السماح للمستثمرين المحترفين في كوريا بالوصول، ستعيد الآلاف من المؤسسات تشكيل مشهد سوق التشفير

بعد تسع سنوات من الحظر، من المتوقع أن يشهد سوق العملات الرقمية في كوريا تحولًا تاريخيًا. وفقًا لإرشادات السياسات التي أعلنت عنها لجنة الخدمات المالية الكورية (FSC) مؤخرًا، حصل المستثمرون المحترفون والشركات المدرجة على تصاريح قانونية للمشاركة في تداول الأصول المشفرة، مما سيغير بشكل عميق البيئة السوقية الحالية. تستعد الآلاف من المؤسسات القانونية المؤهلة للدخول، ومن المتوقع أن تضخ عشرات التريليونات من وون الكوري في السوق المحلية للعملات الرقمية. كيف ستعيد هذه التغييرات السياسية تشكيل السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون الأفراد؟ بعد دخول رؤوس الأموال المؤسساتية بكثافة، هل يمكن لسوق العملات الرقمية في كوريا أن يخرج من ظل “الفرق في الأسعار الكيمجي”؟

نهاية الحظر الذي استمر تسع سنوات، وسمح للمؤسسات بالمشاركة في استثمارات العملات الرقمية

في عام 2017، شهدت البيتكوين ارتفاعًا هائلًا في كوريا، وظهرت ظاهرة “الفرق في الأسعار الكيمجي”، مع تدفق حمى المضاربة بين المستثمرين الأفراد، وظهور فوضى في عروض الاكتتاب الأولي (ICO). لمواجهة فقدان السيطرة على السوق، تدخلت الجهات التنظيمية بسرعة، وفرضت حظرًا على الشركات، ومنعت المؤسسات من الدخول إلى مجال الأصول المشفرة. اعتُبر هذا الحظر ضروريًا لاحتواء موجة المضاربة.

ومع ذلك، خلال فترة السيطرة الطويلة التي استمرت تسع سنوات، تغير موقف الجهات التنظيمية بشكل جذري. مع إطلاق صناديق ETF الفوري للبيتكوين في الأسواق الرئيسية عالميًا، وتوطيد مكانة الأصول المشفرة في محافظ المؤسسات، أدركت السلطات الكورية أنه إذا استمروا في التمسك بالسياسات القديمة، فسيفوتون موجة الابتكار المالي. وأكدت الحكومة الكورية في “استراتيجية النمو الاقتصادي لعام 2026” على إدراج الأصول الرقمية ضمن خارطة الطريق المالية المستقبلية، مما يعكس تحولًا كبيرًا في السياسات.

وفقًا لخطة “تعزيز سوق الأصول الافتراضية” التي أعلنت عنها FSC في فبراير من العام الماضي، يخطط التنظيم للسماح لبعض المستثمرين المحترفين ذوي القدرة على تحمل المخاطر بفتح حسابات تداول بأسمائهم الحقيقية. وأوضح مسودة الإرشادات المنشورة مؤخرًا أن حوالي 3500 شركة مدرجة بموجب قانون السوق المالية، والتي تم تسجيلها كمستثمرين محترفين، ستصبح أولى الكيانات المؤهلة للدخول.

تحدد اللوائح الجديدة حدًا للاستثمار بنسبة 5% من صافي الأصول السنوية لكل شركة، مع اقتصار العملات المشفرة المسموح بها على أكبر 20 عملة من حيث القيمة السوقية، مع التركيز على البيتكوين والإيثيريوم وغيرها من الأصول ذات السيولة العالية. ويتم تحديد الترتيب الدقيق بناءً على البيانات التي تصدرها رابطة بورصات كوريا (DAXA)، التي تتكون من أكبر خمس بورصات في البلاد، كل ستة أشهر. كما نفذت FSC إجراءات تنظيمية للتداول، تتطلب تقسيم الطلبات الكبيرة لتجنب تأثير رؤوس الأموال المؤسساتية على أسعار السوق.

ووفقًا لبيان FSC، من المتوقع أن يتم الإعلان عن الإرشادات النهائية بين يناير وفبراير 2026، وإذا تم تنفيذها بنجاح، فمن المتوقع أن تبدأ المؤسسات التجارية في التداول المشفر رسميًا قبل نهاية العام.

إعادة كتابة المشهد الذي يهيمن عليه المستثمرون الأفراد، ودخول المؤسسات بشكل كبير

لطالما كان سوق العملات الرقمية في كوريا يعاني من عدم توازن في النظام البيئي. بسبب حظر استثمار الشركات، كانت المعاملات السوقية تهيمن عليها بشكل كامل المستثمرون الأفراد، بينما كانت المؤسسات والمستثمرون المحترفون محصورين خارج السوق. على الرغم من أن هذا الهيكل ساعد على كبح موجة المضاربة في البداية، إلا أنه أدى أيضًا إلى تباعد السوق المحلية عن الموجة العالمية للمؤسسات، مع محدودية في حجم التداول والنشاط.

بالمقابل، فإن مشاركة المؤسسات في الأسواق العالمية الناضجة للعملات الرقمية كانت دائمًا أعلى بكثير من كوريا. حيث أصبحت صناديق الاستثمار الكبرى، والبنوك، وشركات التأمين، وغيرها من المستثمرين المحترفين، القوة الدافعة الرئيسية للسوق. غياب المؤسسات الكورية على مدى طويل لم يضعف فقط عمق السوق المحلية، بل دفع أيضًا العديد من المؤسسات ذات الملاءة العالية التي تبحث عن تخصيص أصول رقمية إلى الخارج بحثًا عن فرص.

الآن، مع رفع الحظر، ستتغير هذه الحالة بشكل جذري. وفقًا لحسابات الحد الأقصى للاستثمار، فإن شركة Naver، العملاق الكوري الذي يشتري حصة في شركة Upbit، والتي تملك حقوقًا بقيمة 27 تريليون وون، يمكنها نظريًا شراء حوالي 10,000 بيتكوين. دخول رؤوس الأموال المؤسساتية بهذا الحجم سيعزز بشكل كبير عمق السيولة في السوق المحلية، ويجذب رؤوس الأموال الكورية التي كانت تراقب من الخارج. من المتوقع أن يتجاوز حجم التدفقات المحتملة بعد رفع الحظر عشرات التريليونات من وون.

بالإضافة إلى ذلك، فإن السياسة المفتوحة ستعزز من تطوير الشركات المحلية للعملات الرقمية، والشركات الناشئة في مجال البلوكشين، وقطاعات الحفظ، ورأس المال المغامر، وغيرها من الصناعات ذات الصلة. مع مشاركة المستثمرين المحترفين، ستتمكن هذه الشركات من الحصول على مساحة أوسع للتطوير، وتلقي اعتراف السوق.

الفرص والتحديات الواقعية الناتجة عن تدفق رؤوس الأموال المؤسساتية

لا شك أن سياسة رفع الحظر تفتح آفاقًا جديدة لسوق العملات الرقمية في كوريا. دخول رؤوس الأموال المؤسساتية سيدفع شركات العملات الرقمية المحلية إلى التوسع، ويجذب المؤسسات الأجنبية للعمل في كوريا، مما يعزز مكانة كوريا كمركز مالي للعملات الرقمية في آسيا. كما أن السماح بحيازة العملات بشكل قانوني قد يسهم في تعزيز التعاون بين مشاريع البلوكشين عبر الحدود.

لكن، لا يمكن تجاهل التحديات الواقعية. من ناحية، فإن الحد الأقصى للاستثمار بنسبة 5% يعني أن حجم مشاركة رؤوس الأموال المؤسساتية سيكون محافظًا نسبيًا، مما يصعب أن يخلق دفعًا حادًا للسوق. من ناحية أخرى، فإن صناديق ETF الفوري للبيتكوين، التي تعتبر أدوات استثمار أكثر أمانًا وأسهل، قد أُطلقت بالفعل في الأسواق العالمية، وتعمل كوريا على إطلاق صناديق ETF المحلية، مما يوفر للمستثمرين خيارًا أسهل من حيازة العملات مباشرة، وقد يقلل من الطلب على شراء المؤسسات للعملات بشكل مباشر.

علاوة على ذلك، فإن الحافز السردي للسوق الرقمية نفسه بدأ يضعف. منذ النصف الثاني من العام الماضي، تراجعت حماسة السوق الكورية للعملات الرقمية بشكل مستمر، وتحول الكثير من المستثمرين إلى سوق الأسهم. حتى بداية هذا العام، سجل مؤشر KOSPI الكوري أعلى مستوى له على الإطلاق، مع تميز قطاعات مثل أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، وبناء السفن، والدفاع، بأساسيات أكثر موثوقية، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين من الأصول الرقمية.

كان من المتوقع أن يحقق استراتيجية “مخزون الأصول الرقمية” (DAT) نجاحًا كبيرًا، لكن سرد الأصول الرقمية العالمية قد خمد إلى أدنى مستوى. باستثناء بعض الرواد مثل Strategy، فإن معظم شركات مخزون الأصول الرقمية لا تزال تخسر بسبب “تراجع قيمة العملات والأسهم معًا”، وتراجع حماسة المستثمرين. في ظل هذا الواقع، فإن دخول المستثمرين المحترفين لن يكرر الازدهار السابق للسوق.

إشارة إيجابية من التحول السياسي، والتركيز على المستقبل

على الرغم من التحديات، فإن التحول في السياسات في كوريا لا يزال محل تقدير. كسر الحظر الذي استمر تسع سنوات وفتح السوق رسميًا للمستثمرين المحترفين يمثل إعادة تقييم من قبل الجهات التنظيمية لصناعة العملات الرقمية. تطبيق التفاصيل والإرشادات القانونية سيؤثر بشكل مباشر على سلوك الاستثمار الفعلي للمؤسسات.

على مدى العام القادم، من المهم مراقبة متى ستبدأ المؤسسات الاستثمارية في تنفيذ استثمارات واسعة النطاق، وحجم التدفقات الفعلية، واتجاهات السيولة وتقلبات الأسعار. في الوقت نفسه، يتعين على صناعة العملات الرقمية أن تستغل الفرص، وتطلق سردًا جديدًا للتطوير، وتعيد إشعال حماس المستثمرين الكوريين، فهذه هي المهمة الأهم في الوقت الراهن.