طريق لوسيد نحو الربحية يعتمد على مستثمر واحد — إليك لماذا هذا مهم

الحلم الكهربائي يلتقي بالواقع المالي

لقد بنت مجموعة لوسيد (NASDAQ: LCID) سيارات كهربائية مميزة تبرز في سوق مزدحم. ومع ذلك، يكمن وراء التصاميم الأنيقة والتكنولوجيا المبتكرة واقع مالي مقلق: لا تزال الشركة غير مربحة بشكل عميق وتواصل حرق كميات هائلة من النقد. تصبح هذه الضعف أكثر حدة بالنظر إلى المسار غير المؤكد لاعتماد السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة، حيث تبيع لوسيد الغالبية العظمى من سياراتها.

السؤال الأساسي للمستثمرين ليس هل تصنع لوسيد سيارات رائعة — فهي تفعل ذلك. بل، القلق الحقيقي هو ما إذا كانت الشركة ستتمكن من البقاء على قيد الحياة لفترة كافية لتحقيق الربحية أثناء المنافسة في مشهد السيارات الذي يصبح أكثر قسوة.

حرق رأس المال وجدول الربحية

استهلاك لوسيد للنقد مذهل. جمعت الشركة حوالي 5.8 مليار دولار خلال العامين الماضيين فقط للحفاظ على العمليات. تتغير معدلات الحرق ربع سنويًا، لكن المسار واضح: ستستمر لوسيد في استنزاف احتياطيات النقد لسنوات قادمة.

تحت أكثر التوقعات تفاؤلاً، لن تحقق لوسيد الربحية إلا بحلول عام 2028 على أقرب تقدير. ولعبور هذه الفجوة التي تمتد لخمس سنوات، من المؤكد أن الشركة ستحتاج إلى جمع عدة مليارات دولارات أخرى. هنا تكمن المخاطر.

مشكلة الاعتماد على صندوق الاستثمارات العامة

تعتمد استراتيجية بقاء لوسيد بشكل شبه كامل على جهة واحدة: صندوق الاستثمارات العامة (PIF) السعودي. الصندوق السيادي، الذي يدير أصولًا تقدر بحوالي $925 مليار دولار، يمتلك حاليًا حوالي 60% من لوسيد. والأهم من ذلك، أن صندوق الاستثمارات العامة أظهر التزامًا ثابتًا بالحفاظ على هذا الحصة من خلال ضخ رأس مال بشكل مستمر كلما نفدت السيولة لدى لوسيد.

يوفر هذا الممول ذو الموارد الضخمة راحة كبيرة للمستثمرين والدائنين الآخرين. بدون دعم صندوق الاستثمارات العامة، ستنهار وضعية تمويل لوسيد على الفور. التحدي؟ الآن، مصير لوسيد يعتمد على استعداد مستثمر واحد للاستمرار في دعم الشركة إلى أجل غير مسمى.

سيناريو نهاية العالم

ماذا يحدث إذا قرر صندوق الاستثمارات العامة أنه قد ضخ ما يكفي من المال في لوسيد؟ ستكون العواقب سريعة وشديدة.

فقدان الممول الرئيسي سيؤدي إلى سلسلة من المشاكل. من المحتمل أن يفر المستثمرون الآخرون، متوترين من الإشارة إلى أن حتى صندوق الاستثمارات العامة — الذي أظهر صبرًا ملحوظًا — قد فقد ثقته. سيقوم الدائنون والموردون بتشديد الشروط. ستنهار قيمة السهم.

الملاذ الوحيد الواقعي ل لوسيد في تلك الحالة سيكون استحواذ من قبل شركة سيارات كبرى تبحث عن تكنولوجيا البطاريات أو خبرة البرمجيات لدى لوسيد. لكن مثل هذا الصفقة ستتم على الأرجح بأسعار منخفضة جدًا، وربما بعد إجراءات إفلاس تمحو حقوق المساهمين الحاليين تمامًا. هذه هي الآلية التي يمكن أن تصل بها أسهم لوسيد نظريًا إلى الصفر.

تقييم المخاطر

ما مدى احتمالية حدوث هذا السيناريو؟ يعتمد ذلك على كيفية تطور الظروف الاقتصادية العالمية وما إذا كانت سوق السيارات الكهربائية يتغير بشكل دراماتيكي. ليس هو النتيجة الأكثر احتمالًا — فقد أظهر صندوق الاستثمارات العامة التزامًا عميقًا بالمشروع. لكن، هو مخاطرة ذيلية مشروعة لا يمكن للمستثمرين تجاهلها.

بالنسبة لمساهمي لوسيد، الحقيقة غير المريحة هي: أمان استثمارك يعتمد في النهاية على الثقة المستمرة والقدرة المالية لصندوق ثروة سيادي أجنبي واحد. هذا تركيز غير عادي للمخاطر في أي محفظة استثمارية.

اتخاذ قرار استثمارك

قبل الالتزام برأس مالك لمجموعة لوسيد، فكر جيدًا في هذا الأمر. تواجه الشركة تحديات تشغيلية حقيقية — حرق رأس مال هائل، منافسة شرسة في سوق السيارات الكهربائية، واعتماد على مستثمر رئيسي واحد. على الرغم من أن تكنولوجيا لوسيد مثيرة للإعجاب، إلا أن التميز التكنولوجي وحده لا يضمن البقاء في صناعة السيارات.

المستثمرون الباحثون عن التعرض للسيارات الكهربائية وابتكار البطاريات لديهم خيارات أخرى ذات هياكل رأس مال أكثر استقرارًا ومسارات أوضح لتحقيق الربحية. تنويع استثمارك في السيارات الكهربائية عبر شركات متعددة يقلل من خطر أن يؤدي استثمار واحد إلى تدمير محفظتك.