الفائض العالمي من السكر يضعف زخم السوق مع زيادة البرازيل للإنتاج

مستقبلات السكر تواجه ضغطًا متجددًا من توسع الإنتاج عبر الدول الموردة الرئيسية، مع البرازيل في المقدمة. تمكنت عقود السكر في نيويورك لشهر مارس #11 (SBH26) dropped 0.02 points (-0.13%) while London ICE white sugar #5 (SWH26) من تحقيق مكسب متواضع قدره 2.00 نقطة (+0.47%)، مما يعكس مشاعر متباينة بين المتداولين بشأن إشارات العرض والطلب المتضاربة.

ارتفاع إنتاج البرازيل يضغط على الأسعار

ظهر المحفز السلبي الأساسي اليوم عندما أفادت شركة يونكا أن منطقة المركز-الجنوب في البرازيل قامت بكسر 40.158 مليون طن متري من السكر حتى منتصف ديسمبر في موسم 2025-26، مما يمثل زيادة بنسبة 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر الموجهة لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.91% من 48.19% في الموسم السابق، مما يشير إلى أن المصنعين يعطون الأولوية لإنتاج السكر على الإيثانول. هذا التحول الاستراتيجي يقلل من أسعار السوق مع استمرار توسع الإمدادات العالمية.

توافق العديد من المتنبئين على اتجاهات إنتاج صعودية للبرازيل. رفعت Conab، وكالة المحاصيل الحكومية البرازيلية، تقديرها لعام 2025-26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، في حين توقعت خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية إنتاجًا قياسيًا يبلغ 44.7 مليون طن متري. ومع ذلك، تأتي الأخبار الإيجابية لدعم الأسعار المستقبلية من توقعات شركة سافراس & ماركيز في ديسمبر بأن إنتاج 2026-27 سينخفض بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري، مما يشير إلى أن دورة الفائض الحالية قد تكون مؤقتة.

ارتفاع إنتاج الهند يضغط على الأسعار العالمية

تسارع إنتاج الهند يمثل ضغطًا إضافيًا على الأسعار. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن الإنتاج حتى ديسمبر قفز بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 11.90 مليون طن متري، مع تعديل الإنتاج لموسم 2025-26 صعودًا إلى 31 مليون طن متري—بنمو سنوي قدره 18.8%. في الوقت نفسه، خفضت الجمعية تقدير تخصيص الإيثانول من 5 ملايين طن متري إلى 3.4 ملايين طن متري، مما قد يحرر قدرة تصدير إضافية.

سياسة الحكومة تزيد من تفاقم مخاوف العرض. وافقت وزارة الغذاء الهندية على حصة تصدير قدرها 1.5 مليون طن متري لموسم 2025-26 لإدارة فائض الإنتاج المحلي، مما يمثل عكسًا للقيود الصارمة على التصدير التي تم تطبيقها بعد نقص الإمدادات في 2022-23. كمنتج ثاني أكبر في العالم، يضع موقف الهند التصديري العدواني حدًا لمحاولات تشديد الأسواق العالمية.

العوامل الهيكلية المتنافسة والتقديرات العالمية

توقع المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26، مدفوعًا بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. من المتوقع أن يصل الإنتاج العالمي إلى 181.8 مليون طن متري ( بزيادة 3.2% سنويًا )، بينما ينمو الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. كانت توقعات وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر أكثر تشاؤمًا، متوقعة إنتاجًا قياسيًا يبلغ 189.318 مليون طن متري مقابل استهلاك 177.921 مليون طن متري.

ومع ذلك، تمنع عوامل مضادة انهيارًا كاملًا في الأسعار. رفعت شركة كوفريج أناليتكس تقدير فائضها إلى 4.7 مليون طن متري، لكنها توقعت أن يتقلص فائض 2026-27 بشكل حاد إلى 1.4 مليون طن متري مع انخفاض الأسعار التي تثبط الزراعة المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، حددت Citigroup اهتمامًا محتملًا بالشراء المرتبط بالمؤشر، مقدرة أن تدفقات إعادة التوازن في مؤشرات السلع بقيمة 1.2 مليار دولار ستتجه إلى عقود السكر الآجلة هذا الأسبوع عبر مؤشرات BCOM و S&P GSCI.

توسع تايلاند وآفاق السوق

تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية أن يزيد إنتاج 2025-26 بنسبة 5% ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، وهي أكبر زيادة من نوعها، وفقًا لشركة مصانع السكر التايلاندية. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية زيادة أكثر تواضعًا بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري. يستمر نمو الإنتاج المشترك بين تايلاند والهند في تقويض محاولات استعادة الأسعار على الرغم من التوقعات بحدوث ديناميكيات إمداد أكثر إحكامًا في 2026-27.

من المتوقع أن تنخفض مخزونات السكر العالمية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، مما يوفر دعمًا هامشيًا. يواجه المتداولون هذه التيارات المتضاربة بنسق من وفرة الإمدادات على المدى القصير تعوض احتمالات التضييق على المدى الطويل—ديناميكية ضغطت باستمرار على عقود مارس مع ترك مجال لانتعاشات تكتيكية خلال أحداث إعادة التوازن للمؤشرات.