بيتكوين يتجه نحو مقاومة 98,000: محفزات السياسات وزخم السيولة يشيران إلى 185,500 دولار

يتم تداول البيتكوين حاليًا عند 87.65 ألف دولار، بانخفاض قدره 1.55% خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث تتماسك الأسواق حول مستويات تقنية حاسمة. تشير التحليلات الأخيرة إلى أنه على الرغم من استمرار تقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الهيكل المتوسط إلى الطويل الأجل لا يزال بنّاءً. تقييمنا المعدل يحافظ على نظرة صعودية مع هدف سعر يبلغ 185,500 دولار للربع الأول من عام 2026، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع حوالي 100% من المستويات الحالية. يعكس هذا الهدف ثلاثة قوى متقاربة: سياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية، تطور الأطر التنظيمية، وتراكم رأس المال المؤسسي المستمر.

التيسير الفيدرالي والتقدم التنظيمي: أساس السياسة الكلية

لا تزال مسيرة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تدعم الأصول عالية المخاطر. من سبتمبر حتى ديسمبر 2025، نفذ الاحتياطي الفيدرالي ثلاث خفضات متتالية لمعدل الفائدة بمجموع 75 نقطة أساس، خفضت النطاق المستهدف إلى 3.50%-3.75%. تشير مخططات النقاط في ديسمبر إلى مزيد من الانخفاضات، مع توقعات تصل إلى 3.4% بحلول نهاية عام 2026. على الرغم من أن التخفيضات الحادة التي تتجاوز 50 نقطة أساس غير مرجحة في المدى القريب، إلا أن انتقال قيادة الاحتياطي الفيدرالي — مع انتهاء ولاية باول في مايو 2026 — قد يمهد الطريق لنظام نقدي أكثر تيسيرًا في ظل إدارة ترامب.

إلى جانب التيسير النقدي، تتبلور محفزات تنظيمية. قانون CLARITY، الذي مر عبر مجلس النواب، يمثل لحظة فاصلة لمشاركة المؤسسات. يوضح هذا التشريع الاختلافات القضائية بين SEC و CFTC، ويخول بشكل صريح البنوك تقديم خدمات حيازة وتخزين الأصول الرقمية. والأهم من ذلك، يمنح القانون CFTC سلطة تنظيمية مباشرة على أسواق السلع الرقمية الفورية، مما يرسّخ إطارًا قانونيًا لطالما كان يردع المؤسسات المالية التقليدية. من المقرر أن يراجع لجنة البنوك في مجلس الشيوخ التشريع في 15 يناير. إذا تم إقراره، فقد يؤدي ذلك إلى موجة من اعتماد المؤسسات التي كانت معلقة سابقًا.

اختراق حاجز 98 ألف: مؤشرات على التوازن والفرص على السلسلة

تكشف التحليلات الفنية أن 98 ألفًا تمثل أكثر من مجرد مستوى سعر — فهي تمثل متوسط تكلفة المراكز قصيرة الأجل وتعمل كنقطة مقاومة نفسية وتقنية حاسمة. خلال تصحيح نوفمبر 2025، تراكمت عمليات الشراء الحادة عند حوالي 84,000 دولار، مما أسس دعمًا متينًا. ومن ثم، اخترق البيتكوين هذا النطاق، وأصبح مستوى 98 ألفًا الآن يمثل المقاومة الفورية أمام ارتفاع مستدام.

انتقلت مؤشرات على السلسلة من حالة الضيق إلى التوازن. يقف مؤشر MVRV-Z عند 1.25، مما يشير إلى تقييم عادل بدلاً من التقليل المفرط. ويؤكد مقياس NUPL (صافي الربح/الخسارة غير المحققة) عند 0.39 وaSOPR (متوسط نسبة الربح من الإنفاق) عند 1.00 هذا الوضع المحايد. والأهم من ذلك، أن هذا التحول يشير إلى أن موجات الذعر الناتجة عن الهلع أصبحت أقل احتمالًا، لكنه يعني أيضًا أن الارتفاعات المفاجئة المدعومة بخوف التجار من الفقدان قد تضاءلت أيضًا. يظهر هيكل السوق — الذي يهيمن عليه بشكل متزايد المؤسسات والمحتفظون على المدى الطويل — أنماط إعادة توازن أكثر تدريجية من الدورات السابقة، مما يقلل من حدة عمليات البيع ويثبت قيع الأسعار.

تراكم المؤسسات وتوسع M2: تدفقات رأس المال تدعم الإمكانات الصاعدة

على الرغم من الظروف الكلية المواتية، كانت تدفقات صناديق البيتكوين ETF الفورية مخيبة للآمال مؤخرًا. شهد نوفمبر وديسمبر تدفقات خارجة بقيمة 4.57 مليار دولار — أكبر فترة استرداد منذ بدء المنتجات. وبلغ صافي التدفقات الداخلة السنوية 21.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 39% مقارنة بـ 35.2 مليار دولار في 2024. على الرغم من أن إعادة التوازن في يناير أدت إلى تدفقات واردة معتدلة، إلا أن استدامة هذا الارتداد لا تزال غير مؤكدة.

ومع ذلك، تواصل الخزائن المؤسسية تراكم البيتكوين بشكل حاد. تقود شركة MicroStrategy هذا الاتجاه، حيث تمتلك 673,783 بيتكوين — حوالي 3.2% من الإجمالي المعروض. وتستمر شركات مثل Metaplanet وMara في استراتيجيات الشراء، على الرغم من التحديات التي تفرضها صناديق ETF. هذا التباين — حيث تعوض عمليات استرداد ETF المؤسسية عن عمليات الاحتفاظ الاستراتيجية للشركات — يشير إلى أن رأس المال يتحول نحو حاملي القناعة على المدى الطويل بدلاً من الانسحاب تمامًا من فئة الأصول.

وصل عرض النقود M2 العالمي إلى مستويات قياسية في الربع الرابع من 2024 ويستمر في التوسع. تاريخيًا، يُظهر البيتكوين خصائص مؤشر قيادي بالنسبة لدورات السيولة، حيث يتقدم عادة قبل ذروات M2 ويستقر خلال مرحلة الذروة. تشير المسارات الحالية إلى استمرار التوسع، خاصة مع السياسات المحتملة لإدارة ترامب التي تفضل التحفيز المالي. إذا ظهرت تقييمات الأسهم مبالغًا فيها، فقد يتسارع تدفق رأس المال إلى البيتكوين، مما يوفر دعمًا إضافيًا.

إطار التقييم: نموذج القيمة الزمنية للنقود والتعديلات الكلية

نستخدم إطار القيمة الزمنية للنقود (TVM) لاستنتاج القيمة الجوهرية للبيتكوين. التقييم الأساسي المحايد للربع الأول من 2026 هو 145,000 دولار، وهو أدنى قليلاً من تقدير تقرير أكتوبر البالغ 154,000 دولار، ويعكس تقلبات السعر الأخيرة وإعادة تسعير السوق. التعديلات المطبقة محافظة:

• التعديل الأساسي: 0% (معدل من -2%). تظهر أنشطة الشبكة تغييرات هامشية، لكن التركيز السوقي المتجدد على أنظمة BTCFi قد عوض عن الإشارات السلبية السابقة.
• التعديل الكلي: +25% (مخفض من +35%). على الرغم من أن التيسير الفيدرالي وتوسع M2 لا يزالان بنّائين، إلا أننا نأخذ في الاعتبار تباطؤ تدفقات ETF المؤسسية، وعدم اليقين في انتقال قيادة الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية.

ضرب التقييم الأساسي البالغ 145,000 دولار بمعامل التعديل المجمّع (1.00 × 1.25) ينتج عنه هدفنا المعدل البالغ 185,500 دولار. لا ينبغي تفسير هذا التعديل على أنه مشاعر هبوطية. حتى مع مستوى التعديل المخفض، يشير النموذج إلى إمكانية ارتفاع حوالي 100% من الأسعار الحالية. الانخفاض الأساسي يعكس بشكل رئيسي التماسك الأخير، في حين أن مسار القيمة الجوهرية للبيتكوين على المدى المتوسط إلى الطويل لا يزال في ارتفاع.

التوقعات: الطريق وراء 98 ألف

يمثل التراجع الأخير تصحيحًا صحيًا وليس تدهورًا هيكليًا. تدعم عدة عوامل هذا التقييم: (1) لا تزال سياسة الاحتياطي الفيدرالي تيسيرية، مع توقعات ثابتة لخفض المعدلات؛ (2) تمرير قانون CLARITY سيقضي على أحد الحواجز الرئيسية لاعتماد المؤسسات؛ (3) استقرت مؤشرات على السلسلة عند التوازن، مما يقلل من تقلبات الذعر؛ (4) تواصل الخزائن المؤسسية تراكم البيتكوين بلا هوادة؛ و(5) تستمر السيولة العالمية في التوسع.

اختراق مستوى 98 ألف بشكل حاسم سيؤكد الإعدادات الفنية والكلية، ويفتح الطريق نحو هدفنا البالغ 185,500 دولار. على الرغم من أن تقلبات قصيرة الأجل حتمية — خاصة حول تطورات قانون CLARITY وتواصلات الاحتياطي الفيدرالي — إلا أن الخلفية الهيكلية تدعم استمرار التقدير. مزيج من محفزات السياسة، توسع السيولة، ومشاركة المؤسسات يخلق أساسًا مقنعًا لتقييم البيتكوين في الربع الأول من 2026.