أي سهم ذكاء اصطناعي يجب أن يفوز في عام 2026؟ لماذا يأخذ وول ستريت مواقف متعارضة بشأن Palantir و Sandisk

شهد طفرة الذكاء الاصطناعي إعادة تشكيل أسواق الأسهم في 2024-2025. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16%، لكن شركتين استحوذتا على اهتمام غير متناسب: قفزت شركة Palantir Technologies بنسبة 135%، بينما ارتفعت Sandisk بنسبة 559%. ومع أن كلاهما ازدهر في بيئة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، إلا أن وول ستريت توصلت إلى استنتاجات مختلفة تمامًا بشأن آفاقهما على المدى القريب.

لعبة شرائح الذاكرة: فخ تقييم Sandisk

تصنع Sandisk حلول تخزين ذاكرة فلاش NAND، وهي مكون حاسم لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. تحتفظ الشركة بمشروع مشترك مع Kioxia للبحث والتطوير وكفاءات التصنيع، مما يضعها في المرتبة الخامسة عالميًا كمورد لشرائح NAND.

تبدو الأرقام مقنعة للوهلة الأولى. زادت Sandisk حصتها السوقية خلال النصف الأول من 2025، وبدأ عملاء الحوسبة السحابية العملاقة حديثًا في اختبار أقراص الحالة الصلبة (SSDs) الخاصة بها. أظهرت نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهية في أكتوبر 2025) ارتفاع الإيرادات بنسبة 23% إلى 2.3 مليار دولار، مدفوعة بنمو قوي في قطاعات مراكز البيانات والحافة.

ومع ذلك، فإن توقعات أرباح وول ستريت تخفي خطرًا حاسمًا. يتوقع المحللون أن تنمو أرباح غير-GAAP بنسبة 79% سنويًا حتى السنة المالية 2029، ومع ذلك تتداول Sandisk حاليًا عند سعر أرباح مذهل يبلغ 170 مرة. يفترض هذا التقييم أن نقص الذاكرة سيستمر وأن الطلب سيظل مرتفعًا إلى أجل غير مسمى — وهو افتراض خطير في صناعة دورية.

يقترح محللو JPMorgan أن دورة العرض المحدودة قد بلغت ذروتها بالفعل. تتوقع شركة الأبحاث الصناعية Grand View Research أن مبيعات شرائح NAND ستنمو بنسبة 14% فقط سنويًا حتى 2030، وهو أقل بكثير من توقعات وول ستريت الإجماعية. إذا خيبت الأرباح الفعلية الآمال، فمن المحتمل أن يطالب المستثمرون بمضاعف سعر إلى أرباح أقل بكثير.

إضافة إلى ذلك، انخفضت أرباح Sandisk غير-GAAP فعليًا بنسبة 33% إلى 1.22 دولار للسهم المخفف في الربع الأخير، رغم ارتفاع الإيرادات. بينما تتوقع الإدارة انتعاشًا متتاليًا، فإن الضعف الأساسي يشير إلى ضغط هوامش الربح في المستقبل. أصبحت الأسهم، التي ارتفعت بالفعل بنسبة 74% في يناير فقط بعد مكاسبها بنسبة 559% في 2025، في وضع مفرط في السخونة بشكل خطير.

لعبة منصة الذكاء الاصطناعي: تميز Palantir وتجاوز التقييم المفرط

تبني Palantir منصات تحليل البيانات والذكاء الاصطناعي للعملاء الحكوميين والتجاريين، مع ميزة تقنية تعتمد على بنية برمجية قائمة على الأنطولوجيا. تحسن أطر اتخاذ القرار لديها من خلال التعلم الآلي، داعمة لحالات استخدام من تحسين سلاسل التوريد إلى تحليلات ساحة المعركة.

في 2025، صنفت شركة Forrester Research Palantir كقائد في منصات اتخاذ القرار بالذكاء الاصطناعي، متفوقة على عروض مماثلة من Alphabet وAmazon وMicrosoft. تحتفظ الشركة بمزايا تنافسية حقيقية في سوقها وتواصل الفوز بعقود مؤسساتية.

المشكلة ليست في الموقع التنافسي — بل في السعر. تتداول Palantir عند 117 مرة من المبيعات، مما يجعلها أغلى شركة في مؤشر S&P 500 بفارق كبير. ستحتاج الأسهم إلى الانهيار بنسبة 65% فقط لتصل إلى ثاني أغلى تقييم في المؤشر. تاريخيًا، لم تحافظ أي شركة برمجيات على نسبة سعر إلى مبيعات فوق 100، ناهيك عن مستوى Palantir الحالي المتطرف.

هذا يخلق ملف مخاطر غير متماثل. بينما يحافظ المحللون على هدف سعر وسطي $200 لكل سهم (، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 17% من 171 دولارًا، فإن أي محفز لجني الأرباح — نتائج ربع سنوية مخيبة، رياح معاكسة كلية، دوران القطاع — قد يثير انخفاضًا حادًا. لقد أدت زيادة قيمة السهم بنسبة 135% في 2025 إلى تسعير توقعات نمو هائلة بالفعل.

حكم وول ستريت المنقسم

تشير إجماع المحللين من 29 شركة على Palantir و24 شركة على Sandisk إلى تداولات متعاكسة: شراء Palantir بناءً على أهداف التقييم، وبيع Sandisk نظرًا لمخاطر الهبوط. ومع ذلك، كلا الاستنتاجين يتضمن افتراضات مدمجة حول استدامة استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واستمرارية الزخم التجاري.

يعتمد فرضية وول ستريت المتفائلة تجاه Palantir على تفوقها التقني وتوسع سوقها القابل للتوجيه. بينما يركز موقف Sandisk السلبي على ديناميكيات شرائح الذاكرة الدورية وتقييماتها المرتفعة مقارنة بالأرباح المعدلة.

بالنسبة للمستثمرين، الدرس واضح: لا تقدم أي من الأسهم ملف مخاطر ومكافأة جذاب عند الأسعار الحالية. لا يمكن لحصن المنافسة الخاص بـ Palantir أن يبرر مضاعف مبيعات 117x إلى الأبد، في حين أن دورة ذاكرة Sandisk قد تنعكس بسرعة أكبر مما يتوقع الإجماع. يجب أن تكون المراكز المقتنعة في أي منهما محسوبة بشكل مناسب.