لعب البنية التحتية: تباين بين COMM و ANET في النمو والتقييم—أيها يستحق اهتمامك؟

في عالم أسهم بنية الشبكات التحتية، يتكرر اسمين في محادثات المستثمرين: شركة كومسكوب هولدينج، إنك. COMM و شركة أريستا نتوركس، إنك. ANET. على الرغم من أن كلاهما يعمل في قطاعات سوقية متداخلة، إلا أن مساراتهما تروي قصصًا مختلفة جدًا عن التنفيذ، والربحية، والزخم المستقبلي.

مسارات متباينة: الأرقام تروي القصة

ابدأ بالأداء الأخير. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حققت COMM عائدًا مذهلاً بنسبة 260.6%، بينما سجلت ANET زيادة أكثر تواضعًا بنسبة 7.4%. للوهلة الأولى، قد يوحي هذا بأن COMM هو الفائز الواضح. لكن، عند التعمق أكثر، تتضح الصورة بشكل أكثر تعقيدًا.

يكشف تقدير زاكز الإجماعي عن اختلافات هيكلية في كيفية رؤية المحللين لمستقبل هذه الشركات. تظهر توقعات 2025 لـ ANET أن المبيعات ستصعد بنسبة 26.7% وأن الأرباح لكل سهم ستتوسع بنسبة 26.9% — وهو أمر يتوافق مع توقعات السوق، التي ظلت ثابتة خلال الشهرين الماضيين. بالمقابل، يتوقع إجماع COMM زيادة في المبيعات بنسبة 17.1%، ولكن ارتفاع مذهل في الأرباح لكل سهم بنسبة 5600%، وهو رقم يمدّ الجسور ويشير إما إلى توسع غير عادي في الهوامش أو إلى تعديلات محاسبية لمرة واحدة.

على المدى الطويل، يتقلص الفارق لكنه لا يختفي. تتوقع ANET نمو أرباحها على المدى الطويل بنسبة 20.1%، بينما تتخلف COMM عند 13.5%. هذا التباين مهم للمستثمرين الباحثين عن خلق قيمة مستدامة.

استراتيجية المنتج والموقع السوقي

نهج ANET: البنية التحتية أولاً بالبرمجيات

ركزت أريستا على تعزيز حصتها التنافسية: أساس برمجي موحد يمتد عبر مراكز البيانات، والحرم الجامعي، والهياكل السحابية. يخلق نظام التشغيل EOS المنفرد وStack CloudVision ارتباطًا وثيقًا مع العملاء، مما يمكّن إدارة الشبكة بسلاسة وأتمتة عبر بيئات متنوعة.

تؤكد المبادرات الأخيرة على هذا الاتجاه. يمدّ CloudEOS Edge النظام البيئي البرمجي إلى حالات استخدام جديدة، بينما تتيح قدرات Wi-Fi المعرفية الجديدة أتمتة استكشاف الأخطاء وإصلاحها وتحديد التطبيقات — وهي مهام كانت تستهلك موارد تكنولوجيا المعلومات تقليديًا. يدعم الهيكلية عمليات بدون تدخل بشري ورؤى تنبئية، وهو أمر ذو قيمة خاصة مع ضغط أحمال العمل الذكية الاصطناعية على بنية الشبكة التحتية.

النتيجة: تسيطر أريستا على مراكز متميزة في أسواق المفاتيح 100 جيجابت و200/400 جيجابت الناشئة، حيث يسعى عملاء المؤسسات بشكل متزايد إلى حلول معرفية برمجية.

نهج COMM: توحيد المحفظة

اتخذت شركة كومسكوب الطريق المعاكس — حيث قامت بتصفية الأعمال الطرفية بشكل مكثف لصقل التركيز. كانت عملية بيع قسم الشبكات المنزلية إلى Vantiva بمثابة إعادة ضبط استراتيجية. والأهم من ذلك، أن استحواذها على قسم كابل شركة Casa Systems عزز قدرات الشبكة الوصول، وتحديدًا عروض الشبكات البصرية Passive Optical Network (PON) وCMTS الافتراضية.

إطلاق منتج حديث — هوائي backhaul الميكروويف HX6-611-6WH/B — يُظهر توجه الشركة نحو البنية التحتية اللاسلكية. يعمل عبر نطاقي 6 جيجاهرتز و11 جيجاهرتز، ويعالج الطلب المتزايد على سعة المشغلين، لكنه يشير إلى أن كومسكوب تطارد النمو في مجالات لا تزال المنافسة فيها شرسة.

هياكل التكاليف: تحدٍ مخفي

هنا تتعثر ANET. زادت المصاريف التشغيلية بنسبة 36% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2025 إلى $512 مليون، مدفوعة بتوسيع القوى العاملة، وتكاليف تطوير المنتجات، وارتفاع التعويضات المتغيرة. تبع ذلك تآكل الهوامش، وهو مشكلة عنيدة بشكل خاص نظرًا لأن إعادة تصميم المنتجات وإعادة هيكلة سلسلة التوريد لم تفرج بعد عن السيولة النقدية.

أما COMM، فقد استفادت من انضباط صارم في التكاليف وتبسيط الأعمال. يظهر هذا الرفع التشغيلي في تقييم الشركة الأخير مقارنة بـ ANET على أساس السعر إلى الأرباح: حيث تتداول COMM عند 10.51 مضاعف الربح المستقبلي مقابل 37.07 لـ ANET.

تأثير الرياح المعاكسة السوقية على كل شركة بشكل مختلف

لا تعمل أي من الشركتين في بيئة خالية من الاحتكاك. لا تزال ANET تكافح مع قيود الإمداد في خطوط منتجاتها الأكثر تقدمًا، رغم تزايد الطلب. هذا التفاوت بين الطلب والتنفيذ أدى إلى خفض النمو مقارنة بفرص السوق.

أما COMM، فهي تواجه تحديًا منهجيًا أكثر. التوترات الجيوسياسية — خاصة قيود التجارة الأمريكية-الصينية على تصدير معدات الاتصالات — أعاقت مبيعاتها الدولية بشكل مباشر. كما أن تقلبات المواد الخام تزيد من تعقيد المشكلة، مما يخلق عدم يقين في الهوامش. بالإضافة إلى ذلك، تواجه COMM منافسين كبار مثل شركة أمفينول وكريننج في عدة أسواق، كل منهم يمتلك مزايا الحجم.

الحكم النهائي: تصنيفات زاكز تعكس هذا التعقيد

تحمل ANET تصنيف زاكز #2 (Buy) designation, while COMM holds Rank #3 (Hold). هذا التمييز مهم. إن الأداء المستمر لأريستا في تحقيق الإيرادات والأرباح على مدى سنوات متعددة، إلى جانب توقعات النمو الطويلة الأمد المتفوقة، يجعلها الخيار الأكثر دفاعية لرأس مال صبور. لقد أدت الارتفاعات الكبيرة بنسبة 260% في سعر سهم COMM إلى تسعير الكثير من التفاؤل، وعلى الرغم من أن تقييمها يبدو أرخص اليوم، إلا أن هذا الخصم يعكس مخاطر تشغيلية مشروعة.

بالنسبة للمستثمرين، يعتمد الاختيار على قناعتك: هل تعتقد أن COMM يمكنها الحفاظ على تحولها التشغيلي مع التنقل بين الضغوط الجيوسياسية والمنافسة؟ أم أن مسار النمو المستقر المعتمد على البرمجيات لـ ANET يبرر تقييمها المميز؟ لا ينبغي أن تطغى رواية الانتعاش الأخيرة لـ COMM على المزايا الهيكلية لـ ANET في عصر مراكز البيانات.