محرك نمو SECaaS الخاص بـ Allot يدفع ارتفاع الأسهم: لماذا تروي مضاعفات التقييم 21 قصة مختلفة

Allot Ltd. ALLT أظهرت زخمًا ملحوظًا في سعر السهم، حيث ارتفعت بنسبة 20.6% خلال الأشهر الستة الماضية—وهو إنجاز كبير بالنظر إلى تراجع قطاع الإنترنت - البرمجيات الأوسع بنسبة 7.5% خلال نفس الفترة. يصبح هذا الأداء المتفوق أكثر لفتًا للنظر عند مقارنته بعمالقة مثل Cisco Systems CSCO، F5 FFIV، وPalo Alto Networks PANW، التي حققت مكاسب بنسبة 10.3%، وخسائر بنسبة 8.1%، وتراجع بنسبة 1.1% على التوالي.

توسع SECaaS: المحرك الرئيسي لزخم النمو

المحرك الذي يدفع مكاسب Allot الأخيرة لا لبس فيه: التوسع الهائل في قطاع Cybersecurity-as-a-Service (SECaaS). تؤكد نتائج الربع الثالث من عام 2025 هذا المسار، حيث ارتفعت المبيعات الصافية بنسبة 14% على أساس سنوي لتصل إلى 26.4 مليون دولار، متجاوزة توقعات الإجماع التي كانت $26 مليون. والأكثر إثارة للإعجاب، أن ربحية السهم غير المعدلة (non-GAAP EPS) قفزت إلى 10 سنتات من 3 سنتات فقط في الفترة المقابلة من العام السابق—بتجاوز قدره 150% لتوقعات الإجماع.

هذا الزخم دفع الإدارة إلى رفع توجيهات العام الكامل 2025. تتوقع الآن الإيرادات أن تتراوح بين 100-$103 مليون (سابقًا 98-$102 مليون)، بينما تم رفع توقعات نمو الإيرادات السنوية المتكررة SECaaS (ARR) إلى أكثر من 60% على أساس سنوي، مرتفعة من النطاق السابق 55-60%.

ما الذي يدفع زخم SECaaS؟

تسارع ARR الخاص بـ Allot في قطاع SECaaS بنسبة تقارب 60% على أساس سنوي في الربع الثالث، مما يمثل تسارعًا كبيرًا مقارنة باتجاهات قطاع البرمجيات الأوسع. ينبع هذا التوسع من عدة عوامل داعمة:

توسيع شركاء الاتصالات من المستوى الأول: شركات الاتصالات الكبرى التي أطلقت عروض SECaaS في الربع الأخير تواصل توسيع قواعد مستخدميها، مما يخلق طلبًا مستدامًا على البنية التحتية والخدمات الأساسية لـ Allot.

ديناميات البيع الإضافي: العملاء الحاليون يضيفون تدريجيًا خدمات تكميلية، مما يزيد من حصة المحفظة وقيمة عمر العميل. هذا السلوك في البيع العابر واضح بشكل خاص مع اعتراف الشركات بقيمة الحلول الأمنية المتكاملة.

ابتكار المنتج: عروض جديدة مثل OffNetSecure—التي تمتد الحماية إلى ما وراء محيط شبكة المشغل—تفتح حالات استخدام جديدة وفرص لزيادة الإيرادات لكل مستخدم.

عكس هذا التحول في الجودة، تمثل الإيرادات المتكررة الآن 63% من إجمالي الإيرادات الفصلية، مقارنة بـ 58% قبل عام. وبلغ SECaaS حوالي 28% من الإيرادات الفصلية، مع إشارة الإدارة إلى احتمال التقدم نحو 30% من الاختراق إذا استمرت الديناميات الحالية. النماذج القائمة على الاشتراك توفر بطبيعتها توقعات إيرادات أكبر واستقرارًا في الأعمال.

توقعات الأرباح تشير إلى استمرار الزخم

تشير تقديرات الإجماع لعام 2026 إلى نمو الإيرادات بنسبة 13.3%، بينما يُتوقع أن ينمو الربح بنسبة 15.9% على أساس سنوي. ومن الجدير بالذكر أن توقعات الأرباح تم تعديلها صعودًا بمقدار سنت واحد خلال الـ 60 يومًا الماضية، مما يوحي بثقة المحللين في مسار الشركة. غالبًا ما تسبق هذه التعديلات الصعودية حركة سعر إيجابية، خاصة عند مصاحبتها بزخم قوي في SECaaS.

تقييم القيمة: فرصة وسط النمو

على الرغم من مقاييس النمو القوية، تحافظ Allot على تقييم جذاب. نسبة السعر إلى المبيعات المتوقعة خلال 12 شهرًا (P/S) للسهام تبلغ 4.54X، وتقع أدنى من متوسط قطاع الإنترنت-البرمجيات الأوسع البالغ 4.71X، ومن تقييمات الشركات النظيرة الرئيسية: Cisco Systems عند 4.74X، F5 عند 4.93X، وPalo Alto Networks عند 11.82X.

هذا الخصم في التقييم—لا سيما بالمقارنة مع المنافسين ذوي معدلات النمو المماثلة أو الأدنى—يخلق هامش أمان معنوي للمستثمرين الباحثين عن النمو. مزيج من تسارع اعتماد SECaaS، وتوسيع الهوامش من خلال مزيج الإيرادات المتكررة، والمتوسطات المعقولة التي تبلغ 21 ضعفًا للأرباح المستقبلية المقدرة، يخلق وضعية مخاطر ومكافآت مقنعة.

التوقعات المستقبلية

إذا استمرت شركاء الاتصالات في توسيع خدماتهم واحتفظ زخم اعتماد المستخدمين، فقد يوفر نمو ARR في SECaaS دعمًا مستمرًا خلال الأرباع القادمة. تقاطع الطلب السيبراني القوي، والتنفيذ المثبت، والتقييم المعقول يشير إلى أن السهم قد يجذب اهتمامًا مؤسسيًا مستمرًا.

تحتفظ Allot حاليًا بتصنيف Zacks Rank #1 (شراء قوي).