اختبار ضغط العرض المتزايد يوازن سوق الغاز الطبيعي

واجهت أسواق الغاز الطبيعي الأمريكية ضغطًا هبوطيًا متجددًا يوم الجمعة، حيث غمر مستويات المخزون الوفيرة الدعم المحدود للأسعار الناتج عن توقعات الطقس. تراجع عقد فبراير في مؤشر نيمكس بنسبة 0.80% خلال الجلسة، مع استمرار هيمنة ديناميكيات العرض الهابطة على حركة الأسعار على الرغم من أن التوقعات تشير إلى أن درجات الحرارة الأبرد من المعتاد قد تعزز الطلب على التدفئة على المدى القصير.

إشارات فائض التخزين إلى وجود ظروف عرض زائدة

المشكلة الأساسية التي تضغط على أسعار الغاز الطبيعي تنبع من ارتفاع مستويات المخزون بشكل كبير متجاوزًا المعايير التاريخية. كشف تقرير إدارة معلومات الطاقة (EIA) عن مخزون الخميس عن وجود خلل حاسم: حيث يبلغ إجمالي الغاز في المخزون 3.4% فوق المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى وفرة في الإمدادات مع اقتراب فصل الشتاء. والأكثر إثارة للقلق بالنسبة للأسعار، أن السحب الأسبوعي للمخزون جاء عند 71 مليار قدم مكعب—أقل بكثير من التوقعات السوقية البالغة 91 مليار قدم مكعب، ومتأخرًا عن متوسط السحب لخمس سنوات بمقدار 105 مليار قدم مكعب. هذا المعدل المعتدل للاستهلاك يشير إلى أن التخزين يفشل في الانكماش كما هو متوقع، مما يترك فائضًا من المخزون ليؤثر سلبًا على القيم.

تؤكد المقارنات السنوية على وجود وفرة في العرض، حيث أن مستويات المخزون الحالية أعلى بنسبة 2.2% من مستويات يناير 2024. وتظهر صورة المخزون تباينًا حادًا مع الأسواق الأوروبية، حيث يظل تخزين الغاز ممتلئًا بنسبة 52% فقط مقابل متوسط موسمي يبلغ 68%، مما يسلط الضوء على التفاوتات الإقليمية في الإمدادات.

ارتفاع الإنتاج يتناقض مع ضعف الطلب

لا تزال وتيرة إنتاج الغاز الطبيعي تتسارع على الرغم من ضعف الأسعار. وصل إنتاج الغاز الجاف في المناطق الـ48 الأدنى إلى 113.0 مليار قدم مكعب يوميًا يوم الجمعة، مسجلًا نموًا بنسبة 8.7% على أساس سنوي ويقترب من أعلى المستويات التاريخية. تتوقع أحدث توقعات إدارة معلومات الطاقة أن يكون إنتاج الغاز الجاف في الولايات المتحدة لعام 2026 عند 107.4 مليار قدم مكعب يوميًا، منخفضًا بشكل طفيف عن تقدير ديسمبر البالغ 109.11 مليار قدم مكعب يوميًا، ومع ذلك يعكس توقعات إنتاج مرتفعة.

على الرغم من ذلك، تشير مسارات الطلب إلى محدودية الارتفاع في الأسعار. انخفض الطلب الإقليمي على الغاز في المناطق الـ48 الأدنى إلى 104.9 مليار قدم مكعب يوميًا، بانخفاض قدره 2.4% على أساس سنوي. وبلغت تدفقات تصدير الغاز الطبيعي المسال إلى المحطات 19.8 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة قدرها 2.5% أسبوعيًا—مما يشير إلى أن مرافق التصدير لا تزال مقيدة بسبب القيود التشغيلية بدلاً من رغبة السوق.

تعطيلات مرافق التصدير لا تدعم الأسعار

واجهت مشاكل الصيانة في مراكز تصدير الغاز الطبيعي المسال الرئيسية—بما في ذلك منشأة تشينير في كوربوس كريستي ومحطات فريبرورت للغاز الطبيعي المسال على طول ساحل خليج تكساس—قيودًا اصطناعية على القدرة هذا الأسبوع. أدى انخفاض حجم الغاز الموجه لهذه المرافق، الناتج عن مشاكل كهربائية وأنابيب، بشكل متناقض إلى تعزيز الظروف السوقية الهابطة من خلال السماح بتراكم المخزون المحلي بدلاً من سحبه. يخلق هذا الديناميكيات حلقة مفرغة سلبية: انخفاض الصادرات يدعم تراكم المخزون، مما يضغط أكثر على الأسعار.

انخفض عدد منصات الغاز الطبيعي الأمريكية النشطة إلى 122 هذا الأسبوع بعد أن سجل أعلى مستوى له خلال عامين عند 130 في أواخر نوفمبر، مما يشير إلى أن حافز الإنتاج قد يكون في حالة استقرار. ومع ذلك، مع اقتراب الإنتاج من مستويات قياسية وعدم وضوح النمو في الطلب على المدى القصير، فإن انخفاض الحفر يوفر دعمًا محدودًا للأسعار.

ضعف الكهرباء يضيف ضغطًا

بالإضافة إلى ذلك، انخفض إنتاج الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 13.15% على أساس سنوي في الأسبوع المنتهي في 10 يناير، ليصل إلى 79,189 جيجاوات ساعة. يقلل هذا الانخفاض في إنتاج الكهرباء من استهلاك الغاز لتوليد الطاقة—وهو مصدر طلب مهم خلال أشهر الشتاء. على الرغم من أن إنتاج الكهرباء على مدى 52 أسبوعًا ارتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي، فإن الضعف في الطلب على الكهرباء على المدى القصير يهدد بمزيد من التدهور في معدلات استهلاك الغاز ويعزز الزخم الهبوطي للأسعار.

تخلق تجمعات التخزين الوفيرة، والإنتاج المرتفع، والقيود على تدفقات التصدير، وضعف الطلب على الكهرباء، خلفية سعرية صعبة لأسواق الغاز الطبيعي، مع استمرار وفرة الإمدادات في الضغط بشكل كبير على القيم نحو الانخفاض.