فقاعة، صراصير، ودورة المطر: فك شفرة تقلبات السوق العالمية في عام 2025

السوق المالي العالمي في عام 2025 تناول قصصًا تشبه دورة المطر—فترات تتدفق فيها المياه بكثرة، وأخرى تجف تمامًا. من ارتفاع 367% في بعض الأوراق المالية إلى الانهيار المفاجئ للضجة السوقية وفقًا لنمط معين، كشفت السوق عن دورة متكررة ومقلقة: الثقة → تدفق رأس المال → فقاعة الأسعار → كشف المخاطر → الانفجار.

بالنسبة للمستثمرين في عصر العملات الرقمية، عام 2025 مليء بـ"مراهنات عالية الثقة" و"تقلبات سريعة". من غرف تداول السندات في طوكيو إلى متداولي العملات في إسطنبول، جلبت الأسواق أرباحًا هائلة وخسائر حادة. ارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، وتقلبت أسهم الرهن العقاري بشكل مشابه لأسهم Meme، وواجه المستثمرون تغييرات سريعة جدًا لدرجة أنهم لم يتمكنوا من الاستجابة.

لكن وراء هذه الفوضى، توجد نماذج متكررة—دورات تروي قصص السوق وتحذرنا من المخاطر الكامنة في الظل، مثل الصراصير المختبئة في أي مكان.

الأصول الرقمية والسياسة: فقاعات قصيرة مليئة بالمطبات السياسية

في عالم العملات الرقمية، أصبح ارتباط المستثمرين بالسياسة وقودًا رئيسيًا للسوق. عندما صعد دونالد ترامب إلى الرئاسة، أصبح الاعتقاد السائد أن “كل الأصول المرتبطة بترامب سترتفع”. وارتفعت العملات المرتبطة بترامب بسرعة: عملة Meme الخاصة بترامب، ارتفعت من الإطلاق، وميشيل ترامب أطلقت عملتها الخاصة، و"World Liberty Financial" المرتبطة بعائلة ترامب، و"American Bitcoin" التي أسسها إريك ترامب، الذي دخل السوق العام في سبتمبر.

لكن قصة المطبات السياسية قصيرة الأمد، ففي 23 ديسمبر، فقدت عملة Meme الخاصة بترامب أكثر من 80% من قيمتها منذ ذروتها في يناير، وعملة ميشيل ترامب انخفضت بنحو 99%، وأسهم “American Bitcoin” انخفضت حوالي 80%.

“السياسة قد تخلق شعبية على المدى القصير، لكنها لا تستطيع حماية من قانون المضاربة”، يكشف هذا النهج دورة قاسية: الثقة → الشراء بالرافعة المالية → ارتفاع الأسعار → تقليل السيولة → الانفجار. بينما يُعد البيتكوين مؤشرًا رئيسيًا للصناعة، فإنه يميل إلى تسجيل خسائر سنوية بعد أن يصل إلى أعلى سعر له في أكتوبر.

أسهم الذكاء الاصطناعي والمضاربة “الدورة القصيرة”: عندما يرى بوري أول صرصور

بعد ارتفاع أسهم الذكاء الاصطناعي لأكثر من ثلاث سنوات، أطلق مدير صندوق التحوط الشهير، مايكل بوري، تحذيرات في نوفمبر. كشف أنه يمتلك خيارات بيع (Put Options) على Nvidia وPalantir Technologies بأسعار تنفيذ أدنى بنسبة 47% إلى 76% من سعر الأصول الأساسية. أصبح هذا إشارة مهمة: سوق الذكاء الاصطناعي، الذي جذب استثمارات هائلة لشركات قليلة، بدأ يواجه أسئلة حول تقييماته المبالغ فيها.

“السوق التي تهيمن عليها أسهم الذكاء الاصطناعي، وتدفق رأس المال السلبي بشكل هائل، وتقلب منخفض” تخلق فقاعة مليئة بالمخاطر. رأى بوري أول صرصور—ومع خبرته، عندما ترى صرصورًا واحدًا، غالبًا ما يكون هناك العديد مخبأة. وضع خطة تداول دقيقة: شراء خيارات بيع على Palantir بسعر 1.84 دولار، بهدف الربح من هبوط سعر السهم.

تحققت الأرباح، حيث ارتفعت تلك الخيارات بنسبة 101% خلال أقل من ثلاثة أسابيع، كاشفة عن الظلام الكامن وراء سوق يبدو مشرقًا.

فقاعة الدفاع الأوروبي: عندما تدفع الدورة الجيوسياسية الأموال

بينما تتفجر فقاعات العملات الرقمية، تظهر فقاعة جديدة في مكان آخر—هذه المرة في أسهم قطاع الدفاع الأوروبي. دفعت التغيرات الجيوسياسية إلى تدفق واسع من الاستثمارات: خطة ترامب لخفض ميزانية الدفاع لأوكرانيا دفعت أوروبا لزيادة إنفاقها على الدفاع بشكل كبير. في 23 ديسمبر، ارتفعت أسهم شركة Rheinmetall الألمانية حوالي 150% منذ بداية العام، وارتفعت أسهم Leonardo SpA الإيطالية بأكثر من 90%.

في السابق، كان مديرو الصناديق يتجنبون أسهم الدفاع بسبب معايير ESG (البيئة، المجتمع، الحوكمة)، لكنهم الآن غيروا مواقفهم. أعلنت شركة Sycomore Asset Management: “لقد أعدنا إدراج أصول الدفاع في صناديق ESG في بداية العام، لقد تغيرت الرؤية، ويجب أن نحمي قيمنا.”

تم شراء العديد من أسهم الدفاع، من شركات تصنيع النظارات إلى شركات المواد الكيميائية، بأموال ضخمة. مؤشر أسهم الدفاع الأوروبي من بلومبرغ ارتفع بأكثر من 70% منذ بداية العام.

لكن القصة لا تتوقف هنا: “عبء السمعة” يتحول إلى “سلعة عامة” مع تغير الجغرافيا السياسية. تدفقات الأموال غالبًا ما تسبق التغيرات الأيديولوجية، وهذه الفقاعة قد تدوم أطول من غيرها لأنها تستند إلى طلب حقيقي، لكنها تظل جزءًا من الدورة.

تجارة الحمل (Carry Trade) وتفككها وصوت المعاملات العابرة

عندما تتلاشى الأصول الموجهة، يبحث المستثمرون عن أماكن أخرى في الدورة. في عام 2024، حققت تجارة الحمل في تركيا أداءً ممتازًا، حيث تجاوز عائد سندات تركيا 40%، ووعود البنك المركزي بالحفاظ على استقرار العملة.

اقترض العديد من المستثمرين من الخارج بتكاليف منخفضة، وشراء أصول تركية ذات عوائد مرتفعة. تدفقت مليارات الدولارات، لكن في صباح 19 مارس، داهمت الشرطة التركية منزل عمدة المعارضة، واندلعت احتجاجات واسعة، وبيعت الليرة التركية بسرعة خلال دقائق.

لم يتمكن البنك المركزي من التدخل. في ذلك الشهر، انخفضت الليرة حوالي 17% مقابل الدولار، وأدى ذلك إلى تقليل الرافعة المالية، وعند لحظة الحقيقة، انهارت “الثقة”—الأساس الوحيد لهذه المعاملة.

إدارة الائتمان: دورة الأمل واليأس

المصدر الرئيسي للمخاطر الخفية هو سوق الائتمان. في عام 2025، تعلم المستثمرون دروسًا قاسية حول مخاطر الائتمان. الشركات التي كانت تعتبر عادية أصبحت تواجه مشاكل. أعادت شركة Saks Global هيكلة ديون سنداتها البالغة 2.2 مليار دولار، وتداولت سنداتها بعد إعادة الهيكلة بأقل من 60% من قيمتها الاسمية.

خسرت شركات مثل New Fortress Energy وTricolor مليارات الدولارات. في بعض الحالات، قد يكون عدم التدقيق كافيًا، وفي حالات أخرى، يكون الاحتيال المعقد أو الرهن المكرر للأصول هو السبب.

جيمس دايمون، الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan Chase، كان قد حذر في أكتوبر: “عندما ترى صرصورًا واحدًا، فهناك احتمالية لوجود العديد في الظل.”

هذا الخطر “الصرصور” هو إشارة إلى دورة جديدة. على مدى السنوات الماضية، أدت معدلات التخلف المنخفضة وسياسات التيسير النقدي إلى تراجع معايير الإقراض، مع تقليل التدقيق، وتكرار الرهن، والوعود بالدعم—كلها أصبحت سائدة.

Fannie Mae وFreddie Mac: عودة “التوأم السام”

أحد أوجه هذه الدورة هو زخم الاستثمار المعاكس. بعد سنوات من الانتظار، تلقى بيل أكمين ومستثمرون آخرون أملًا عندما أعلنت الحكومة عن نيتها إدراج Fannie Mae وFreddie Mac في السوق العامة.

من بداية العام وحتى الذروة في سبتمبر، ارتفعت أسهم الشركتين بنسبة 367%—واحدة من أكبر الأرباح في العام. لكن القصة لم تنته بعد. حتى مايكل بوري، الذي كان يراهن على Fannie Mae، غير رأيه وشارك في ذلك، وأعلن في ديسمبر عن وجهة نظر إيجابية في مقال من 6000 كلمة.

السؤال لا يزال قائمًا: كم من الوقت ستستمر هذه الثقة؟ السوق أخبرنا أن الثقة يمكن أن تتغير بسرعة.

المستثمرون بين الأمطار: دروس من دورة 2025

دورة المطر تروي قصة غير متوقعة للسوق: عندما تتراجع الثقة، يتدفق رأس المال للخروج، وتبدأ الفقاعات، وعندما تظهر الإشارات التحذيرية (مثل الصرصور الأول)، يبدأ السوق في الانسحاب، وتقل السيولة، وأخيرًا يحدث الانفجار.

عام 2025 أظهر هذه الدورة مرارًا وتكرارًا، من فقاعات العملات الرقمية الخاصة بترامب، إلى الذكاء الاصطناعي، أوروبا، تركيا، إدارة الائتمان، وFannie Mae/Freddie Mac—بنفس النموذج. الثقة، السعر، والانهيار.

المستثمرون الأذكياء، مثل مايكل بوري وجيم تشانوس، هم من حذروا، ورأوا الصراصير، واستنتجوا أن هناك اضطرابًا في السوق “لا يزال هناك المزيد”.

دورة المطر ستستمر، إلى عام 2026 وما بعده. ستتدفق الأموال، وتملأ الفقاعات، وتظهر الصراصير. المستثمرون الذين ينجون هم من يفهمون هذه الدورة ويعرفون متى يدخلون ويخرجون، وليس من يعتقد أن هذه المرة “مختلفة”.