البديل المحتمل لشركة SpaceX في عام 2026: لماذا قد تسرق ستارلينك ضجة الطرح العام الأولي

السؤال الذي تبلغ قيمته 1.5 تريليون دولار والذي لا يطرحه أحد

الجميع يتحدث عن دخول SpaceX الأسواق العامة في 2026 بتقييم يبلغ 1.5 تريليون دولار — أي 150 ضعف سعر $10 مليار منذ عقد من الزمان. لكن إليك الأمر: قد يكون إيلون ماسك يلعب الشطرنج ونحن نلعب الدومينو. ماذا لو أن الخطوة الحقيقية ليست طرح SpaceX للاكتتاب العام على الإطلاق؟

في الشهر الماضي، أغلقت SpaceX جولة تمويل ثانوية بقيمة $800 مليار — ارتفاعًا من $400 مليار فقط في يوليو 2025. أي قفزة بنسبة 100% خلال خمسة أشهر. هل توقيت مشبوه؟ كان الإنترنت يضج في الوقت ذاته حول احتمال طرح عام في 2026. يتساءل بعض المستثمرين: هل كانت تلك الأحاديث عن الاكتتاب مجرد تكتيك ذكي لجعل العرض الثانوي أكثر جاذبية؟

مشكلة المريخ التي لم تختف أبدًا

لأكثر من عقد من الزمان، قاوم ماسك طرح SpaceX للاكتتاب العام. كان تفسيره بسيطًا — استعمار المريخ لن يكون مربحًا لعقود، وربما قرون. المساهمون العامون يطالبون بعوائد. المساهمون يطالبون بأرباح. بناء مستعمرة ذاتية الاستدامة على المريخ لا يتوافق مع تلك الرواية.

في عام 2013، كان ماسك واضحًا جدًا: ستطرح SpaceX للاكتتاب “عندما يكون ناقل المريخ الاستعماري يطير بانتظام.” كان ذلك حدًا مريحًا يُبقي الباب مغلقًا. هل تغير شيء جوهري في تفكيره؟ الأدلة مختلطة.

المفاجأة: ستارلينك هو آلة النقود الحقيقية

إليك ما يغفله معظم المستثمرين: تولد ستارلينك حوالي 76% من إيرادات SpaceX البالغة 15.5 مليار دولار في 2025. هذا العمل الخاص بالإنترنت عبر الأقمار الصناعية هو محرك أرباح SpaceX — الجزء الذي يحقق أرباحًا اليوم، وليس في مستقبل بعيد.

لهذا السبب تظل ستارلينك تظهر في محادثات ماسك عن الاكتتاب العام. في 2020، أكدت المديرة التشغيلية غوين شوتويل أن ستارلينك كانت “نوع العمل الصحيح” للطرح العام. اقترح ماسك نفسه توقيتها عندما تصبح العمليات “متوقعة بشكل معقول” — إطار زمني حددّه في 2022 ليكون “ثلاث أو أربع سنوات من الآن.”

قم بالحساب: نحن الآن في تلك النافذة.

طريقان متباينان

السيناريو أ: طرح SpaceX للاكتتاب في 2026

يحصل المستثمرون على التعرض للحزمة الكاملة — العمل المربح للفضائيات المجمعة مع طموحات المريخ. يبدو مثيرًا، لكنك أيضًا تتحمل عبء برنامج المريخ الذي يمتد لعقود مع عائد غير مؤكد.

السيناريو ب: طرح ستارلينك للاكتتاب بدلًا من ذلك

يمتلك المساهمون شركة إنترنت عبر الأقمار الصناعية ذات رأس مال منخفض وتولّد إيرادات، وتحقق 76% من أرباح SpaceX الحالية. لا نفقات لمستعمرة المريخ. لا عقود من الخسائر. فقط تدفق نقدي صافٍ. ثم تستخدم شركة SpaceX الأم عائدات الاكتتاب لتمويل عمليات المريخ بشكل منفصل.

من منظور الهندسة المالية؟ السيناريو ب هو الأكثر منطقية. هو أنظف، وأكثر جاذبية للمستثمرين التقليديين، ويحل مشكلة تمويل SpaceX دون إجبار الأسواق العامة على تمويل جهود استعمار بين الكواكب.

ماذا يحدث بعد ذلك فعليًا

قد تطرح SpaceX للاكتتاب في 2026. أو قد لا تفعل. أو يمكن أن يسحب ماسك الخدعة الكبرى: طرح ستارلينك للاكتتاب مع إبقاء SpaceX خاصة. كل مسار له مميزاته، لكن واحدًا فقط يتيح للمستثمرين الاستفادة من الربحية الحالية دون مخاطر بحجم المريخ.

الموعد النهائي في 2026 يقترب بسرعة. لا تفترض أنك تعرف الخطوة التي سيتخذها ماسك.