستة أشهر
• عوائد بنسبة 10% خلال العام التالي

قارن ذلك بالفترات التي يسيطر فيها الشعور المتفائل. خلال تلك الفترات، حقق المؤشر نفسه فقط 1.8%، 4.4%، و8.2% على التوالي. الأرقام تروي قصة واضحة: التشاؤم في سوق الأسهم والأداء الفعلي غالبًا ما يتحركان في اتجاهات معاكسة.

لماذا يحدث انعكاس الشعور؟

الآليات بسيطة. يقلق المشاركون في السوق بالفعل بشأن التضخم، ورفع الفائدة، والمواجهات السياسية مثل مفاوضات سقف الدين. نظرًا لأن هذه المخاطر معروفة على نطاق واسع ومناقشة، فهي إلى حد كبير “مُسعرة” في التقييمات الحالية. هذا يخلق إعدادًا نفسيًا حيث يجلس العديد من المستثمرين على الهامش، في انتظار تأكيد نظريتهم المتشائمة.

عندما لا يأتي هذا التأكيد — عندما تستقر الأسواق على الرغم من الرياح المعاكسة — يصبح المستثمرون المنتظرون مشترين قسرًا. ضغط الشراء المتراكم لديهم يصبح المحرك الذي يدفع الأسعار للأعلى.

يذكر ديفيد لي من إدارة الثروات في J.P. Morgan أن عدم اليقين يولد تقلبات، لكن التقلبات نفسها ليست مرادفة للانهيار. تقلبات السوق هي سمة طبيعية للاستثمار في الأسهم، وليست عيبًا.

الدرس العملي

لا أحد يمكنه التنبؤ بدقة متى ستنتهي مفاوضات سقف الدين أو متى ستوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة. ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن بيئة التشاؤم الحالية في سوق الأسهم — رغم أنها غير مريحة نفسيًا — سبقت تاريخيًا فترات مربحة للمستثمرين الصبورين المستعدين للحفاظ على استراتيجيتهم طويلة الأمد بدلاً من الاستسلام للضغط العاطفي.